Факторы влияющие на валютный курс. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Тема 2. Валютный курс и факторы, влияющие на его формирование

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для:

взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов . Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Сущность валютного курса как стоимостной категории

Валютный курс-«цена» денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны или международных валютных единицах (СДР). Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Эта экономическая (стоимостная) категория присуща товарному производству и выражает производственные отношения между товаропроизводителями и мировым рынком. Поскольку стоимость является всеобъемлющим выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальных денежных единиц разных стран основана на стоимостном отношении, которое складывается в процессе производства и обмена. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. Как бы ни искажалось действие закона стоимости, валютный курс в конечном счете подчиняется его действию, выражает взаимосвязь национальной и мировой экономик, где проявляется реальное курсовое соотношение валют.

При продаже товаров на мировом рынке продукт национального труда получает общественное признание на основе интернациональной меры стоимости. Тем самым валютный курс опосредует абсолютную обмениваемость товаров в рамках мирового хозяйства. Стоимостная основа валютного курса обусловлена тем, что в конечном счете интернациональная цена производства, лежащая в основе мировых цен, базируется на национальных ценах производства в странах, являющихся основными поставщиками товаров на мировой рынок.

В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.

Факторы, влияющие на валютный курс

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы- покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем, происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов. Среди них можно выделить следующие:

Темп инфляции

Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютного курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса в соответствии с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

В 80-е годы часто имели место отклонения валютного курса от паритета более чем на 30%. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для промышленно развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью.

Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в США и России. Это обусловлено тем, что международные расчеты осуществляются путем купли-продажи необходимой иностранной валюты участниками внешнеэкономических связей.

Термин инфляция (в переводе с латинского – вздутие) впервые стал употребляться в Америке в период Гражданской войны 1861-1865 гг. Однако проявления инфляции известны людям с тех пор, как в хозяйственном обмене начали широко использоваться деньги.

Родоначальником теории инфляции можно считать шотландского экономиста и государственного деятеля Дж. Ло, предпринявшего в начале ХVIII в. одну из первых в Европе попыток ввести в обращение бумажные деньги. В своей наиболее известной работе «Деньги и торговля, рассматриваемые с предложением об обеспечении нации деньгами» (1705 г.), Дж. Ло предлагал организовать выпуск бумажных денег для обогащения страны.

Логика его рассуждений была проста. Он считал, что золото и серебро приобретают дополнительную ценность, выступая в роли денег, т.е. когда используются в процессе обращения. Поэтому он полагал, что бумажные деньги, выполняя такую же общественную функцию, как и благородные металлы, увеличивают богатство нации и ведут к росту деловой активности населения. В этой связи Дж. Ло отвергал тезис меркантилистов о том, что богатство страны в его денежной форме может возрастать лишь благодаря превышению экспорта над импортом.

В других странах и в другое время были свои причины инфляции: изнашивание монет; умышленная их «порча» государственной властью для уменьшения массы драгоценного металла по сравнению с тем количеством, которое чеканилось на монете; массовый завоз золота и других благородных металлов из Америки, вызвавший «революцию цен» на европейских рынках.

В докапиталистическую эпоху инфляция протекала медленно и не вызывала сколько-нибудь серьезных социально-экономических катаклизмов. С переходом к капитализму положение изменилось. При капитализме радикально меняются природа и роль денег в экономическом процессе. Если прежде деньги выступали как промежуточный момент товарной сделки и как средство накопления богатства, то теперь главная роль денег состоит в том, что они являются необходимой предпосылкой кругооборота капитала и его неотъемлемый элемент. Деньги становятся нужны, чтобы запустить в работу производительный капитал, придать ему движение и постоянно поддерживать это движение, для чего им самим требуется постоянно быть в движении. В ходе этого движения ценность капитала возрастает, а это значит, что в пропорционально приемлемой мере должна возрастать и сумма денег, в которой эта ценность выражается.

Золото оказывается непригодным для выполнения этой задачи, так как его попросту не хватает. Все больше и больше золота приходится добывать только для того, чтобы чеканить из него монеты и пускать их в обращение. Поэтому с самого возникновения капитализм создает и ставит себе на службу в растущих масштабах кредитные деньги (сначала вексель, затем банкноты), которые успешно обслуживают все большую часть расчетов вместо золота. Золото же используется в качестве базы для развития кредитных денег. Ему отводится роль гаранта ценности кредитных денег путем их разменности на золото.

Однако в ХХ в. кредитные деньги лишаются своего «золотого якоря», в начале века ликвидируется так называемый золотой стандарт в национальной экономике, во второй его половине золото прекратило использоваться в качестве мировых денег. В результате ценность кредитных денег стала формироваться непосредственно на основе обращения стоимости соответствующего количества товарной массы. Иначе говоря, после устранения золота из денежной системы приобретение каждой денежной единицей ценности прямо зависит от объема и структуры благ товарного мира, ценность которых выражают деньги. Это означает, что покупательная способность денег формируется теперь на основе соотношения денежной и товарной массы. Если денег в экономике становится больше, чем товаров, ценность денежной единицы падает. Это и есть ИНФЛЯЦИЯ. Оборотной стороной падения ценности денег в рыночной экономике является рост товарных цен . В командной системе, где цены на товары контролируются административными органами, падение покупательной способности денег проявляется в дефиците материальных благ.

Таким образом, изменение природы денег, превращение ее из товарной в кредитную, привело к тому, что в ХХ в. инфляция стала массовым явлением, приобрела интернациональный характер, стала оказывать разрушительное воздействие на все стороны экономических отношений.

«Слишком много денег охотится за слишком малым количеством товаров».

Продолжительная инфляция стимулирует растущий спрос на иностранную валюту. Усиливается утечка капиталов за границу, спекуляции на валютном рынке, что, в свою очередь, еще больше ускоряет рост цен.

Состояние платежного баланса . Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

Разница процентных ставок в разных странах . Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных “горячих “ денег, усиливает нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

О влиянии разницы процентных ставок на валютный курс свидетельствует следующий факт: в первой половине 80-х годов повышение процентных ставок администрацией США способствовало притоку иностранных капиталов и тем самым повышению курса доллара и снижению курса валют стран Западной Европы и Японии. C середины 80-х годов США взяли курс на снижение уровня банковских процентов и курса доллара в целях стимулирования экономического роста и экспорта товаров.

Учетная ставка – это процент, под который ЦБ предоставляет кредиты КБ. Официальная учетная ставка – ориентир для банковских ставок по кредитам. Посредством манипулирования учетной ставкой ЦБ воздействует на состояние не только денежного, но и финансового рынка. Так, рост официальной учетной ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, что в свою очередь обусловливает уменьшение спроса на ценные бумаги и увеличение их предложения. Спрос на ценные бумаги падает со стороны как небанковских учреждений, поскольку более привлекательными становятся депозиты, так и кредитных институтов, поскольку при дорогих кредитах более выгодным становится прямое финансирование. Предложение ценных бумаг возрастает в связи с тем, что они дешевеют. При определенных условиях участники финансового рынка могут скупать иностранную валюту, как это неоднократно наблюдалось в России, особенно в периоды обострения финансового кризиса в 1998 г., что вынуждает ЦБ еще выше поднять ставку рефинансирования. Так, в мае 1998 г. ЦБ повысил ее с 42 до 150%, но через неделю, когда спрос на валюту резко сократился, понизил до 60%.

На размер процентной ставки влияют три фактора:

спрос на деньги и их предложение;

уровень инфляции;

действия правительства.

Деятельность валютных рынков и спекулятивные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике на колебания курсовых соотношенй. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения “горячих” денег.

Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в начале 90-х годов на долю доллара приходилось 55% международных платежей и 86-90% расчетов за нефть. Поэтому периодическое повышение цен на нефть, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение или задержка международных платежей . В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стрeмятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении их курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получившая название « lids and legs», влияет на платежный баланс и валютный курс.

Степень доверия к валюте на национальных и мировых рынках. Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпа экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и курса валюты.

Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс-показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение, либо снижение, исходя из задач валютно-экономичской политики.

Валютная политика государства выступает как совокупность мероприятий в сфере международных экономических отношений, ее направление и формы во многом определяются положением страны в мировом хозяйстве и задачами, которые стоят перед мировой экономикой.

Важной формой валютной политики является ДИСКОНТНАЯ (учетная) политика, осуществляемая путем маневрирования учетной ставкой центрального банка и выполняющая важную роль в урегулировании валютного курса.

Наряду с учетной политикой широко используется ДЕВИЗНАЯ политика, и, в первую очередь, такая ее разновидность, как валютные интервенции.

Формами валютной политики являются также валютное регулирование и валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты.

В сфере финансов валютный курс - это значение, по которому одна валюта будет обменена на другую. Он также рассматривается как стоимость денежной единицы одной страны по отношению к другой. Например, межбанковский курс валюты в размере 114 японских иен к доллару США означает, что ¥ 114 будет обмениваться за каждый $ 1, или что 1 USD будет обмениваться на каждые ¥ 114. В этом случае говорят, что цена доллара по отношению к иене составляет 114.

Курсы валют определяются на валютном рынке, который открыт для широкого круга покупателей и продавцов разных типов. На нем торговля непрерывна: она идет 24 часа в сутки, кроме выходных.

На розничном валютном рынке котируются различные ставки купли-продажи. Большинство сделок относится к местной единице денег или вытекает из нее. Ставка покупки - это курс, по которому участники будут покупать иностранную валюту, а темпом продажи является ставка, по которой они будут ее продавать. В котировочных ставках будет учитываться размер маржи (или прибыли) дилера при торговле, иначе она может быть восстановлена ​​в форме комиссии или каким-либо другим способом. Различные ставки также могут быть указаны для наличных денег, их документальной формы или электронного вида.

Рынок розничной торговли

Валюта для международных поездок и трансграничных платежей преимущественно приобретается у банков и валютных брокерских компаний. Покупка здесь производится по фиксированной ставке. Розничные клиенты будут платить дополнительные средства в виде комиссии или иным образом, чтобы покрыть расходы провайдера и получить прибыль. Одной из форм такого взимания является использование обменного курса, который менее благоприятен, чем опционная ставка. Это можно увидеть, изучив любой валютный информатор. Курс будет несколько завышен, чтобы принести продавцу прибыль.

Валютная пара

На финансовом рынке валютная пара представляет собой котировку относительной стоимости единицы одной валюты против единицы другой. Так, котировка EUR/USD 1:1,3225 означает, что 1 евро будет покупаться за 1,3225 доллара США. Другими словами, это цена единицы евро в долларах США, или валютный курс евро. В этом соотношении EUR называется фиксированной валютой, а USD - переменной.

Котировка, использующая внутреннюю валюту страны в качестве фиксированной, называется прямой и применяется в большинстве стран. Другой вариант с использованием национальной единицы в виде переменной известен как косвенная или количественная цитата, и используется в британских источниках. Такая котировка также распространена в Австралии, Новой Зеландии и Еврозоне. Это стоит учитывать при изучении валютного информатора, курс в котором может выглядеть непривычно.

Если внутренняя валюта укрепляется (то есть становится более ценной), значение валютного курса уменьшается. И наоборот, если укрепляется иностранная единица, а внутренняя обесценивается, то эта цифра увеличивается.

Режим обменного курса

Каждая страна определяет режим валютного курса, который будет применяться к ее денежной единице. Например, она может быть свободно плавающей, привязанной (фиксированной) или гибридной.

Если валюта свободно плавает, ее обменный курс может заметно варьироваться в зависимости от стоимости других единиц и определяется рыночными силами спроса и предложения. Обменные курсы для таких денег, вероятно, будут меняться почти постоянно, как можно увидеть на финансовых рынках по всему миру.

Что такое фиксированная система?

Движимая, или регулируемая система привязки - это система фиксированных обменных курсов, но с резервом для переоценки (как правило, девальвации) валюты. Например, в период с 1994 по 2005 год китайский юань был привязан к доллару США со значением 8,2768:1. Китай не был единственной страной, которая сделала это. С конца Второй мировой войны до 1967 года страны Западной Европы поддерживали фиксированные валютные курсы с долларом США на основе системы Бреттон-Вудса. Но эта система на сегодняшний день уже уходит в пользу плавающих рыночных режимов. Однако некоторые правительства стремятся сохранить свою валюту в узком диапазоне. В результате такие единицы становятся чрезмерно дорогими либо дешевыми, что приводит к дефициту торгового баланса или излишкам.

Классификация обменных курсов

С точки зрения банковской валютной торговли, цена покупки - это стоимость, используемая банком для покупки иностранной валюты у клиента. В целом, обменный курс, в котором конвертируется иностранная единица в меньшее количество внутренней, это ставка покупки, которая указывает, сколько валюты страны требуется для покупки определенной суммы иностранного номинала. Например, изучив на валютном информаторе курс доллара и евро, можно определить, какое количество другого номинала требуется за них отдать.

Цена продажи иностранной валюты относится к обменному курсу, используемому банком для ее реализации клиентам. Это значение указывает на то, сколько валюты страны необходимо заплатить, если банк продает определенную единицу.

Средний курс - это средняя цена предложения и спроса. Обычно это число используется в газетах, журналах или в других источниках экономического анализа (в которых можно увидеть курсы валют на завтра).

Факторы, влияющие на изменение обменного курса

Когда в стране наблюдается большой дефицит платежного или торгового баланса, это означает, что его валютная прибыль меньше, чем расходы на валюту, и спрос на этот номинал превышает предложение, поэтому валютный курс растет, а национальная единица обесценивается.

Процентные ставки - это стоимость и прибыль заемного капитала. Когда страна повышает свою процентную ставку или ее внутреннее данное значение выше, чем у иностранной, это приведет к притоку капитала, тем самым увеличивая спрос на внутреннюю валюту, позволяя ей оценивать и обесценивать другую.

Когда уровень инфляции в стране растет, покупательная способность денег снижается. Бумажная валюта обесценивается внутри страны. Если в обеих странах происходит инфляция, единицы стран с высоким уровнем этого процесса будут обесцениваться против номиналов стран с низким уровнем.

Финансовая и денежно-кредитная политика

Хотя влияние денежно-кредитной политики на изменения обменного курса страны является косвенным, это также очень важно. В целом огромный бюджетный дефицит и дефицит расходов, вызванные экспансионистской фискальной и денежно-кредитной политикой и инфляцией, будут девальвировать внутреннюю валюту. Усиление такой политики приведет к сокращению бюджетных расходов, стабилизации денежной единицы и увеличению стоимости национального номинала.

Венчурный капитал

Если коммерсанты ожидают, что определенная валюта будет оценена высоко, они будут покупать ее в большом количестве, что приведет к росту обменного курса этой единицы. Особенно сильно это влияет на валютный курс доллара и евро. И наоборот, если они ожидают, что некая единица обесценится, они будут продавать большие ее суммы, что приводит к спекуляции. Валютный курс сразу же падает. Спекуляция является важным фактором краткосрочных колебаний обменного курса рынка валют.

Влияние на рынок со стороны государства

Когда колебания валютного курса отрицательно влияют на экономику, торговлю или правительство страны, необходимо достичь определенных целей посредством корректировки обменного курса. Органы денежно-кредитного регулирования могут участвовать в торговле денежными единицами, покупке или продаже местных или иностранных номиналов в больших количествах на рынке. Валютный спрос и предложение вызывают изменение обменного курса.

В целом высокие темпы экономического роста не способствуют быстрому росту местной валюты на рынке в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной они сильно поддерживают сильную динамику местной единицы.

Колебания обменных курсов

Биржевой обменный курс будет меняться всякий раз, когда значения любой из двух составляющих валют меняются. Это можно проследить по различным валютным информаторам. Курс доллара на завтра, например, колеблется постоянно. Происходит это по следующим причинам. Единица становится более ценной, когда спрос на нее больше, чем доступная поставка. Она становится менее ценной, когда спрос на нее меньше, чем доступный запас (это не означает, что люди больше не хотят ее покупать, это значит, что они предпочитают удерживать свой капитал в какой-то другой форме).

Увеличение спроса на валюту может быть связано с увеличением транзакционного спроса либо спекулятивного спроса на деньги. Спрос на транзакцию сильно коррелирует с уровнем деловой активности страны, валовым внутренним продуктом (ВВП) и уровнем занятости. Чем больше безработных людей, тем меньше общественность в целом будет тратить на товары и услуги. Центральным банкам, как правило, нелегко скорректировать доступную денежную массу для учета изменений в спросе на деньги из-за деловых операций.

Что такое спекулятивный спрос?

Спекулятивный спрос гораздо сложнее для центральных банков, на которые он влияет, регулируя процентные ставки. Спекулянт может купить валюту, если доходность (то есть процентная ставка) достаточно высока. В целом, чем выше процентные ставки в стране, тем больше будет спрос на эту единицу. Так, если по валютному информатору курс доллара растет, его будут активно покупать.

Финансовые аналитики утверждают, что такая спекуляция может подорвать реальный экономический рост, поскольку крупные коммерсанты могут преднамеренно создавать понижательное давление на валюту, чтобы заставить центральный банк покупать свою собственную единицу с целью сохранить ее стабильной. Когда это произойдет, спекулянт может купить валюту после того, как она обесценится, закрыть свою позицию и тем самым получить прибыль.

Покупательная способность валюты

Реальный валютный курс (RER) - покупательная способность валюты по отношению к другой по текущим обменным курсам и ценам. Это отношение количества единиц валюты данной страны, необходимое для покупки рыночной корзины товаров в другой стране после приобретения ее денежного номинала. Таким образом, недостаточно изучить по валютному информатору курс евро (к примеру), чтобы оценить эту единицу в данном контексте.

Другими словами, это обменный курс, умноженный на относительные цены рыночной корзины товаров в двух странах. Например, покупательная способность доллара США по отношению к цене евро - это долларовая стоимость евро (доллары за евро), умноженная на цену евро одной единицы рыночной корзины (единица евро/товар), деленная на долларовые цены от рыночной корзины (в долларах за единицу товара) и, следовательно, безразмерна. Это обменный курс (выраженный в долларах США за евро) по отношению к относительной цене двух валют с точки зрения их способности приобретать единицы рыночной корзины (евро за единицу товара, деленная на доллары на единицу товара). Если бы все товары были свободно торгуемыми, а иностранные и отечественные резиденты приобретали идентичные корзины товаров, паритет покупательной способности (ППС) будет иметь место для обменного курса и дефляторов ВВП (уровень цен) двух стран, а реальный обменный курс всегда будет равняться 1.

Ставка изменения реального обменного курса с течением времени для евро по отношению к доллару равна ставке повышения курса евро (положительная или отрицательная процентная ставка изменения обменного курса доллар за евро) плюс уровень за вычетом инфляции курса доллара.

Реальное равновесие обменного курса

Реальный обменный курс (RER) представляет собой номинальный валютный курс, скорректированный на относительную цену отечественных и иностранных товаров и услуг. Данный показатель отражает конкурентоспособность страны по отношению к остальному миру. Более подробно: повышение курса валюты или более высокий уровень внутренней инфляции приводит к увеличению RER, что ухудшает конкурентоспособность страны и сокращает текущий счет (CA). С другой стороны, обесценение валюты создает противоположный эффект.

Имеются данные о том, что RER обычно достигает устойчивого уровня в долгосрочной перспективе и что этот процесс происходит быстрее в условиях малой открытой экономики, характеризующейся фиксированными обменными курсами. Любое существенное и постоянное отклонение такого валютного курса от его долгосрочного равновесного уровня оказывает негативное воздействие на платежный баланс страны. В частности, затяжная переоценка RER широко рассматривается как ранний признак предстоящего кризиса из-за того, что страна становится уязвимой как к спекулятивным атакам, так и к валютному кризису. С другой стороны, затяжная недооценка RER обычно порождает давление на внутренние цены, изменение стимулов потребления потребителей и, следовательно, неправильное распределение ресурсов между торгуемыми и неторгуемыми секторами.

Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова

ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ФОРМИРУЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ КУРС РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

Аннотация. В статье рассмотрены основные факторы, влияющие на курс отечественной валюты, его устойчивость, а также дан их анализ.

Ключевые слова: валюта, курс валют, факторы, влияющие на курс валют, национальная валюта, рубль.

Давно известно, что между курсом национальной валюты и факторами, которые оказывают на него влияние, существует тесная взаимосвязь. Развитие национальной экономики, приток иностранного капитала и инвестиций в различные отрасли промышленности, постоянное изменение уровня цен и ряд других обстоятельств самым непосредственным образом влияют на курс национальной валюты, в то время как сам он представляет собой один из механизмов влияния на данные факторы. Кроме того, указанный аспект имеет немаловажное значение и для граждан. Многие люди, обладающие свободными денежными средствами, тщательно решают, в какой валюте следует их хранить, чтобы получить прибыль, а количество денежных средств не уменьшилось. Для достижения указанных целей следует выбирать валюту, обладающую тенденцией роста, в связи с чем необходимо хорошо разбираться во многих экономических и политических вопросах, изучать статистические данные и делать прогнозы с высокой вероятностью их осуществления .

Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характер и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно.

Анализ различных теоретических положений и взглядов ученых показал, что среди отечественных правоведов не сложилось единого мнения по поводу значимости тех или иных факторов, влияющих на курс национальной валюты. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы (как теоретики, так и практики) указывают самые разные. Так, Д. П. Удалищев называет следующие факторы: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса .

Н. П. Белотелова к числу основных курсообразующих факторов относит темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства), темпы инфляции и инфляционные ожидания, состояние платежного баланса страны, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, степень использования валюты на мировом рынке . А по мнению Л. П. Наумовой, «при любых обстоятельствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инфляции, денежной массы и платежный баланс» .

Представляется интересным и деление факторов, влияющих на стабильность и покупательную способность рубля, на три большие группы, а именно:

1) долгосрочные - факторы данной категории непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты. К ним следует отнести объем валового национального продукта, величину денежной массы в обращении, уровень инфляции, а также уровень процентных ставок;

Экономика, социология, право

2) среднесрочные - факторы, оказывающие влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке. Это и состояние платежного баланса страны, и уровень безработицы, и индекс промышленного производства, и уровень процентной ставки, и способы государственного регулирования валютного рынка. Кроме того, к таким факторам относятся инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка и степень свободы перераспределения капиталов между различными сферами экономики;

3) краткосрочные - факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер. К ним следует отнести ожидания экономических агентов, назначения и отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т.д. .

По мнению П. П. Кравченко, с которым нельзя не согласиться, выделяются следующие основополагающие факторы, воздействующие на участников валютного рынка и уровень валютного курса.

1. Валютный курс по паритету покупательной способности. Паритет покупательной способности представляет собой реальный валютный курс, который является соотношением между двумя или несколькими валютами разных стран и устанавливается по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. Такой курс является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным на соотношение цен для стандартной корзины промышленных и потребительских товаров, а также работ и услуг нескольких стран. Паритет покупательной способности показывает, чему равна покупательная сила денежной единицы одной страны, выраженной в денежных единицах других государств;

2. Валовой национальный продукт - ВНП. Представляя собой один из основных макроэкономических показателей системы национальных счетов, ВНП теснейшим образом связан с курсом национальной валюты. Связь курса рубля и валового национального продукта носит прямой, а не опосредованный характер. Рост ВНП указывает на общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций и рост экспорта. В свою очередь увеличение зарубежных инвестиций и экспорта способствует повышению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что находит выражение в росте рубля и приводит к его устойчивости. Однако такая ярко выраженная взаимосвязь курса рубля и ВНП не лишена недостатков. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок. Указанная мера может привести как к увеличению спроса на валюту, так и к резкому снижению ее покупательной способности и неустойчивости на мировом валютном рынке.

3. Уровень реальных процентных ставок. Важность данного фактора обусловлена тем, что с его помощью определяется общая доходность вложений в экономику страны (под которой понимается процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменения процентных ставок и курса валюты находятся в прямой зависимости друг от друга.

4. Уровень безработицы. Среди факторов, формирующих курс национальной валюты, необходимо также выделить занятость населения, которая находится в обратной зависимости от курса валют. Рост безработицы приводит к снижению валютного курса, обусловливая снижение валового внутреннего продукта, а, соответственно, уменьшение безработицы, в свою очередь, ведет к повышению курса национальной валюты и, как следствие, росту валового внутреннего продукта.

5. Инфляция. Представляя собой повышение уровня цен на товары и услуги, инфляция имеет своим следствием множество негативных влияний на экономику. Вызывая рост цен, она приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способно-

сти, а также снижает деловую активность в стране, приводя к уменьшению темпов роста валового национального продукта. Помимо этого, понижается привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов. Показательными в этом плане являются последние несколько лет, когда в России произошло обесценивание рубля по отношению к доллару США и евро.

6. Платежный баланс. Категория «платежный баланс» теснейшим образом связана с понятием «платежное сальдо», благодаря которому можно проследить его влияние на валютный курс. Положительное сальдо платежного баланса (превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу) ведет к тому, что курс национальной валюты приобретает устойчивую тенденцию к росту. В обратной ситуации, при отрицательном сальдо платежного баланса, когда превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса, можно наблюдать падение курса национальных валют.

7. Индекс промышленного производства. Как и в случае с валовым национальным продуктом, изменение объемов промышленного производства прямо пропорционально уровню валютного курса. Страны с высоким уровнем развития экономики отдают предпочтение национальной валюте, что обусловлено следующими причинами. Чем выше уровень развития экономики, тем выше индекс промышленного производства, и, соответственно, курс национальной валюты имеет тенденцию к росту. Кроме того, отмечается, что медленно развивающиеся экономики накапливают излишки, поэтому их валюты высоко ценятся на протяжении длительного времени.

Но здесь нельзя не упомянуть об обратной ситуации, когда сильная экономика может оказать противоположное влияние на валютный курс. Бурный экономический рост может привести к быстрому возрастанию уровня инфляции и возможному перенасыщению рынка предлагаемыми товарами, работами и услугами, после чего начнется спад уровня промышленного производства. Таким образом, кризисные условия и застой в экономике приведут к падению национальной валюты, а в крайнем случае и к ее обесцениванию.

Помимо перечисленных фундаментальных факторов, влияющих на курс отечественной валюты, также можно выделить еще несколько, например изменения во вкусах потребителей и относительные изменения в доходах граждан .

Рассмотрев и проанализировав мнения ряда ученых, правоведов, специалистов в банковской сфере, авторы статьи в качестве факторов, влияющих на стабильность и устойчивость курса отечественной валюты и ее рост, выделяют следующие.

1. Рост стоимости нефти на мировом рынке. Располагаясь на огромнейшей территории, в недрах которой находится большое количество нефти, Российская Федерация активно использует указанный сырьевой ресурс для экспорта. Интеграция России в мировое экономическое пространство отражается на стоимости поставляемой на экспорт нефти, в связи с чем происходит влияние на курс национальной валюты. Увеличение стоимости нефти положительно сказывается на курсе рубля, обеспечивая его стремительный рост. В итоге, прибыль, получаемая государством в результате экспорта нефти, составляет существенную часть бюджета страны.

2. Политическая ситуация в стране. Влияние указанного фактора на устойчивость и формирование курса национальной валюты нельзя отрицать при всем желании. Политика каждого государства закладывает основы для его развития и, соответственно, затрагивает фактически все сферы жизни общества, в том числе и валютные отношения. Предоставляя банкам и кредитным организациям определенную свободу действий, государство косвенно влияет на уровень формируемых процентных ставок, которые в свою очередь являются одним из механизмов воздействия на валютный курс рубля.

Экономика, социология, право

3. Доверие к национальной валюте. Это, несомненно, важный фактор, позволяющий стабилизировать курс национальной валюты - рубля. Если россияне будут уверены в том, что рубль стабилен, то увеличится приток денежных средств, находящихся в отечественной валюте, во вклады в качестве инвестиций. Данное обстоятельство приведет к увеличению курса рубля и его покупательной способности, а также росту кредитования российской экономики. Доверие иностранных граждан и инвесторов к российскому рублю также приводит к росту его курса. Однако, как показывает практика, такие ситуации крайне редки, что обусловлено низкой по сравнению с долларом и евро покупательной способностью, а также состоянием экономики (резкие скачки от подъема до спада).

4. Инвестиционные вложения в экономику России. Несмотря на активное использование внутреннего экономического потенциала, важным является создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в различных формах. При этом особое значение придается привлечению прямых иностранных инвестиций. Для повышения эффективности вложений необходимо направлять прямые иностранные инвестиции в реальный сектор экономики, в том числе на реализацию инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности, ориентированных на внешний рынок, наукоемкие отрасли, проекты на условиях соглашения о разделе продукции и концессионных договоров. Для привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику следует активно использовать различные финансовые инструменты, например ценные бумаги. Однако это возможно лишь в случае, когда они будут действительно привлекательными для иностранных инвесторов. Для этого ценные бумаги должны приносить своим владельцам хорошую прибыль.

Однако помимо позитивно влияющих на курс отечественной валюты факторов следует упомянуть и о негативных моментах, ведущих к падению рубля.

Наличие ряда факторов, негативно влияющих на рубль, ведет к существенному падению отечественной валюты по отношению к другим валютам. Поэтому политика Российской Федерации должна быть направлена на то, чтобы снизить их число или же полностью устранить их.

В настоящее время к числу факторов, способствующих падению рубля, можно отнести следующие.

1. Стоимость иностранной валюты. Каждое государство заинтересовано в том, чтобы именно его национальная валюта являлась наиболее устойчивой по отношению к валюте других стран, и поэтому проводит различные мероприятия, направленные на поддержание стабильности курса. Если курс доллара или евро по отношению к рублю укрепляется, то это приводит к существенному падению рубля, а повлиять на общепризнанные мировые валюты российская экономика практически никак не может.

2. Отток российского капитала в другие страны. Являясь во многом продолжением первого фактора - стоимости иностранной валюты, указанный аспект ведет к тому, что с укреплением иностранной валюты многие российские инвесторы не желают держать свободные денежные средства в рублях, поэтому приобретают эту валюту или переводят собственный капитал в оффшорные зоны. Таким образом, инвестирование в собственную экономику становится экономически непривлекательным, а отток капитала в оффшорные зоны способствует легализации незаконно полученных денежных средств, что в итоге ведет к падению курса рубля и его неустойчивости на мировом валютном рынке.

3. Поведенческий фактор и настроение населения России. Указанный фактор находит свое выражение в том, что граждане нашей страны периодически просматривают курс рубля по отношению к другим валютам (евро и доллару), часто более устойчивым, чем рубль. Желая заработать определенные средства на собственных сбережениях, они пытаются найти более благоприятную валюту (ее курс), в которой можно хранить деньги.

Вестник Пензенского государственного университета № 2 (10), 2015

Кроме того, говоря о поведенческом факторе, влияющем на падение курса рубля, следует отметить следующий момент. В кризисных условиях при спаде экономического роста происходит искусственное падение курса национальной валюты. Оно обусловлено следующими обстоятельствами: во-первых, в случае определенных мероприятий, проводимых для выхода из кризисной ситуации, нередко наблюдается падение курса рубля, а во-вторых, возможен массовый перевод населением своих денежных средств из рубля в другие валюты, связанный с опасением дальнейшего падения рубля. Как показывает практика и различные социологические опросы, данная ситуация напрямую связана с недоверием россиян своему правительству и прогнозам о скорой стабилизации курса национальной валюты.

4. Замедление роста ВВП. Одним из показателей, существенно влияющих на курс рубля, является рост валового внутреннего продукта. Между ВВП и курсом рубля наблюдается прямо пропорциональная зависимость. В современной России объем производства товаров народного потребления сравнительно мал и прибыль производителей покрывает только заработную плату работников и инфляцию. Это объясняется в первую очередь тем, что граждане относятся с недоверием к отечественным товарам. Как следствие, при производстве используются устаревшее оборудование и технологии конца XX в. Кроме того, замедляют рост ВВП стагнация экономики и снижение темпов роста промышленного производства. Все это приводит к тому, что снижается платежный баланс страны и дестабилизируется ее национальная валюта.

Кардинальные изменения в денежной и валютной системах, связанные с переводом экономики на рыночные рельсы, привели, в частности, к демонополизации внешней торговли и либерализации цен, что, в свою очередь, не могло не привести к изменению принципов валютного регулирования. Изменились принципы валютного регулирования, появились новые субъекты валютного рынка, были сняты валютные ограничения. С учетом отказа от фиксированного курса рубля все это привело к резкому падению национальной валюты. Валютная система продолжает оставаться нестабильной, что снижает рейтинги российской экономики и отрицательно сказывается на готовности зарубежных инвесторов вкладывать средства в нашу страну. Находящаяся по ряду показателей на уровне развивающихся стран, валютная система России характеризуется неустойчивыми внешними связями и крайне несовершенными рычагами регулирования. Любые меры по стабилизации валютных отношений приводят к противоречивым и труднопрогнозируемым результатам. С одной стороны, стабилизирующей, «правильной», мерой является повышение курса национальной валюты, но требующая больших валютных вливаний искусственная стабилизация в конечном итоге может привести к стагфляции экономики, кризису производства и денежно-финансовой системы. С другой стороны, снижение курса национальной валюты может вызвать резкое увеличение денежной массы и гиперинфляцию.

В связи с этим регулирование валютного курса и обеспечение его стабильности должны стать приоритетным направлением в валютной сфере для Российской Федерации. Здесь важно учитывать, что выбор мер государственного воздействия на валютный курс должен осуществляться с учетом изменений в законодательстве, скачков экономического развития, политических преобразований. В настоящее время среди наиболее значимых мер государственного воздействия на величину валютного курса следует выделить валютные интервенции, дисконтную политику и протекционистские меры.

Операции по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира, проводимые на валютных рынках центральными банками, на сегодняшний день служат наиболее действенным методом правового регулирования курса рубля и его стабильности. Однако для того, чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной пер-

Экономика, социология, право

спективе, необходимо наличие достаточного количества резервов в центральных банках для проведения валютных интервенций, доверие участников рынка к долгосрочной политике центральных банков, а также изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции и темп изменения денежной массы.

Список литературы

1. Факторы, влияющие на курс рубля. - URL: http://waytop.ru/chto_vliyaet_na_kurs_rublya.html

2. Деньги, кредит, банки: учеб. / под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд, перераб. и доп. - М., 2008. -C. 146.

3. Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки: учеб. / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. - М., 2008. - C. 226.

4. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. / М. В. Романовский и др. - М., 2007. - С. 462.

5. URL: http://www.finhonest.ru/gubs-1033-1.html

6. Кравченко, П. П. Как не проиграть на финансовых рынках / П. П. Кравченко. - М. : Информационно-аналитический и учебный центр НАУФОР, 1999. - 208 с.

Лазарева Елена Евгеньевна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Lazareva Elena Evgen"evna

Penza State University

Лысенко Ирина Михайловна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Lysenko Irina Mikhaylovna

Penza State University

Шишова Марина Николаевна

студентка,

Пензенский государственный университет E-mail: [email protected]

Shishova Marina Nikolaevna

Penza State University

Лазарева, Е. Е.

Основные факторы, формирующие валютный курс российского рубля / Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова // Вестник Пензенского государственного университета. - 2015. - № 2 (10). - C. 76-81.

Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс, т.к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран.

Валютный курс необходим для:

взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту за национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ, СПОСОБЫ УСТАНОВЛЕНИЯ

Валютный курс – это обменное соотношение между двумя валютами, например 100 иен за 1 доллар США или 27 рублей РФ за 1 доллар США.

Гипотетически существуют пять систем валютных курсов:

Свободное («чистое») плавание;

Управляемое плавание;

Фиксированные курсы;

Целевые зоны;

Гибридная система валютных курсов.

Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна.

В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.

Примером системы фиксированных курсов является Бреттон – Вудская валютная система 1944-1971 гг.

Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. Ее примером является фиксация российского рубля к доллару США в коридоре 5,6-6,2 рубля за 1 доллар США (в докризисные времена). Кроме того, к этому типу можно отнести режим функционирования курсов валют стран-участниц Европейской валютной системы.

Наконец, примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п. Подробное перечисление режимов курсов валют различных стран, действующих в настоящее время, можно найти, например, в изданиях МВФ.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам:

Классификация видов валютного курса.

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс показывает обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

Валютный курс, поддерживающий постоянный паритет покупательной силы: это такой номинальный валютный курс, при котором реальный валютный курс неизменен.

Кроме реального валютного курса, рассчитанного на базе отношения цен, можно использовать этот же показатель, но с другой базой. Например, приняв за нее отношение стоимости рабочей силы в двух странах.

Курс национальной валюты может изменяться неодинаково по отношению к различным валютам во времени. Так, по отношению к сильным валютам он может падать, а по отношению к слабым – подниматься. Именно поэтому для определения динамики курса валюты в целом рассчитывают индекс валютного курса. При его исчислении каждая валюта получает свой вес в зависимости от доли приходящихся на нее внешнеэкономических сделок данной страны. Сумма всех весов составляет единицу (100%). Курсы валют умножаются на их веса, далее суммируются все полученные величины и берется их среднее значение.

В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемое «фундаментальное равновесие».

Размер спроса на иностранную валюту определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Размер предложения иностранной валюты определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной валюты по отношению к отечественной, тем меньшее количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем большее количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВЕЛИЧИНУ ВАЛЮТНОГО КУРСА.

Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

Состояние платежного баланса страны;

Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

Разница % - х ставок в различных странах;

Государственное регулирование валютного курса;

Степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

Деятельность валютных рынков;

Спекулятивные валютные операции;

Кризисы, войны, стихийные бедствия;

Прогнозы;

Цикличность деловой активности в стране.

Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютного курса.

ТЕМПЫ ИНФЛЯЦИИ И ВАЛЮТНЫЙ КУРС:

На валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет.

Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

СОСТОЯНИЕ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА:

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку («плюс» или «минус») аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

НАЦИОНАЛЬНЫЙ ДОХОД И ВАЛЮТНЫЙ КУРС:

Национальный доход не является независимой составляющей, которая может изменяться сама по себе. Однако в целом те факторы, которые заставляют изменяться национальный доход, имеют большое воздействие на валютный курс. Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

РАЗНИЦА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК В РАЗНЫХ СТРАНАХ:

Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу % - х. ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки ниже.

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ И СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ:

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

СТЕПЕНЬ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОПРЕДЕЛЕННОЙ ВАЛЮТЫ НА ЕВРОРЫНКЕ И В МЕЖДУНАРОДНЫХ РАСЧЕТАХ:

Например, тот факт, что 60-70% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах.

УСКОРЕНИЕ ИЛИ ЗАДЕРЖКА МЕЖДУНАРОДНЫХ ПЛАТЕЖЕЙ:

В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте. Такая тактика, получавшая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

СТЕПЕНЬ ДОВЕРИЯ К ВАЛЮТЕ НА НАЦИОНАЛЬНОМ И МИРОВОМ РЫНКАХ:

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА:

Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и СЕЗОННЫЕ ПИКИ, И СПАДЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ В СТРАНЕ. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА.

Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

А) валютные интервенции;

Б) дисконтная политика;

В) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального рынка;

Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

Валютная блокада

Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты

Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг

Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны, используя такие методы валютного регулирования, как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА НА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ.

Валютные курсы оказывают существенное влияние на внешнюю торговлю различных стран, выступая инструментом связи между стоимостными показателями национального и мирового рынка, воздействуя на ценовые соотношения экспорта и импорта и вызывая изменение внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.

Используя валютный курс, предприниматель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка. Это дает возможность выявить результат внешнеэкономических операций отдельных предприятий и страны в целом. На основе курсового соотношения валют, с учетом удельного веса данной страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс. Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность фирм, прибыль предприятий.

Резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых, отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия, потери одних и выигрыши других стран.

В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам этой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемировых, что ведет к их обогащению за счет материальных потерь своей страны. Экспортеры увеличивают свои прибыли путем массового вывоза товаров. Но одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, так как для получения этой же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются или используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных отраслей и национального производства в целом. Импорт, наоборот, расширяется. Стимулируется приток в страну иностранных и национальных капиталов, увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте.

Многие страны манипулируют валютными курсами для решения своих задач, как в области экономического развития, так и в области защиты от валютного риска. Манипулирование включает в себя целый ряд мероприятий – от искусственного занижения или, наоборот, завышения курсов национальных валют, использования тарифов и лицензий до механизма интервенций.

Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь, заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный ниже паритетного.

Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты, т.е. динамики его курса и покупательной способности, имеет важное значение для внешней торговли. Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижение курса валюты, то при прочих равных условиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высоким ценам. Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутреннее, вызываемое инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса, в целях вытеснения конкурентов на внешних рынках.

Для валютного демпинга характерно следующее:

экспортер, покупая товары на внутреннем рынке по ценам, повысившимся под влиянием инфляции, продает их на внешнем рынке на более устойчивую валюту по ценам ниже среднемировых;

источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесцененную национальную;

вывоз товаров в массовом масштабе обеспечивает сверхприбыли экспортеров.

Демпинговая цена может быть ниже цены производства или себестоимости. Однако экспортерам невыгодна слишком заниженная цена, т.к. может возникнуть конкуренция с национальными товарами в результате их реэкспорта иностранными контрагентами.

Валютный демпинг, будучи разновидностью товарного демпинга, отличается от него, хотя их объединяет общая черта – экспорт товаров по низким ценам. Но если при товарном демпинге разница между внутренними и экспортными ценами погашается главным образом за счет государственного бюджета, то при валютном – за счет экспортной премии (курсовой разницы). Валютный демпинг впервые стал практиковаться в период мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. Его непосредственной предпосылкой являлась неравномерность развития мирового валютного кризиса. Великобритания, Германия, Япония, США использовали снижение курса своих валют для бросового экспорта товаров.

Валютный демпинг обостряет противоречия между странами, нарушает их традиционные экономические связи, усиливает конкуренцию. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортеров, а жизненный уровень трудящихся снижается вследствие роста внутренних цен. В стране, являющейся объектом демпинга, затрудняется развитие отраслей экономики, не выдерживающих конкуренции с дешевыми иностранными товарами, усиливается безработица.

В 1967 г. на конференции Генерального соглашения о тарифах и торговле (ГАТТ) был принят международный Антидемпинговый кодекс, предусматривающий специальные санкции при применении демпинга, включая валютный.

Иногда устанавливаются разные режимы валютных курсов для различных участников валютного рынка в зависимости от проводимых операций: коммерческих или финансовых. Часто по коммерческим операциям применяется официальный валютный курс, а по операциям, связанным с движением капитала, - рыночный. Курс по коммерческим операциям обычно является заниженным. Вначале для стран, искусственно занизивших курс собственной валюты, наблюдается оживление экономики, вызванное повышением конкурентоспособности экспорта. Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и межотраслевого перераспределения ресурсов, большая часть национального дохода направляется в сферу производства за счет уменьшения в нем доли потребления, что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране, за счет которого происходит ухудшение уровня жизни трудящихся. Негативное влияние на изменение пропорций народного хозяйства может оказать и искусственное поддержание постоянного валютного курса, уровень которого значительно расходится с паритетным, приводя к закреплению однобокой ориентации в развитии отдельных отраслей экономики.

Таким образом, изменения курса валют влияют на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта, которая реализуется на внешних рынках. В условиях плавающих валютных курсов усиливается воздействие курсовых соотношений на ценообразование и инфляционный процесс.

В условиях плавающих валютных курсов усилилось влияние их изменений на движение капиталов, особенно краткосрочных, что сказывается на валютно-экономическом положении отдельных государств. В результате притока спекулятивных иностранных капиталов в страну, курс валюты которой повышается, может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений, что используется для развития экономики и покрытия дефицита государственного бюджета. Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке, свертыванию инвестиций, росту безработицы.

Последствия колебаний валютного курса зависят от валютно-экономического потенциала страны, ее экспортной квоты, позиций в МЭО. Валютный курс служит объектом борьбы между странами, национальными экспортерами и импортерами, является источником межгосударственных разногласий. По этой причине проблемы валютного курса занимают видное место в экономической науке.

ЗАПАДНЫЕ ТЕОРИИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА.

Западные теории регулируемого валютного курса выполняют две функции:

Первая (идеологическая) направлена на обоснование жизнеспособности рыночной экономики;

Вторая (практическая) – состоит в разработке методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики.

Для большинства западных теорий валютного курса характерен ряд черт:

отрицание теории трудовой стоимости, стоимостной основы валютного курса, товарной природы денег;

меновая концепция – преувеличение роли сферы обращения при недооценке производственных факторов. Меновая концепция проявляется в эластичном, абсорбированном, монетарном подходе западных экономистов к анализу валютного курса;

соединение количественной и номиналистической теории денег с концепциями международного равновесия.

Основное положение номиналистической теории денег (деньги – творение государства) распространяется экономистами на валютный курс. По их мнению, валютный курс не имеет стоимостной основы, а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики.

Основоположник государственной теории денег немецкий экономист Г. Кнапп рассматривал валютный курс как творение государства, объясняя его изменения волей правительства, отрицая стоимостную основу курсовых соотношений. Подобная подмена экономических категорий юридическими вытекает из смешения денег со счетной денежной единицей и масштабом цен.

ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ. (смотри 4) ) Эта теория базируется на номиналистической и количественной теориях денег. Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д. Юма и Д. Рикардо. Основные положения этой теории состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а уровень цен – от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют – покупательную способность, отрицает его стоимостную основу, преувеличивает роль стихийных рыночных факторов и недооценивает государственные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса. Отсутствие целостности этой теории способствует периодическому ее возрождению. Она стала составным элементом монетаризма, сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции, а также рыночного регулирования.

ТЕОРИЯ РЕГУЛИРУЕМОЙ ВАЛЮТЫ. (Смотри 4) ) Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового экономического кризиса 1929-1933 гг., когда обнаружилась несостоятельность идей неоклассической школы, выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику. В противовес теории валютного курса, допускавшей возможность автоматического его выравнивания, на базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты, которая представлена двумя направлениями.

Первое направление – теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта, - разработано И. Фишером и Дж. М. Кейнсом. Фишер предлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы. В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты применительно к неразменным кредитным и бумажным деньгам, так как считал золотой стандарт пережитком прошлого. Кейнс рекомендовал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки.

Второе направление – теория курсов равновесия или нейтральных курсов – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса». По мнению западных экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики.

ТЕОРИЯ КЛЮЧЕВЫХ ВАЛЮТ. (Смотри 4) ) Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотношения сил в мире в пользу США на базе усиления неравномерности развития стран. Представители теории ключевых валют – американские экономисты Дж. Вильямс, А. Хансен, английские экономисты Р. Хоутри, Ф. Грэхем и др.

Сущность данной теории заключается в стремлении доказать:

необходимость и неизбежность деления валют на ключевые (доллар и фунт стерлингов), твердые (валюты остальных стран «группы десяти» – марка ФРГ, французский франк и др.) и мягкие, или «экзотические», валюты, не играющие активной роли в МЭО;

лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке, доллар «не хуже, а лучше золота»);

необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты, даже если это противоречит их национальным интересам.

Кризис Бреттон-Вудской системы обнажил несостоятельность утверждений о превосходстве доллара над другими валютами. Американская валюта оказалась такой же нестабильной, как и другие национальные неразменные кредитные деньги.

ТЕОРИЯ ФИКСИРОВАННЫХ ПАРИТЕТОВ И КУРСОВ. (Смотри 4) ) Сторонники этой теории (Дж. Робинсон, Дж. Бикердайк, А. Браун, Ф. Грэхем) рекомендовали режим фиксированных паритетов, допуская их изменение лишь при фундаментальном неравновесии платежного баланса. Они пришли к выводу, что изменения валютного курса – неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания цен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений. Эта теория оказала влияние на принципы Бреттон-Вудской валютной системы, основанной на фиксированных паритетах и курсах валют.

ТЕОРИЯ ПЛАВАЮЩИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ. (Смотри 4) ) Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (монетаристского) направления. Сущность данной теории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными:

автоматическое выравнивание платежного баланса;

свободный выбор методов национальной экономической политики без внешнего давления;

сдерживание валютной спекуляции, так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результатом: одни теряют то, что выигрывают другие;

стимулирование мировой торговли;

валютный рынок лучше, чем государство определяет курсовое соотношение валют.

По мнению монетаристов, валютный курс должен свободно колебаться под воздействием рыночного спроса и предложения, а государство не должно его регулировать.

НОРМАТИВНАЯ ТЕОРИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА. (Смотри 4) ) Эта теория рассматривает валютный курс как дополнительный инструмент регулирования экономики, рекомендуя режим гибкого курса, контролируемого государством. Данная теория называется нормативной, так как ее авторы считают, что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях, установленных международными органами.

Сегодня мы поговорим про факторы, влияющие на валютный курс. Эта информация будет полезна тем инвесторам, которых интересуют капиталовложения в иностранные валюты. В настоящее время во всех государствах котировки местной валюты устанавливаются под влиянием баланса предложения/спроса. Как правило, центральные банки этих государств периодически лишь корректируют котировки местной , но в некоторых странах ЦБ довольно сильно влияют на стоимость местных денег.

Если центральный банк государства практически не оказывает влияния на стоимость денег, то курс принято считать плавающим. Котировки отечественного рубля стали плавающими лишь в 2014 году, до этого момента ЦБ оказывал существенное влияние на цену местной валюты. На проведение мероприятия по поддержанию стоимости рубля отечественный ЦБ тратил существенный объем имеющихся валютных запасов.

На стоимость валюты государств с плавающим курсом оказывает влияние целый ряд факторов, среди которых:

1. Текущий торговый баланс.
2. Макроэкономические факторы.
3. Мероприятия, проводимые ЦБ.
4. Доверие к местным валютам со стороны населения.
5. Действия спекулянтов.

Факторы, влияющие на валютный курс. Торговый баланс

Под термином «торговый баланс» принято подразумевать соотношение экспортных и импортных операций. Это вызвано тем, что экспорт обеспечивает приток валюты в местную экономику, а импорт наоборот выводит иностранные деньги из экономики.

Таким образом, если государство больше импортирует, чем экспортирует, то оно обладает отрицательным торговым балансом, что отрицательно сказывается на стоимости местных денег. Это связано с тем, что в стране наблюдается недостаток иностранной валюты, что провоцирует стремительный рост спроса на нее.

Положительный торговый баланс также может отрицательно влиять на экономику. Наличие такого баланса приводит к удорожанию местных денег. Если это удорожание будет слишком существенным, то товары местных производителей не смогут нормально конкурировать с иностранными как на внутреннем, так и на межгосударственном рынке.

Макроэкономические факторы

Такие показатели, как текущий уровень безработицы, размер ВВП, а также значение инфляции, оказывают довольно серьезное влияние на стоимость местных денег. При этом следует отметить тот факт, что вызвать изменение стоимости местных денег могут не только текущие значения упомянутых выше показателей, но и прогнозы, составленные экспертами. Так, например, если эксперты прогнозируют рост безработицы или инфляции, то это может вызвать снижение стоимости местной валюты. Подобная ситуация происходит потому, что население, ознакомившись с прогнозами экспертов, может начать скупать иностранные валюты.

Мероприятия, проводимые ЦБ

Центральные банки различных государств обладают множеством инструментов, которые дают возможность оказывать довольно серьезное влияние на стоимость местной валюты. Среди инструментов, применяемых центральными банками, следует отметить:

1. Валютные интервенции. При помощи этого инструмента ЦБ в состоянии как увеличить стоимость местной валюты, так и снизить ее. Для достижения поставленной цели центральный банк совершает крупные операции по покупке или продаже валюты, тем самым провоцируя увеличение или снижение спроса на иностранные валюты.
2. Эмиссия дополнительных объемов денег. Этот инструмент ЦБ применяет в тех случаях, когда в стране наблюдается недостаток денежной массы. Это мероприятие приводит к уменьшению стоимости местных денег.
3. Изменение учетной ставки. Этот инструмент дает возможность как увеличивать, так и снижать котировки.

Уровень доверия к местным деньгам со стороны населения

Если население не верит в стабильность местной валюты, то оно предпочитает хранить имеющиеся сбережения в иностранных деньгах. Подобная ситуация является характерной для стран с относительно слабой экономикой. При этом она может наблюдаться и в государства с развитой экономикой во время экономических кризисов, а также в том случае, если котировки местных денег часто изменяются. Недоверие населения к местным деньгам обычно вызывает снижение их стоимости.

Валютные спекуляции

Крупные спекулянты также могут оказывать влияние на стоимость различных валют. Многие спекулянты сговариваются между собой, чтобы раскачать котировки выбранной валюты и заработать на этом.

Если действия спекулянтов угрожают стабильности местной валюты, то центральный банк обычно вводят санкции против конкретных спекулянтов. Обычно спекулянтам, которые были заподозрены в сговоре, запрещают на определенный период совершать операции с местной валютой. Если вы планируете совершать капиталовложения в иностранную валюту, то ориентируясь на упомянутые выше факторы, вы можете составить прогноз изменения их котировок.