Управление денежными потоками в условиях инфляции. Анализ инвестиционного проекта в условиях инфляции. Расчет оптимального остатка денежных средств
В процессе управления денежными потоками, постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.
Влияние инфляции сказывается на многих аспектах формирования денежных потоков предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования) и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия, связанных с управлением денежными потоками.
Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия в сфере управления его денежными потоками определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора.
Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении денежными потоками предприятия заключается в необходимости реального отражения их стоимости, а также в обеспечении возмещения их потерь, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.
Конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления денежными потоками предприятия, дифференцируется в разрезе следующих основных вычислений (рис. 10.13).
Рисунок 10.13 Систематизация основных методических подходов к учету фактора инфляции в процессе управления денежными потоками предприятия
Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего фактора инфляции финансовой деятельности предприятия.
При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула (10.39): 
, (10.39)
где – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
– ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.
Пример: Необходимо определить годовой темп инфляции, если в соответствии с прогнозом экономического и социального развития страны (или собственными прогнозными расчетами) ожидаемый среднемесячный темп инфляции определен в размере 3%. Подставляя это значение в формулу, получим:
Прогнозируемый годовой темп инфляции составит:
или 42,58%
По указанной формуле может быть рассчитан не только прогнозируемый годовой темп инфляции, но и значение этого показателя на конец любого месяца предстоящего года. Это может быть проиллюстрировано графически исходя из условия рассмотренного примера (рис. 10.14). 
Рисунок 10.14 Результаты расчета темпа инфляции (в %) с начала предстоящего года исходя из ожидаемого среднемесячного ее темпа в размере 3%
При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы (10.40, 10.41): 
, (10.40)
или 
, (10.40)
где – прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью;
– прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле);
– ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженный десятичной дробью.
Пример: Исходя из условий предыдущего примера, необходимо определить прогнозируемый годовой индекс инфляции.
Он равен: .1+0,4258=1,4258 (или 142,6%);
Или(1+0,03)12 = 1,4258 (или 142,6%).
Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид (10.42):
, (10.42)
где – реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
I – номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
ТИ – темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.
Пример: Необходимо рассчитать реальную годовую процентную ставку на предстоящий год с учетом следующих данных:
номинальная годовая процентная ставка по опционным и фьючерсным операциям на фондовой бирже на предстоящий год сложилась в размере 19%;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 7%.
Подставляя эти данные в Модель Фишера, получим:
Реальная годовая процентная ставка прогнозируется в размере: 
(или 11,2%).
Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей "инфляционной составляющей". В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.
При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера) (10.43):
, (10.43)
где – номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
Р – первоначальная сумма вклада;
– реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
n- количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Определить номинальную будущую стоимость вклада с учетом фактора инфляции при следующих условиях:
первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.;
реальная годовая процентная ставка, используемая для наращения стоимости вклада, составляет 20%;
общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.
Номинальная будущая стоимость вклада, учитывающая фактор инфляции,=
усл. ден. ед.
При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.44): 
, (10.44)
где – реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
– ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств);
– реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Необходимо определить реальную настоящую стоимость денежных средств при следующих условиях:
ожидаемая номинальная будущая стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. ед.
реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, составляет 20% в год;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%;
период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал – 1 год.
Подставляя эти показатели в вышеприведенную формулу, получим:
Реальная настоящая сумма денежных средств, учитывающая фактор инфляции будет равна
P
усл. ден. единиц.
Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня "инфляционной премии", а с другой – расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.
При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула (10.45):
, (10.45)
где – сумма инфляционной премии в определенном периоде;
Р – первоначальная стоимость денежных средств;
ТИ – темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.
Пример: Рассчитать размер годовой инфляционной премии при следующих условиях:
первоначальная стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. ед.;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%.
Подставляя эти значения в формулу, получим:
Сумма инфляционной премии составляет 
усл. ден. ед.
(уровень инфляционной премии приравнивается к темпу инфляции).
При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.46): 
, (10.46)
где – общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;
– реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки;
– сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.
Зависимость общей суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии от темпа инфляции может быть представлена графически (рис.10.15).
Рисунок 10.15. Зависимость номинальной суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии от темпа инфляции
При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.47): 
, (10.47)
где – необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью;
– общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде.
– реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде.
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике управления активами может быть применен более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из "сильных" (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости денежных потоков позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.
Еще по теме 10.6 Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции:
- 3.4.3 Метод оценки стоимости интеллектуальной собственности по дисконтированному денежному потоку
- Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
- 3.4. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях инфляции и при составлении бизнес-планов
- 5.5. Методы дисконтированных денежных потоков и экономическая добавленная стоимость (EVA)
- 2. Основные методы оценки денежных потоков. Определение потребности в кредитных средствах.
- 9.3. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока организации
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право -
ТИ темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.
3. Методы оценки ликвидности денежных потоков
Формирование денежных потоков и интенсивность денежного оборота тесно связана с категорией ликвидности. Концепция учет фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования с целью обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.
Основные базовые понятия, связанные с данной концепцией, следующие: ликвидность, ликвидность инвестиций, ликвидность индивидуальных объектов инвестирования, ликвидность инвестиционного портфеля, уровень ликвидности инвестиций, абсолютная ликвидность инвестиций, соотношение уровня доходности и ликвидности инвестиций, премия за ликвидность.
- Методический инструментарий оценки уровня ликвидности инвестиций обеспечивает осуществление такой оценки в абсолютных и относительных показателях.
- Основным абсолютным показателем оцени ликвидности является общий период возможной реализации соответствующего объекта инвестирования. Он рассчитывается по формуле ОПл = ПКв ПКа, где ОПл общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования в днях, ПКв возможный период конверсии конкретного объекта инвестирования в денежные средства в днях, ПКа технический период конверсии инвестиций с абсолютной ликвидностью в денежные средства, принимаемый обычно за 7 дней.
- Основным относительным показателем оцени уровня ликвидности инвестиций является коэффициент их ликвидности, определяемый по формуле
КЛи = ПКа/ ПКв, где КЛи коэффициент ликвидности инвестиций
- Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности основан на взаимозависимости этих показателей, определяющих шкалу доходность ликвидность.
- Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по формуле
ПЛ = (ОПл * Дн) / 360
где ПЛ необходимый уровень премии за ликвидность в процентах, ОПл общий период ликвидности конкретного объекта инвестирования в днях.
- Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности осуществляется по формуле
ДЛн = Дн + ПЛ.
- Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности позволяет формировать сравнимые инвестиционные потоки, обеспечивающие необходимый уровень премии за ликвидность.
- При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется формула
Sл = P*[(1+ Дн)*(1+ПЛ)]
где Sл будущая стоимость вклада, учитывающая фактор ликвидности, Р средняя годовая норма доходности по инвестиционным проектам с абсолютной ликвидностью, выраженная десятичной дробью, ПЛ - необходимый уровень премии за ликвидность, выраженный десятичной дробью, n количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж в общем периоде времени.
- При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора ликвидности используется формула:
4. Методы оценки равномерности и синхронности денежных потоков
Управление денежными потоками требует постоянной оценки степени равномерности и синхронности их протекания во времени.
Основные базовые понятия, связанные с данной оценкой, следующие: равномерный денежный поток, вариативный денежный поток, коррелятивность денежных потоков, синхронность денежных потоков.
Для оценки степени равномерности и синхронности протекания денежных потоков во времени используются следующие основные показатели:
1. Дисперсия. Она характеризует степень колеблемости объема рассматриваемого вида денежного потока в отдельные интервалы общего периода времени по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии денежного потока осуществляется по формуле:
где - дисперсия денежного потока, Ri - конкретное значение объема денежного потока в каждом интервале рассматриваемого общего периода времени, среднее значение денежного потока по интервалам рассматриваемого общего периода времени, Pi частота (вероятность) формирования отдельных объемов денежного потока в различных интервалах рассматриваемого общего периода времени, n число наблюдений.
2. Среднеквадратическое (стандартное) отклонение определяет степень колеблемости денежного потока. Рассчитывается по формуле
3. Коэффициент вариации позволяет определить уровень колеблемости объемов различных денежных потоков во времени, если показатели среднего их объема различаются между собой. Рассчитывается по формуле:
4. Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени позволяет определить уровень синхронности формирования этих видов денежных потоков в рассматриваемом периоде времени. Рассчитывается по формуле:
где ККдп коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени, Рп,о прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде, ПДПi варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода, средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода, ОДПi варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода, - средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода, - среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм денежных потоков соответственно - положительного и отрицательного.
Рассмотренный выше методический инструментарий вычислений наиболее широко используется в современной практике управления денежными потоками.
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук, Синцова, Елена Алексеевна
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ИНФЛЯЦИЯ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ.
ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ.
1.1. Инфляция и тенденции ее изменения в современной России.
1.2. Инфляция и риски промышленного предприятия.
1.3. Формирование денежных потоков промышленного предприятия.
ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.
2.1. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков.
2.2. Учет инфляции в денежных потоках промышленного предприятия.
2.3. Модель формирования денежных потоков с учетом фактора инфляции.
ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ.
3.1. Методика формирования денежного потока с учетом фактора. инфляции.
3.2. Использование методики формирования денежных потоков.
3.3. Внедрение методики по формированию денежных потоков промышленного предприятия в условиях инфляции.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование денежных потоков промышленного предприятия в условиях инфляции"
Актуальность темы исследования. Основной тенденцией экономического развития Российской Федерации в 1999 - 2002 году является стабильный рост. За последние три года рост ВВП составил 21 %: в 1999 году - 5,4 %, в 2000 - 9 %, в 2001 году - 5 %. В 2002 году планируется достичь показателя -3,9 %. Рост ВВП демонстрирует, что экономика России восстанавливается после финансового кризиса 1998 года, но имеющиеся темпы роста недостаточны ^ для восстановления утраченного экономического потенциала. Кроме того, для оценки реальных темпов роста необходимо учесть значительное влияние фактора инфляции, который искажает достигнутые показатели.
Высокий уровень инфляции остается одним из ведущих дестабилизирующих факторов для российской экономики. Так темпы инфляции в 1999 году составили 36,5%, в 2000 году -20,2%, к 2001 году снизися до 18,6%, в 2002 году данный показатель планируется на уровне 14 %.
Наличие инфляционного фактора оказывает значительное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятий: снижает инвестиционные возможности, создает проблемы с ликвидностью, затрудняет оценку финансового состояния. Трудности оценки в условиях инфляции связаны с тем, что фи-F нансовые показатели рассчитываются на основе данных бухгатерской отчетности составляемой с определенной периодичностью. Дискретность составления бухгатерской отчетности в условиях инфляции искажает финансовые показатели деятельности предприятия, так как изменение стоимости активов предприятия происходит непрерывно.
Для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, привлечения и расходования денежных средств, обеспечения оптимального сочетания риска и доходности требуется постоянный учет влияния фактора инфля-0 ции на денежные потоки предприятия, что и определило актуальность темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и методических проблем формирования денежных потоков промышленного предприятия является достаточно новой темой для российской науки. Отдельные вопросы, раскрывающие сущность формирования денежных потоков на промышленных предприятиях, отражены в работах таких ученых, как М.Ю. Алексеев, И.Т. Балабанов, И.А. Бланк, Ю.Ф. Бригхем, О.В. Гончарук, В.М.Гранагуров, П.Ф. Дракер, B.C. Кабаков, В.В. Ковалев, В.А. Лялин, М.В. Романовский, Е.С. Стоянова, Л.Д. Шеремет, В.Д.Шопенко.
Вместе с тем вопросы, связанные с формированием денежных потоков промышленного предприятия в условиях инфляции, определением методов учета фактора инфляции в них, формированием системы управления денежными потоками в условиях инфляции, влиянием инфляционного фактора на деятельность предприятий недостаточно разработаны в отечественной литературе.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию системы формирования денежного потока с учетом фактора инфляции при планировании и прогнозировании работы промышленного предприятия.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие основные задачи:
Х определить сущность денежного потока предприятия, его критерии и показатели, выявить особенности денежных потоков в современных условиях России;
Х классифицировать факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятий;
Х провести анализ влияния фактора инфляции на формирование денежных потоков предприятий;
Х разработать методические положения по формированию системы моделирования денежных потоков промышленных предприятий;
Х предложить методику учета фактора инфляции в денежных потоках предприятий.
Предметом исследования является процесс формирования денежных потоков предприятия в условиях изменяющейся внешней и внутренней среды.
Объектом исследования являются промышленные предприятия различных организационно-правовых форм.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой диссертационного исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам формирования денежных потоков. Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария применялись методы статистических исследований, методы классификаций, структурный анализ. Исследование проводилось с применением общих методов научного познания: наблюдения, сравнения, анализа и синтеза, позволяющих наиболее поно изучить исследуемое явление. Информационной базой исследования явились законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления правительства РФ, инструкции, положения и письма министерств и ведомств, статистические данные, характеризующие состояние экономики и финансовой системы, финансовые показатели деятельности промышленных предприятий.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
Х предложена классификация факторов, влияющих на формирование денежных потоков промышленного предприятия;
Х разработана модель формирования денежных потоков предприятия с учетом фактора инфляции;
Х предложены мероприятия, снижающие влияние фактора инфляции на денежные потоки промышленного предприятия;
Х разработана методика оценки эффекта от внедрения мероприятий, снижающих влияние фактора инфляции при формировании денежных потоков предприятия.
Практическая значимость. Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что разработанные автором методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы при формировании денежных потоков промышленных предприятий с учетом фактора инфляции. Теоретические положения могут быть использованы в учебном процессе при чтении курсов Финансовый менеджмент, Финансовый менеджмент в международных фирмах, Финансы предприятий, Управление денежными потоками.
Апробация результатов исследования. Результаты исследования и методические рекомендации по формированию денежных потоков промышленных предприятий были обсуждены и одобрены на межвузовских конференциях СПбГИЭУ Актуальные проблемы финансов и банковского дела на современном этапе в 1998 - 2002 гг.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Синцова, Елена Алексеевна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В сегодняшних условиях для многих предприятий характерно то, что управленческие решения являются реакцией на решение текущих проблем, в то время как каждому предприятию необходимо было бы планировать свою деятельность по всем аспектам, тогда бы они были бы более подготовлены к изменениям во внешней среде. Факторы внешней среды могут иметь негативный характер для одного предприятия и благоприятный для другого. Например, повышение реального курса рубля является негативным фактором для организаций экспортной направленности операций и позитивным фактором для организаций с импортным характером операций. При этом благоприятный фактор внешней среды не является ресурсом предприятия и автоматически не приносит прибыль. Для получения прибыли необходимо максимизировать положительный эффект факторов внешней среды во внутренних ресурсов. При этом целесообразно анализировать всю совокупность групп факторов внешней среды (политических, экономических, социальных, технологических и прочих). Понятно, что некоторые группы факторов могут пересекаться, но в то же время все они носят относительно самостоятельный характер.
В российских условиях при высокой инфляции и общей нестабильности сложились тенденции в формировании краткосрочных и, что реже - среднесрочных планов и прогнозов. При этом практически не вызывают интереса догосрочные, хотя и перспективные планы. В такой ситуации основной задачей перед предприятиями становится увеличение скорости оборота денежных средств и увеличение их объема, а также дробление догосрочных планов и проектов на относительно самостоятельные и высоколиквидные под-проекты.
Условия постоянных перемен во всех областях жизни в России требуют от организаций, желающих повышать свою конкурентоспособность и уровень прибыли, постоянно находиться в поиске наиболее выгодных и безопасных финансовых схем, путей привлечения средств и оптимального сочетания рисков и доходности.
Нецелесообразно использовать западные наработки в области финансового менеджмента без предварительной их адаптации к российским условиям. Кроме этого, при оценке денежных потоков целесообразно в большей мере использовать динамические показатели по сравнению со статическими. При разработке денежных потоков целесообразно учитывать инфляцию, прогноз которой можно сделать на основе инфляционных ожиданий.
В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы:
1. Денежные потоки предприятия являются неотъемлемой частью общей финансовой стратегии и политики, и представляет собой систему действий в области финансов по разработке и достижению целей организации. Эта система создается в виде обобщенных планов получения, накопления и распределения финансовых ресурсов, необходимых для достижения целей организации и базируется на прогнозе возможных воздействий окружающей среды на организацию по ходу достижения целей и предполагаемых качественных и количественных последствий от этих воздействий. Денежные потоки дожны способствовать успеху предприятия, таким образом, выделение их основных элементов является важнейшим фактором успеха в рыночных условиях.
2. Теоретическое рассмотрение денежных потоков основывается на следующих составляющих и понятиях:
Х окружающая среда Ч комплексный анализ внешних условий (факторов) макросреды; преимущественное внимание к механизмам экономического и финансового регулирования, тенденции развития финансовых рынков; финансовое положение конкурентов;
Х ситуационный анализ Ч финансовая экспертиза управленческих решений; анализ сильных и слабых сторон финансового положения компании; финансовый анализ текущей рыночной деятельности;
Х планирование использования ресурсов Ч определение (изыскание) источников финансирования деятельности компании; финансовое планирование в различных временных разрезах; составление бюджетов компании и т.д.
3. Цикл создания денежного потока предприятия можно представить в следующем виде:
1) анализ и выделение из миссии и целей организации приоритетов и подцелей;
2) разработка конкретных финансовых целей (анализ внешней и внутренней среды, выделение направлений для генерации финансовых нововведений, определение допущений и основных установок и анализ альтернатив);
3) адаптация к внешней среде;
4) определение путей получения, накопления и распределения ресурсов;
5) фиксация избранной стратегии в детализированных финансовых планах и программах и ее реализация;
6) анализ результатов и их использование в следующем цикле формирования денежных потоков.
Последовательность шагов не имеет существенног о значения, поскольку имеется возможность на каждом этапе данного формирования денежных потоков вернуться на предыдущий этап.
4. Критерий эффективности денежного потока имеет матричную структуру и зависит от типа организации: коммерческая, некоммерческая, от структуры капитала: собственные средства, ссудные средства, акционерные средства, от условий внешней среды: политических, экономических, социальных, технологических и прочих.
5. При осуществлении прогнозирования и планирования денежного потока целесообразно исходить из того, что в российских условиях одной из задач становится увеличение объема и скорости оборота денежных средств предприятия. Увеличивать скорость оборота можно благодаря переносу финансовой активности предприятия в сферу операций с более короткой временной продожительностью. Увеличивать объем средств возможно за счет выпуска облигаций, различных видов акций, кредитов, займов, использования векселей. При этом нельзя забывать о взаимосвязи источников формирования средств и активов предприятия, которая имеет как прямой, так и обратный характер.
6. Разработанная методика предназначена для следующих целей:
Х обеспечения текущей платежеспособности предприятия;
Х определения наиболее оптимального способа финансирования денежного потока;
Х выявление динамики положительных и отрицательных денежных потоков по предприятию;
Х ведение учета, анализа, планирования, регулирования денежных потоков предприятия.
Методика позволяет эффективно решать проблему оптимизации структуры производственного плана (оптимизация товарного ассортимента), оптимальный ассортимент продукции позволяет предприятию получать стабильную выручку и минимизировать риск потери ликвидности, за счёт эффективного использования оборотных средств;
Методика позволяет получать более достоверные прогнозы и даёт возможность предприятию оптимизировать управление текущими активами. Методика позволяет решать проблему выбора оптимальной стратегии в условиях неопределённости и позволяет минимизировать альтернативные затраты.
7. В диссертационной работе на основе методики проведен анализ влияния различных факторов на процесс формирования денежных потоков, который позволил сделать следующие выводы:
Х влияние инфляции по-разному отражается на каждом элементе денежного потока предприятия;
Х фактор инфляции в наибольшей степени сказывается на оборотных активах, участвующих в формировании денежных потоков;
Х расчет на основе методики позволяет получать более достоверные прогнозы формирования денежного потока и даёт возможность предприятию оптимизировать управление активами;
Х учет фактора инфляции в денежном потоке позволяет обеспечивать финансовую устойчивость предприятия.
Научные результаты диссертации могут быть использованы как предприятиями для разработки планов и прогнозов, так и финансовыми учреждениями, консатинговыми и аудиторскими компаниями для анализа эффективности этих прогнозов.
Теоретические положения диссертационной работы могут быть использованы при обучении студентов экономических специальностей высших учебных заведений, а также слушателей курсов повышения и переподготовки кадров предприятий всех форм собственности.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук, Синцова, Елена Алексеевна, Санкт-Петербург
1. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
2. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая).
3. Федеральный закон РФ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" № 39-Ф3 от 09 июля 99 г. с изменениями на 02 января 2000 г.".
4. Распоряжение Правительства РФ от 10 июля 2001 №910-р "О программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2002-2004 годы)".
6. Закон Санкт-Петербурга "О целевых программах Санкт-Петербурга" от 06 ноября 1997 г. № 179-58.
7. Закон Санкт-Петербурга "О порядке и условиях предоставления и отмены налоговых льгот" от 25 февраля 1997 г. № 24-7.
8. Закон Санкт-Петербурга "О некоторых вопросах налогообложения на 2000-2003 годы" от 30 декабря 1999 г. № 252-34.
9. Закон Санкт-Петербурга "О моратории на увеличение ставок налогов в Санкт-Петербурге" от 02 июня 2000 г.№ 239-20.
12. Балабанов И.Т. Управление финансами российского хозяйствующего субъекта в условиях рынка: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, д.э.н.: (08.00.10) / С.-Петербург, ун-т экономики и финансов,- СПб,1995.- 35с.
13. Батунин М.Ю. Формирование финансового рынка и его роль в стимулировании развития экономики: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.э.н.: (08.00.10)/ П.-и. фин. ин-т М-ва финансов РФ,- М.,1996.- 24с.
14. Бир Ст. Кибернетика и управление производством. М.: Наука, 1965. - 388 с.
15. Бланк И.А. Управление формированием капитала / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр: Эльга, 2000. - 507, 2. с.
16. Бланк И.А. Формирование денежных потоков Киев: Ника-Центр: Эльга, 2002. 320 с.
17. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. с англ., 4-е изд. М.: Дело ТД, 1994. - 720 с.
18. Бродский Г.М. Инвестирование промышленности негосударственными пенсионными фондами. Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н СПБ. 1996.
19. Буренина Г.А. Стратегический анализ рисков промышленного предприятия / Г.А. Буренина. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999. - 28 с.
20. Голиченко О.Г. Голиченко, О Г. Деньги, инфляция, производство: моделирование в условиях несовершенной конкуренции / О.Г. Голиченко. -М. : ОАО "Изд-во "Экономика", 1997. 96 с.
21. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие / В.М. Гранатуров. М. : Дело и Сервис, 1999. - 112 с.
22. Гринберг Р.С. Инфляция и антиинфляционная политика в условиях рыночных реформ: (Опыт стран Центр, и Вост. Европы): Автореф. дис. на соиск. учен. степ, д.э.н.: (08.00.29) / Рос. акад. наук, Ин-т междунар. экон. и полит, исслед. М.,1995.- 37с.
23. Гусейнов А.О. Инфляционные и стагфляционные процессы в российской экономике: пути преодоления кризиса / А.О. Гусейнов; Гос. ком. Рос. Федерации по высш. образованию, С.-Петерб. ун-т экономики и финансов. СПб. : Бояныч, 1997.-104 с.
24. Дабагян А.В., Кононенко И.В. Моделирование процессов развития и реконструкции гибких производственных систем. Харьков: Выща школа при ХГ"У, 1989.
25. Далин С. Инфляция в эпохи социальных революций. М., 1983.
26. Даниес Джон Д., Радеба Ли X. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. Пер. с англ., 6-е изд. М.: Дело тд, 1994. 784с.
28. Душанич Т.Н., Душанич И.Б. Экономика переходного периода. -М.: Институт международного права и экономики, 1996. 184 с.
29. Забелина О. В. Формирование системы страховой защиты рисков промышленных предприятий /О.В. Забелина; М-во общ. и проф. образования Рос. Федерации, Твер. гос. ун-т. Тверь: Б.и., 1998. - 202 с.
30. Зозулюк А. В. Хозяйственный риск в предпринимательской деятельности: Автореф. дис. на соиск. учен. степ, к.э.н.: (08.00.05) / Рос. акад. гос. службы при Президенте Рос. Федерации.- М.,1996.- 21с.
31. Ивахненко А.Г. Помехоустойчивость моделирования. Киев: Нау-кова думка, 1985.
32. Ильин Н.И., Лукманова И.Г. и др. Управление проемами/ Под ред. В.Д.Шапиро. СПб.: ДваТрИ, 1996. - 610 с.
33. Иин Ченг Сорн Организация финансов совместных предприятий: Автореф. дис. На соиск. учен. степ, к.э.н.: (08.00.10) / Белорус, гос. эконом, ун-т,-Минск,1993,- 16с.
34. Карданская Н.Л. Принятие управленческого решения: Учебник для вузов. ЮНИТИ, 1999. - 407 с.
35. Качалов P.M. Управление хозяйственным риском на предприятиях / P.M. Качалов; Рос. акад. наук, Центр, экон.-мат. ин-т. М. : ЦЭМИ, 1999.
36. Ковалев, Валерий Викторович. Финансовый анализ / В.В. Ковалев. -2-е изд., перераб. и доп. М. : Финансы и статистика, 1998. - 51 1 с.
37. Кудряшов А.Л. Оптимизация финансовых потоков на предприятиях и в регионах Российской Федерации: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08.00.04. -М., 1998. -25 с.
38. Кузьменков А.В. Оперативное управление международными денежными потоками в многопрофильных компаниях ходингового типа: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон.наук:08.00.14. -СПб, 1999. -20 с.
39. Лебедева В., Глебанова А.Ю., Лебедева В.В. Теоретические аспекты международной торговли инновациями / А. Ю. Глебанова, В. В. Лебедева. -М. : МАКС-пресс, 2001. 63 с.
40. Лялин В.А. Воробьев П.В. Финансовый менеджмент. (Управление финансами фирмы). СПб.: Юность, 1994 - 106 с.
41. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент: учеб. Пособие/ В.А. Лялин, П.В. Воробьев 2-е изд., испр. и доп. СПб.: Бизнес-пресса, 2001. - 142 с.
42. Макина М Ю, Инфляция: теория и практика, история и современность/М.Ю. Макина. Н.Новгород: Изд-во ННГУ, 1998. - 201 с.
43. Матюхин Г. Рост дороговизны и инфляции в мире капитала. М.1984.
44. Меньшиков С. Инфляция и кризис регулирования экономики. М. 1979.
45. Миэринь Л.А. Основы рискологии: Учеб. пособие / Л. А. Миэринь; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов, Каф. общ. экон. теории. СПб. : Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и, 1998. - 138 с.
46. Нерушенко И.Б. Теории инфляции и антиинфляционная политика. Критический анализ буржуазных концепций. М., "Наука", 1986. 125 с.
47. Опыт экономических реформ в развивающихся странах. М.: Мысль. 1992. 86 с.
48. Прицкер А. Введение в имитационное моделирование и язык СЛАМ II./Пер. с англ., М.: Мир, 1987. -644 с.
49. Райветт П., Аккофф Р.Л. Исследование операций.: М.: Мир, 1966 142 с.
50. Российская экономика на современном этапе: стратегия развития, инновационная политика, под ред. И.Я. Каца. Ульяновск:УГУ, 2000 380 с.
51. Рузавин Г.И., Мартынов В.Т. Курс рыночной экономики/ под ред. Г.И.Рузавина. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994. - 319 с.
52. Саркисян С.А. и др. Теория прогнозирования и принятия решений/ Под ред. С.А. Саркисян. М.: Высшая школа, 1977. -355 с.
53. Севрук В.Т. Риски финансового сектора Российской Федерации: Практ. пособие / В.Т. Севрук. М. : Финстатинформ, 2001. - 175 с.
54. Современная инфляция: истоки, причины, противоречия/ Под ред. С.М.Никитина. М.: Мысль, 1980.
55. Стоянова Елена Семеновна. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. Учеб. практ. руководство. М.:Перспектива, 199. - 61 с.
56. Теория автоматического управления/ Под ред. А.С.Шаталова. М.: Высшая школа, 1977. -448 с.
57. Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Монография. Н. Новгород: Издательство ННГУ, 1998г. 140 с.
58. Уткин Э.А. Риск-менеджмент: Учебник / Э. А. Уткин; Ассоц. авт. и издателей "Тандем". М.: ЭКМОС, 1998. - 287 с.
59. Финансы: Учеб. для вузов по экон. спец. /И.Т.Балабанов и др., под ред. Проф. Романовского и др.;. СПб. Государственный университете экономики и финансов. М.: Перспектива: Юрайт, 2001 - 5 18 с.
60. Финансы предприятий: Учебник/Под ред. М.В. Романовского. -СПб.: Издательский дом Бизнес-пресса, 2000. 528 с.
61. Хомкалов Г.В., Панкратьева Е.А. Риски в инвестировании: анализ и оценка /" Г.В. Хомкалов, Е.А. Панкратьева; М-во общ. и проф. образования Рос. Федерации, Иркут. гос. экон. акад. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1998. - 95 с.
62. Хохлов Н.В. Управление писком М.: Юнити - Дана, 1999 239 с.
63. Хуссамов P.P. Разработка метода комплексной оценки риска инвестирования в промышленности. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н Уфа. 1995.
64. Чернов В. Владимир Анатольевич. Анализ коммерческого риска: Практ. пособие. / В.А. Чернов; Под ред. проф. М.И. Баканова. М. : Финансы и статистика, 1998.
65. Шапиро В.Д. Управление проектами. СПб.; ДваТрИ, 1996-61 Ос.
66. Шеремет А.Д., Сейфулин Р.С. Методика финансового анализа Москва Инфра-М, 1995.
67. Эддоус М., Стенсфид Р. Методы принятия решений/ Пер с англ.; Под ред И.И.Елисеевой. М.: ЮНИТИ, Аудит, 1997. - 590 с.
68. Greg М. Gupton, Christopher С. Finger, Mickey Bhatia. CreditMctrics -Technical Document. J.P. Morgan & Co. Incorporated. April 2 1997.1.l, СТАТЬИ
69. Бланк И.А Классификация денежных потоков на предприятии Ссыка на домен более не работаетlibraru/text/money.php
70. Булекова А.А. Управление денежным потоком на предприятии. Классификация и методика оптимизации
71. Ватник П.А. Корректировка учетных данных, компенсирующая инфляционные искажения. //Моделирование рыночных структур и процессов: Сб. научн. Тр.// Редкол.: Ю.А.Львов (отв. Ред.) и др. СПб.: СПбГИЭА, 1998. - 140 с
72. Геращенко B.C. О путях преодоления инфляции//Деньги и кредит. 1998 № 8.
73. Гиляровская Л.Т. Моделирование в стратегическом планировании догосрочных инвестиций // Финансы-1 997-№8-53-57.
74. Давыдов А.Ю. Управляемая инфляция: зарубежный опыт и некоторые выводы для нас// США. Экономика, политика и социология. 1993 № 9.
75. Жигло А.Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска.// Бухгатерский учёт 1996-№6.
76. Загорий Г.В. О методах оценки кредитного риска.// Деньги и кредит 1997-№6
77. Иларионов А. Природа Российской инфляции// Вопросы экономики. 1995. - № 3.
78. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков. //Финансы-1994-№4-с. 17-19.
79. Марьясин М.Ш. Инфляция и финансовое положение сектора домашних хозяйств./Банковское дело № 10, 1998 с. 6- 10.
81. Половинкин П. Зозулюк А. Предпринимательские риски и управление ими. // Российский экономический журнал 1997-№9.
82. Симановский А.Ю. Инфляция и ее факторы// Финансы. 1995.5.
83. Семенкова Е.В. Формирование и регулирование финансовых потоков на основе использования инструментов и механизмов фондового рынка: Автореферат диссертации на соискание ученой степени д-ра экон.наук:08.00.10. -М., 1998. -39 е.
84. Севрук В. Анализ кредитного риска. //Бухгатерский учёт-1993-№10 с.15-19.
86. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации догосрочных проектов. //Деньги и кредит -1995-№ 1-е.57-59.97. ЭКО, 1999, № 7, с.3898. ЭКО, 1999, № 7, с.411.. РЕСУРСЫ ИНФОРМАЦИОННОЙ СЕТИ ИНТЕРНЕТ
87. База данных AKM-List Российский фондовый pbiHOK.(Ссыка на домен более не работаетp>
88. Информационное агентство Росбизнесконсатинг fСсыка на домен более не работаетp>
89. Инвестиционные возможности России (Ссыка на домен более не работаетp>
90. Служба тематических токовых словарей Glossary Commander (www.qlossary.ru)
91. Информационно-аналитический комплекс "Бюджетная система РФ" (www.budqetrf.ru)105. "Общественно-экономический сервер "Открытая экономика" (www.opec.ru)
92. Национальная электронная библиотека (ftp.nns.ru)
93. Инвестиции в России. (Ссыка на домен более не работает rus/index.asp)
94. Инвестиционные проекты России (Ссыка на домен более не работаетp>
95. Investment guide to Russia, (Ссыка на домен более не работаетfipc/)
96. Бюро экономического анализа (WWW.beafnd.org)
97. PrivatizationLink Russia fСсыка на домен более не работаетenqlish/index.cfm)1 12. Информационный сайт Министерства экономического развития и торговли РФ (www.economy.qov.ru)
98. Административно -управленческий портал (WWW.aup.ru)
99. Сайт комитета экономики и финансов Администрации Санкт-Петербурга (www.fincom.spb.ru)
100. Fdi downturn in 2001 touches almost all regions. Press release. 21 January 2002 United Nations Conference on Trade and Development (Ссыка на домен более не работаетp>
101. Foreign direct investment survey, The World Bank Group (Ссыка на домен более не работаетfdisurvev)
102. U.S. Direct Investment Abroad, Bureau of Economic Analysis, USA (http: //www. bea. gov)
103. World Development Indicators 2001, World Bank development gateway (Ссыка на домен более не работаетp>
Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
В
процессе управления денежными потоками
требуется учитывать инфляцию, которая
с течением времени обесценивает стоимость
находящихся в обращении денежных
средств. Влияние инфляции сказывается
на многих аспектах формирования денежных
потоков предприятия. В процессе инфляции
происходит относительное снижение
стоимости отдельных материальных
активов, используемых предприятием
(основных средств, запасов товарно-материальных
ценностей и т.п.); снижение реальной
стоимости денежных и других финансовых
активов (дебиторской задолженности,
нераспределенной прибыли, инструментов
финансового инвестирования) и т.п.
Особенно сильно фактор инфляции
сказывается на долгосрочных финансовых
операциях предприятия, связанных с
управлением денежными потоками.
Стабильность проявления инфляции, его
воздействие на результаты финансовой
деятельности предприятия в сфере
управления денежными потоками определяют
необходимость постоянного учета влияния
этого фактора.
Концепция учета влияния
фактора инфляции в управлении денежными
потоками предприятия заключается в
необходимости реального отражения их
стоимости, а также в обеспечении
возмещения их потерь, вызываемых
инфляционными процессами, при осуществлении
финансовых операций. Методический
инструментарий, позволяющий учесть
инфляцию в процессе управления денежными
потоками предприятия, дифференцируется
в разрезе основных вычислений (рис.
12.6). Методический инструментарий
прогнозирования годового темпа и индекса
инфляции основан на ожидаемых
среднемесячных ее темпах. Такая информация
содержится в публикуемых прогнозах
экономического и социального развития
страны на предстоящий период. Результаты
прогнозирования служат основой
последующего фактора инфляции финансовой
деятельности предприятия.
Вопрос 9 Финансовый рынок. Характеристика основных составляющих финансового рынка.
Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги.
Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято выделять несколько основных видов финансового рынка: валютный рынок, рынок золота и рынок капиталов. На валютном рынке совершаются валютные сделки через банки и другие кредитно-финансовые учреждения. На рынке золота совершаются наличные, оптовые и другие сделки с золотом. На рынке капиталов аккумулируются и образуются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Он является основным видом финансового рынка в условиях рыночной экономики с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности. Рынок капиталов иногда подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг, в свою очередь, подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой.
Первичный рынок ценных бумаг - выпуск и первичное размещение ценных бумаг. На этом рынке компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг. Вторичный рынок предназначен для обращения ранее выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, однако этот рынок является исключительно важным, поскольку дает возможность инвесторам при необходимости получить обратно денежные средства, вложенные в ценные бумаги, а также получить доход от операций с ними. Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, осуществляемый фондовыми биржами. Порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется биржами. Внебиржевой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуска на фондовые биржи.
Основу денежного рынка составляют деньги. Основой денежного рынка являются банки. К основным функциям банков относятся:
кредитование предприятий, государства, частных лиц и операции с ценными бумагами;
регулирование денежного обращения;
привлечение временно свободных денежных средств, накоплений и превращение их в заемный капитал;
осуществление денежных расчетов и платежей в государстве;
выпуск кредитных способов обращения (депозитно-чековая эмиссия);
консультации.
Денежный рынок обеспечивает механизм распределения и перераспределения денег между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения. Главная функция денежного рынка - трансформация бездействующих денежных средств в ссудные средства.
Основные элементы финансового рынка: кредитный рынок, валютный рынок и рынок ценных бумаг.
Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, и организациями, и гражданами, которые их могут предоставить (одолжить) на определенных условиях.
Валютный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.
Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка (рынок инструментов займа или долговых обязательств) и рынок инструментов собственности, т.е. этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа, инструментов собственности, а также их гибридов и производных. К инструментам займа относятся облигации, векселя, сертификаты.
Введение
ГЛАВА 1. ИНФЛЯЦИЯ И ЕЕ ВЛИЯНИЕ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 7
1.1. Инфляция и тенденции ее изменения в современной России 7
1.2. Инфляция и риски промышленного предприятия 22
1.3. Формирование денежных потоков промышленного предприятия 37
ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ИНФЛЯЦИИ НА ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 50
2.1. Факторы, влияющие на формирование денежных потоков 50
2.2. Учет инфляции в денежных потоках промышленного предприятия...58
2.3. Модель формирования денежных потоков с учетом фактора инфляции 74
ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ 88
3.1. Методика формирования денежного потока с учетом фактора инфляции 88
3.2. Использование методики формирования денежных потоков 102
3.3. Внедрение методики по формированию денежных потоков промышленного предприятия в условиях инфляции 1 12
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 122
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 127
ПРИЛОЖЕНИЯ 138
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Основной тенденцией экономического развития Российской Федерации в 1999 - 2002 году является стабильный рост. За последние три года рост ВВП составил 21 %: в 1999 году - 5,4 %, в 2000 - 9 %, в 2001 году - 5 %. В 2002 году планируется достичь показателя -3,9 %. Рост ВВП демонстрирует, что экономика России восстанавливается после финансового кризиса 1998 года, но имеющиеся темпы роста недостаточны для восстановления утраченного экономического потенциала. Кроме того, для оценки реальных темпов роста необходимо учесть значительное влияние фактора инфляции, который искажает достигнутые показатели.
Высокий уровень инфляции остается одним из ведущих дестабилизирующих факторов для российской экономики. Так темпы инфляции в 1999 году составили 36,5%, в 2000 году -20,2%, к 2001 году снизился до 18,6%, в 2002 году данный показатель планируется на уровне 14 %.
Наличие инфляционного фактора оказывает значительное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятий: снижает инвестиционные возможности, создает проблемы с ликвидностью, затрудняет оценку финансового состояния. Трудности оценки в условиях инфляции связаны с тем, что финансовые показатели рассчитываются на основе данных бухгалтерской отчетности составляемой с определенной периодичностью. Дискретность составления бухгалтерской отчетности в условиях инфляции искажает финансовые показатели деятельности предприятия, так как изменение стоимости активов предприятия происходит непрерывно.
Для эффективного управления финансовыми ресурсами предприятия, привлечения и расходования денежных средств, обеспечения оптимального сочетания риска и доходности требуется постоянный учет влияния фактора инфляции на денежные потоки предприятия, что и определило актуальность темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы.
Разработка теоретических и мето
дических проблем формирования денежных потоков промышленного предпри
ятия является достаточно новой темой для российской науки. Отдельные во
просы, раскрывающие сущность формирования денежных потоков на про
мышленных предприятиях, отражены в работах таких ученых, как М.Ю. Алек
сеев, И.Т. Балабанов, И.А. Бланк, Ю.Ф. Бригхем, О.В. Гончарук,
В.М.Гранатуров, П.Ф. Дракер, B.C. Кабаков, В.В. Ковалев, В.А. Лялин, М.В.
Романовский, Е.С. Стоянова, Л.Д. Шеремет, В.Д.Шопенко.
Вместе с тем вопросы, связанные с формированием денежных потоков промышленного предприятия в условиях инфляции, определением методов учета фактора инфляции в них, формированием системы управления денежными потоками в условиях инфляции, влиянием инфляционного фактора на деятельность предприятий недостаточно разработаны в отечественной литературе.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка и научное обоснование методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию системы формирования денежного потока с учетом фактора инфляции при планировании и прогнозировании работы промышленного предприятия.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие основные задачи:
определить сущность денежного потока предприятия, его критерии и показатели, выявить особенности денежных потоков в современных условиях России;
классифицировать факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятий;
провести анализ влияния фактора инфляции на формирование денежных потоков предприятий;
разработать методические положения по формированию системы моделирования денежных потоков промышленных предприятий;
предложить методику учета фактора инфляции в денежных потоках
предприятий.
Предметом исследования является процесс формирования денежных потоков предприятия в условиях изменяющейся внешней и внутренней среды.
Объектом исследования являются промышленные предприятия различных организационно-правовых форм.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретиче-ской основой диссертационного исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам формирования денежных потоков. Для решения поставленных в работе задач в качестве инструментария применялись методы статистических исследований, методы классификаций, структурный анализ. Исследование проводилось с применением общих методов научного познания: наблюдения, сравнения, анализа и синтеза, позволяющих наиболее полно изучить исследуемое явление. Информационной базой исследования явились законы Российской Федерации, указы Президента Российской Федерации, постановления правительства РФ, инструкции, положения и письма министерств и ведомств, статистические данные, характеризующие состояние экономики и финансовой системы, финансовые показатели деятельности промышленных предприятий.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
предложена классификация факторов, влияющих на формирование денежных потоков промышленного предприятия;
разработана модель формирования денежных потоков предприятия с учетом фактора инфляции;
предложены мероприятия, снижающие влияние фактора инфляции на денежные потоки промышленного предприятия;
разработана методика оценки эффекта от внедрения мероприятий,
снижающих влияние фактора инфляции при формировании денежных потоков предприятия.
Практическая значимость. Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что разработанные автором методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы при формировании денежных потоков промышленных предприятий с учетом фактора инфляции. Теоретические положения могут быть использованы в учебном процессе при чтении курсов «Финансовый менеджмент», «Финансовый менеджмент в международных фирмах», «Финансы предприятий», «Управление денежными потоками».
Апробация результатов исследования. Результаты исследования и методические рекомендации по формированию денежных потоков промышленных предприятий были обсуждены и одобрены на межвузовских конференциях СПбГИЭУ «Актуальные проблемы финансов и банковского дела на современном этапе» в 1998 - 2002 гг.
Инфляция и тенденции ее изменения в современной России
В экономической литературе нет единого и однозначного определения инфляции. Под инфляцией понимают:
1) чрезмерное увеличение находящихся в обращении наличных бумажных денег и объема безналичного предложения товаров и услуг по сравнению с реальным ;
2) снижение покупательной способности денег (их обесценивание) ;
3) общее длительное повышение цен. .
Инфляция в переходных экономиках и экономиках с развивающимися рынками имеет свою внутреннюю специфику. Природу и механизмы россий ской инфляции исследовали отечественные экономисты М.Афанасьев, Е.В.Балацкий, А.Белоусов, Д.Белоусов, Р.Белоусов, И.Березин, А.Е.Варшавский, О.Вите, М.Делягин, А.Илларионов, А.Клепач, Л.Н. Красавина, С.М.Никитин, Н.Ноздрань, А.К.Пителин, В.М.Полтерович, В.Попов, В.Ф.Пугачев, А.Ю.Симановский, Д.В.Смыслов, В.Н.Шенаев, а также американские ученые М.Бернштам, В.Фурман, Б.Икес.
Самой проблеме инфляции посвящена как отечественная, так и зарубежная литература. В ряде отечественных публикаций рассматриваются общие закономерности развития инфляции, интернационализация инфляционных процессов в мировой экономике, динамика ссудного процента, анализируются инфляционные процессы в бывшем Советском Союзе и странах Восточной Европы. Перечисленные вопросы освещаются и в ряде других современных отечественных публикациях , также существует литература по вопросам преодоления инфляции в России . Инфляция представляет собой обесценение бумажных денег (падение их покупательной способности), вызываемое в рыночной экономике ростом цен. В экономиках, в которых действуют мощные нерыночные силы (командно-директивной экономики или переходной от одной формы к другой), также и еще двумя параллельными процессами - товарным дефицитом, подверженным периодическому усилению, и снижение качества товаров и услуг .
Разработка проблем инфляции первоначально базировалась на понимании этого явления как чисто денежного феномена. Джон Лоу писал, что дополнительное количество благородных металлов или бумажных денег будет поглощено заемщиками, благодаря широким возможностям извлечения прибыли, и полагал, что доходы, выплаченные ранее, дадут толчок новой волне потребительского спроса. Лоу считал, что цены на самом деле могут даже и снизиться. Выводы Лоу предполагают высокую эластичность предложения товаров, когда небольшое увеличение цены приведет к значительному росту предложения. Лоу подчеркивал необходимость постепенного увеличения предложения денег, чтобы не затронуть уровни цен и заработной платы . Введение Джоном Лоу во Франции в XVII в. бумажных денег закончилось безудержной инфляцией и привело к развалу его системы .
Катильон в «Очерке о природе торговли», написанном в 20-х годах XVII в., но опубликованном в 1755 г. отмечал, что достаточно сложно определить то, каким образом и в какой пропорции рост денежной массы увеличивает цены. Катильон описывает, как увеличение производства на отечественных золотых рудниках сначала воздействует на доходы в этой отрасли, затем на расходы на потребительские товары, далее на цены продуктов питания, вызывая рост доходов фермеров и падение реальной заработной платы, что приводит к давлению на денежный уровень заработной платы и последующим циклам увеличенных доходов и расходов и растущих цен.
Теория денег К. Маркса опиралась на то, что в качестве денег должен обязательно выступать какой-либо товар, обладающий стоимостью (поскольку І только в таком качестве деньги могут выполнять свою первую и решающую меру стоимости).
Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
Процесс формирования денежных потоков предприятия является важной составной частью его общей системы финансовой деятельности. Этот процесс позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента и подчине-но его главной цели.
Процесс формирования денежных потоков предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются:
1. Принцип информативной достоверности. Как и каждая система, формирование денежных потоков предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы формирования денежных потоков предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов;
2. Принцип обеспечения сбалансированности. Формирование денежных потоков предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам; 3. Принцип обеспечения эффективности. Денежные потоки предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций пред приятия;
4. Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс формирования денежных потоков предприятия. Основной целью формирования денежных потоков является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Методика формирования денежного потока с учетом фактора инфляции
На большинстве российских предприятий отсутствует четкая стратегия развития, система планирования и контроля на предприятии разрознена, многие процедуры и функции дублируются, процесс постановки задач и контроля над их исполнением является формальным.
Формирование денежных потоков должно осуществляться так, чтобы предприятие было в состоянии удовлетворять планируемые требования, финансовые планы должны быть совместимы с корпоративным планом. Допущения, на которых основаны прогнозы, ясно сформулированы, указаны элементы возможных изменений в будущем. Финансовые последствия принятия предложений по условиям прибыли, затрат, продажных цен, оборота необходимо анализировать и уточнять.
Моделирование денежных потоков с учетом фактора инфляции имеет ряд особенностей:
1. Основным отличием вариантов, разрабатываемых и оцениваемых с учетом инфляции, является то, что условия их реализации и результаты не считаются определенными с вероятностью, равной 1, иначе говоря, считаются недетерминированными абсолютно . В связи с этим приходится принимать во внимание весь спектр возможных значений ключевых параметров, рассматривая при этом вероятности каждого возможного варианта.
2. Влияние различных факторов неизбежно приводит к тому, что содержание, состав денежных потоков и проектных материалов существенно меняются. Это обстоятельство обуславливает необходимость применения новых методов моделирования. Содержание моделирования в условиях инфляции состоит из следующих элементов:
1. Сущность методики формирования денежных потоков в условиях инфляции сводится к моделированию денежных потоков с учётом этого условия.
2. Цель: построение прогнозной модели денежных потоков в которой бы наименьшее влияние оказывал фактор инфляции.
3. Основные задачи: построение прогнозной модели объёма реализации, определение оптимальной стратегии в условиях неопределённости рыночной конъюнктуры, оптимизация капиталовложений, оценка инфляционных воздействий на каждый элемент денежного потока промышленного предприятия.
4. Методы: прогнозирование, оптимизация, диверсификация, моделирование.
5. Инструментарий: исследования операций, теории игр и другие экономико-математические методы.
6. Критерий принятия решений (расчет показателей оценки денежных потоков).
Формирование денежного потока предприятия с учетом фактора инфляции строится на основании модели, приведенной во второй главе и состоит из следующих этапов.
