Mga transaksyon sa mga mahalagang papel: mga pangunahing uri. Mga transaksyon sa mga securities Securities market timing ng mga transaksyon
Transaksyon ng palitan– ito ay mga pinag-ugnay na aksyon ng mga kalahok sa exchange trading na naglalayong itatag, wakasan o baguhin ang kanilang mga karapatan at obligasyon kaugnay ng exchange commodity. Ang mga transaksyong ito ay natapos sa mga mahalagang papel na tinatanggap sa panipi at sirkulasyon sa stock exchange, at nakarehistro sa inireseta na paraan.
May mga legal, pang-ekonomiya, pang-organisasyon at etikal na aspeto ng mga transaksyon sa stock exchange at ang pananagutan ng kanilang ari-arian. Ipinapahiwatig ng ekonomiya ang layunin ng pagtatapos ng isang transaksyon, ang pagiging epektibo nito at mga panganib na dapat isaalang-alang kapag nagtatapos ng isang transaksyon. Ipinapakita ng organisasyon ang pamamaraan at mga dokumentong ginamit sa prosesong ito na kinakailangan upang tapusin ang isang transaksyon. Ang etikal na bahagi ay sumasalamin sa antas ng pagtitiwala sa mga transaksyon sa seguridad at ang pagnanais ng isang indibidwal na mamumuhunan na mamuhunan ng kanyang mga ipon.
Sa mga pangunahing aspeto na nagpapakita ng nilalaman ng isang transaksyon sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel, iugnay:
· bagay ng transaksyon, ibig sabihin. mga securities na binili o ibinebenta;
· dami ng transaksyon – ang bilang ng mga securities na inaalok para sa pagbebenta o kinakailangan para sa pagbili;
· ang presyo kung saan ang transaksyon ay matatapos;
· deadline para sa pagpapatupad ng transaksyon, i.e. kapag ang nagbebenta ay dapat maghatid at ang mamimili ay tumanggap ng mga mahalagang papel;
· panahon ng pag-areglo para sa transaksyon, ibig sabihin. kapag ang mamimili ay dapat magbayad para sa mga biniling securities.
Ang mga transaksyon sa mga mahalagang papel, depende sa paraan ng kanilang konklusyon, ay maaaring maaprubahan o hindi maaprubahan. Kasama sa mga inaprubahang transaksyon ang mga transaksyong ginawa sa pamamagitan ng pagsulat, computer (electronic), at mga transaksyong may mga tuntuning napagkasunduan ng dalawa. Ang mga hindi naaprubahang transaksyon na ginawa nang pasalita o sa pamamagitan ng telepono ay nangangailangan ng karagdagang pag-apruba sa mga tuntunin ng transaksyon at mga settlement doon.
Ang ikot ng buhay ng isang transaksyon sa palitan ay maaaring katawanin bilang sumusunod na schematic diagram:
kanin. 4.3. Scheme ng pag-aayos ng isang transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities sa stock exchange
Ang mga transaksyon sa stock exchange, depende sa timing ng kanilang pagpapatupad, ay nahahati sa cash at urgent. Mga transaksyon sa cash– ang mga ito ay mga transaksyon na napapailalim sa agarang pagpapatupad, mga pag-aayos kung saan ginawa alinman sa araw na natapos ang kontrata o sa mga darating na araw (halimbawa, sa ikalawa o ikalimang araw).
Mga transaksyon sa hinaharap– ito ay mga transaksyon na may mga nakapirming termino para sa pagkalkula, konklusyon at pagpepresyo. Ang mga transaksyon sa futures ay may maraming uri. Ayon sa panahon ng pag-areglo, nahahati sila sa mga transaksyon sa katapusan o kalagitnaan ng buwan, isang nakapirming bilang ng mga araw pagkatapos ng pagtatapos ng transaksyon. Sa oras na itinatag ang presyo, ang mga transaksyon ay nagaganap sa araw ng pagbebenta, sa isang tiyak na petsa, sa kasalukuyang presyo sa merkado. Ayon sa mekanismo para sa pagtatapos ng mga transaksyon, nahahati sila sa simple o matatag, kondisyonal (kinabukasan, mga opsyon), at rollover (na may extension ng panahon ng bisa). Solid– ito ay mga transaksyon na dapat isagawa sa loob ng isang tinukoy na panahon sa isang nakapirming presyo. May kundisyon– ito ay mga transaksyon sa mga derivative securities (kinabukasan, mga opsyon). Kasama sa mga transaksyon sa extension ang pagpapaliban sa kanilang mga petsa ng pagpapatupad.
Kasama sa mga transaksyon sa hinaharap ang maramihang mga transaksyon, mga transaksyon sa rack at mga transaksyon sa ulat. Maramihang kalakalan– ito ay mga transaksyon na may premium kung saan ang nagbabayad ng premium ay may karapatan na hilingin mula sa kanyang katapat ang paglipat ng mga securities sa kanya, halimbawa, sa halagang 5 beses na mas malaki kaysa sa itinatag sa pagtatapos ng transaksyon, at sa rate naayos sa pagtatapos ng transaksyon. Kapag nakikitungo sa isang rack ang nagbabayad ng premium ay nakakakuha ng karapatang matukoy ang kanyang posisyon sa transaksyon. Kapag dumating ang deadline ng transaksyon, maaari siyang maging mamimili o nagbebenta ng mga securities. Sa kasong ito, sa isang rack na transaksyon, dalawang presyo ang sabay na itinakda: ang pinakamataas kung saan binili ang mga securities at ang pinakamababa kung saan ibinebenta ang mga ito.
Ulat sa mga transaksyon ay isang uri ng mga transaksyon sa extension. Kasama sa mga naturang transaksyon, halimbawa, ang mga transaksyon para sa pagbebenta ng mga securities sa isang intermediate na may-ari para sa isang panahon na tinukoy nang maaga sa kasunduan sa isang presyo na mas mababa kaysa sa presyo ng muling pagbili. Ang isang transaksyon sa put option ay naaayos sa petsa ng pag-expire ng opsyon, na maaaring mula 6 hanggang 60 araw.
Ang mga transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities sa stock exchange ay dapat gawing pormal sa pamamagitan ng pagpirma ng isang kasunduan ng mga partido o sa ibang paraan na nagpapahintulot sa pagdodokumento ng transaksyon na maganap. Ang mga transaksyon sa palitan ay napapailalim sa mandatoryong pagpaparehistro sa mga espesyal na rehistro ng accounting. Ang awtoridad sa pagpaparehistro ay gumagawa ng isang tala sa kontrata, na pinatunayan sa pamamagitan ng lagda at selyo, tungkol sa petsa at lugar ng pagpaparehistro, at ipinapahiwatig ang serial number.
Sa Belarusian Currency at Stock Exchange, ang sistema ng kalakalan ng mga mahalagang papel ay ganap na awtomatiko. Ang pangkalahatang prinsipyo ng pagtatapos ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel ay na sa unang yugto, ang mga miyembro ng palitan ay nagsusumite ng mga elektronikong order para sa pagbili at pagbebenta sa electronic trading system (ETS). Kung ang mga parameter ng gastos at/o dami ay nag-tutugma sa dalawang order para bumili at magbenta para sa isang partikular na seguridad, awtomatikong matatapos ang isang transaksyon at irerehistro ito ng ETS. Sinusundan ito ng mga yugto ng pagpapatupad ng mga transaksyon, pag-clear ng mga obligasyon at pag-aayos ng mga transaksyon. Sa electronic trading system, maaari mong tapusin ang iba't ibang uri ng mga transaksyon, na nakaayos ayon sa paraan ng pagbabayad at mga paraan ng konklusyon. Ang bawat paraan ng pagtatapos ng isang uri ng transaksyon o iba pa ay isang independiyenteng paraan ng electronic trading sa mga securities.
Ang nilalaman at tagal ng araw ng kalakalan ng palitan ay itinatag ng mga regulasyon ng araw ng kalakalan para sa mga transaksyon ng pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel. Mayroong dalawang regulasyon sa araw ng pangangalakal sa BVSE: para sa government securities at para sa non-government securities. Ang pangangalakal ng mga seguridad ay nangyayari araw-araw para sa halos buong araw ng negosyo. Pagkatapos ng pagtatapos ng araw ng pangangalakal sa 15.30, ang lahat ng mga mangangalakal na pumasok sa mga transaksyon sa mga securities ay kinakailangang pumunta sa palitan at lagdaan ang mga huling protocol ng kalakalan. Ang palapag ng kalakalan ng palitan ay nilagyan ng software at hardware, mga tool sa komunikasyon at idinisenyo para sa 20 lugar ng trabaho. Ang karamihan sa mga kalahok sa pangangalakal ay pumapasok sa mga transaksyon sa seguridad at nagsasagawa ng iba pang mga aksyong pang-regulasyon gamit lamang ang mga malalayong terminal. Ang pagbubukod ay ilang hindi miyembro ng bangko ng Stock Market Section, ngunit ginagarantiyahan ng exchange ang access nila sa trading system sa pamamagitan ng computer na matatagpuan sa electronic exchange trading room.
OTC market
Ang pangangalakal ng mga mahalagang papel sa stock market ay maaaring maganap sa iba't ibang mga platform ng kalakalan. Ang tradisyonal na lugar para sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ay ang stock exchange. Ang exchange market ay isang institusyunal na nakaayos na stock market kung saan ang pinakamataas na kalidad ng mga securities ay kinakalakal at ang mga transaksyon ay isinasagawa ng mga propesyonal na kalahok. Ang pangangalakal sa segment ng merkado na ito ay isinasagawa ayon sa mahigpit na itinatag na mga panuntunan at sa pagitan lamang ng mga tagapamagitan ng palitan.
OTC market ay isang mekanismo para sa pagtatapos ng mga transaksyon sa mga securities sa labas ng stock exchange. Ang paglikha ng over-the-counter na merkado sa una ay dahil sa katotohanan na ang mga palitan ng stock ay may medyo mahigpit na mga kinakailangan para sa mga securities na kinakalakal sa kanila at hindi lahat ng mga kumpanya ay nakakatugon sa mga umiiral na pamantayan sa listahan, at, samakatuwid, ang kanilang mga securities ay hindi mailista sa ang palitan. Samakatuwid, ang over-the-counter na merkado ay nilikha bilang isang alternatibo sa exchange market at pinahintulutan ang mga maliliit na kumpanya na may maliit na antas ng capitalization na ibenta ang kanilang mga pagbabahagi sa merkado. Gayunpaman, ang paghahati ng stock market depende sa lugar ng kalakalan sa exchange at over-the-counter ay medyo arbitrary, dahil habang ito ay umuunlad at ang kalidad ng mga instrumento na kinakalakal dito ay bumubuti, ang mga hangganan ng palitan at over-the- ang mga counter segment ay unti-unting nabubura. Nalalapat din ito sa mga kinakailangan sa paglilista (sa mga over-the-counter na electronic trading system ay lumalapit sila sa mga kinakailangan ng paglilista sa isang palitan) at mga paraan ng pag-oorganisa ng kalakalan (ang pangangalakal sa isang palitan ay lalong nangyayari sa pamamagitan ng paggamit ng mga malalayong terminal ng kalakalan). Kamakailan, ang tinatawag na "apat na merkado" na konsepto ay naging lalong popular:
· Kasama sa “Unang pamilihan” ang mga stock exchange kung saan ang mga transaksyon ay tinatapos sa mga securities na nakalista doon;
· “Second market” – isang over-the-counter market kung saan ang mga transaksyon ay tinatapos sa mga securities na hindi nakarehistro sa stock exchange;
· “Third market” – isang over-the-counter market kung saan ang mga transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities na nakalista sa isang exchange ay isinasagawa kasama ang partisipasyon ng mga third-party na tagapamagitan na hindi miyembro ng exchange;
· Ang “Fourth market” ay isang over-the-counter market na nagbibigay-daan sa iyong magsagawa ng mga transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities nang walang paglahok ng mga propesyonal na tagapamagitan - sa pamamagitan ng isang computerized system.
Kaya, ang huling tatlong merkado ay bumubuo ng over-the-counter turnover.
Kung ang stock exchange ay palaging nagsasangkot ng organisadong kalakalan ng mga mahalagang papel, kung gayon ang over-the-counter na merkado ay maaaring maging organisado o hindi organisado. Ang isang halimbawa ng pinakasikat na organisadong over-the-counter trading market sa mundo ay ang National Association of Securities Dealers Automatic Quotation System (NASDAQ), na nilikha sa USA noong 1971 ng isang self-regulatory organization na may parehong pangalan (NASD) . Mula nang mabuo, ang NASDAQ electronic market ay patuloy na nangunguna sa iba pang mga merkado at isa na ngayon sa pinakamabilis na lumalagong mga platform ng kalakalan sa mundo. Hindi tulad ng isang tradisyunal na merkado, kung saan ang pangangalakal ay isinasagawa sa pamamagitan ng pamamagitan ng isang espesyalista, ang sistemang ito ay nagpapahintulot sa mga operasyon ng pangangalakal na maisagawa sa pamamagitan ng isang malawak na network ng computer na nagkokonekta sa mga nagbebenta at mamimili sa buong mundo.
Ang sistema ng NASDAQ ay nahahati sa dalawang bahagi: ang mismong sistema ng NASDAQ at ang National Market System (NMS), na siyang pinakamataas na antas ng buong sistema at kasama ang listahan ng mga pinakamalaking kumpanyang nag-isyu na may malalaking antas ng capitalization. Maraming mga securities na na-trade sa MMS ayon sa pamantayan ng listahan ay sumusunod sa mga kinakailangan ng New York Stock Exchange at maaaring isama sa mga listahan ng panipi ng NSE. Gayunpaman, ang mga kumpanyang nag-isyu mismo ay nagbibigay ng kagustuhan sa mga listahan ng quotation ng NMS, dahil mas mababa ang inclusion fee. Bilang karagdagan, naniniwala ang ilang eksperto na ang sistema ng NASDAQ ay nagbibigay ng mas patas na pagpepresyo.
Ang mga computerized na merkado (tulad ng NASDAQ) ay umiiral sa ibang mga bansa. Nagsimula silang likhain lalo na nang aktibo noong unang bahagi ng 80s, at, sa kabila ng katotohanan na ang kanilang mga gawain ay humigit-kumulang pareho, ang isa ay makakahanap ng ganap na magkakaibang mga pangalan para sa mga over-the-counter na merkado (parallel, malapit sa opisyal, hindi karaniwang listahan, listahan ng mga maliliit na kumpanya, atbp.). Sa kasalukuyan, ang pinakamalaking bilang ng mga over-the-counter (over-the-counter) na merkado ay nasa Europa, kung saan ang Southeast Asia ay nasa pangalawang lugar. Gayunpaman, ang nangungunang posisyon sa mga tuntunin ng turnover at antas ng pagkatubig ay inookupahan ng American NASDAQ.
Ang isa pang kapansin-pansing halimbawa ng isang over-the-counter (on-exchange) na merkado ay ang Alternative Investment Platform ng London Securities Exchange (AIM), na nilikha noong 1995. Ipiniposisyon ng AIM ang sarili bilang isang platform para sa pag-akit ng mga pamumuhunan mula sa mga medium-sized na manlalaro at lumilikha lahat ng mga kondisyon para dito. Ang pangangalakal sa sistemang ito ay may ilang mga pakinabang kumpara sa palitan, kabilang ang:
· hindi gaanong mahigpit na mga kinakailangan para sa nagbigay. Walang mga kinakailangan para sa pinakamababang bilang ng mga nakalistang bahagi at para sa mandatoryong paunang paglilipat ng mga mahalagang papel;
· mas maikling mga tuntunin ng paglalagay ng mga mahalagang papel;
· pinakamainam na halaga ng mga nalikom na pondo. Ang mga gastos at gastos ay karaniwang 4-6% ng halaga ng pamumuhunan.
Ang mga transaksyon sa AIM ay kinokontrol ng London Securities Exchange. Kasabay nito, ang platform ay may sariling mga patakaran, na sa pangkalahatan ay hindi gaanong mahigpit kaysa sa mga patakaran ng opisyal na listahan ng exchange platform. Ang isang katulad na over-the-counter na sistema ng kalakalan sa Canada ay ang Toronto Venture Exchange (TSX Venture Exchange). Sa Japan, ang over-the-counter na pangangalakal ay isinasagawa sa iisang computer system, ang JASDAQ (Japanese Association of Securities Dealers Automated Quotation System), na nilikha noong 1991, na namodelo sa American NASDAQ. Sa Hong Kong, mayroong tinatawag na "Growth Enterprise Market" (GEM-Growth Enterprise Market), na nilikha ng Hong Kong Stock Exchange upang maakit ang mga securities ng bago at mabilis na lumalagong mga kumpanya ng kompyuter.
Ang mga katulad na sistema ay ipinatupad din sa mga estado pagkatapos ng Sobyet. Kaya, sa Russia ang pinakamalaking electronic trading system para sa over-the-counter na kalakalan ay:
· Russian Trading System (RTS). Ang RTS ay nilikha noong 1995, sa simula bilang isang over-the-counter system na pinagsasama ang apat na malalaking over-the-counter na merkado sa isang network: Moscow, St. Petersburg, Novosibirsk at Yekaterinburg. Kasunod nito, lumitaw ang mga terminal ng RTS sa ibang mga rehiyon. Sa kasalukuyan, ang RTS ay nakatanggap ng katayuan ng isang stock exchange at kabilang ang parehong over-the-counter at exchange market. Ang RTS ngayon ay kinakatawan ng ilang mga segment na naiiba sa mga sistema ng kalakalan at mga instrumento sa pangangalakal, kabilang ang: ang klasikong merkado; stock market; merkado ng derivatives; RTS Board – isang indicative quotation system para sa mga share na hindi pinapapasok sa sirkulasyon sa RTS; merkado ng pera.
· Russian over-the-counter network (RBC). Ang sistemang ito ay may tatlong direksyon, isa sa mga ito, RVS-Bills, ay nauugnay sa mga mahalagang papel. Ang RVS-Vekselya ay isang pandaigdigang ipinamamahaging sistema ng impormasyon na nagsisiguro sa mabilis na pagpapalitan ng komersyal na impormasyon sa merkado ng utang ng Russia. Ang RVS-Vekselya system ay maaaring ituring na pinakamalaking electronic information bank, na na-access sa pamamagitan ng terminal. Ang terminal ay isang program na naka-install sa isang regular na computer na may access sa Internet. Sa pamamagitan ng program na ito, may pagkakataon ang mga user na mag-log in sa System at gawin ang lahat ng kinakailangang operasyon.
Ang Republika ng Belarus ay lumikha din at nagpapatakbo ng isang elektronikong over-the-counter na sistema ng kalakalan - ang Belarusian automated quotation system ng Belarusian Currency at Stock Exchange OJSC (BEKAS). Gayunpaman, ang BEKAS ay isang sistema ng sanggunian at hindi nagbibigay ng mga serbisyong direktang nauugnay sa pagtatapos ng mga transaksyong sibil na may mga seguridad sa pagitan ng mga gumagamit nito. Ito ay nagsisilbing kasangkapan para sa pagkolekta at pakikipag-usap sa mga kalahok ng impormasyon tungkol sa mga posibleng (kanais-nais) na mga kondisyon para sa pagtatapos ng mga transaksyon batay sa mga indicative order na isinumite nila sa BEKAS. Ang mga transaksyon ay tinatapos sa labas ng sistema sa mga tuntuning napagkasunduan ng mga partido.
Mga tanong para sa pagpipigil sa sarili:
1. Ano ang kakanyahan ng stock exchange?
2. Ano ang mga tungkulin at papel ng stock exchange?
3. Ano ang istruktura ng organisasyon ng palitan?
4. Sino ang miyembro ng stock exchange?
5. Ano ang mga kinakailangan para sa exchange floor?
6. Ano ang kasama sa mga tuntunin sa pagsasagawa ng mga transaksyon sa palitan?
7. Anong mga dokumento ang ginagamit upang idokumento ang supply at demand ng mga securities?
8. Sa anong mga paraan maaaring isagawa ang exchange trading sa mga securities?
9. Anong mga uri ng exchange auction ang kilala? Ano ang kanilang kakanyahan?
10. Ano ang listahan at quotation ng mga securities?
11. Ano ang ibig sabihin ng isang transaksyon sa palitan?
12. Ano ang kasama sa siklo ng buhay ng isang transaksyon sa palitan?
13. Anong mga uri ng transaksyon ang nakikilala?
14. Ano ang pamamaraan para sa pagsasagawa ng mga transaksyon sa mga securities sa BVSE?
15. Ano ang kasama sa konsepto ng over-the-counter stock market?
16. Anong mga operasyon at sino ang nagsasagawa ng mga ito sa over-the-counter stock market?
Mga uri at tampok ng pagtatapos ng mga transaksyon sa Securities market
Ang mga seguridad ay ang pangunahing paksa ng mga transaksyon sa merkado ng mga mahalagang papel.
Ang lahat ng mga operasyon na may mga securities ay nahahati sa cash, urgent at extension.
Transaksyon ng seguridad- ito ay isang mutual na kasunduan na may kaugnayan sa paglitaw, pagwawakas o pagbabago ng mga karapatan sa ari-arian na ipinangako sa mga securities. Mga ligal na anyo ng mga transaksyon sa mga mahalagang papel: pagbili at pagbebenta, palitan, pangako.
Depende sa panahon ng pagpapatupad, ang mga transaksyon ay nahahati sa:
§ mga transaksyong cash o mga transaksyon na may agarang pagpapatupad (karaniwan ay hanggang 3 araw);
§ mga kagyat na transaksyon o transaksyon na may pagpapatupad pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap;
§ pinagsama o extension, na isang kumbinasyon ng cash at forward na mga transaksyon.
Ang mga transaksyon sa cash ay nahahati sa:
§ sa kaso ng pagbili ng mga mahalagang papel para sa mga transaksyon sa gastos ng sariling mga pondo; mga hiniram na pondo (ito ay mga transaksyon sa margin);
§ sa kaso ng pagbebenta ng mga mahalagang papel - para sa mga transaksyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng sariling mga seguridad ng kliyente o mga mahalagang papel na hiniram ng kliyente.
Mga agarang operasyon ay nahahati sa mga pasulong, hinaharap at mga opsyon.
Pasulong na operasyon ay pormal sa pamamagitan ng isang pasulong na kontrata, na isang kasunduan para sa pagbili at pagbebenta ng isang seguridad pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap, ang lahat ng mga tuntunin kung saan ay ang paksa ng kasunduan sa pagitan ng mga partido sa transaksyon.
Pagpapatakbo sa hinaharap ay pormal sa pamamagitan ng isang kontrata sa hinaharap, na isang karaniwang kasunduan sa palitan para sa pagbili at pagbebenta (paghahatid) ng isang exchange asset para sa isang tiyak na panahon sa hinaharap sa isang presyo na napagkasunduan ng mga partido sa transaksyon sa oras ng pagtatapos nito. Hindi tulad ng isang forward futures contract, ang isang futures contract ay tinatapos lamang sa panahon ng exchange trading. Ang mga kalahok sa isang kontrata sa hinaharap ay sumasang-ayon lamang sa presyo. At lahat ng iba pang tuntunin ay nananatiling hindi nagbabago mula sa transaksyon hanggang sa transaksyon.
Pagpapatakbo ng opsyon- ito ay isang karaniwang kasunduan sa palitan, ayon sa kung saan ang isa sa mga partido ay tumatanggap ng karapatang bumili (o magbenta) ng isang exchange asset sa isang itinakdang presyo pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap na may pagbabayad para sa karapatang ito ng isang halaga ng pera na napagkasunduan ng mga partido sa transaksyon, na tinatawag na premium.
Mga uri ng mga transaksyon sa seguridad
Mag-invest sa mga securities? Maaasahan, ligtas, kumikita!i-gator.com
Ang mga seguridad ay ang pangunahing paksa ng mga kontrata na natapos sa merkado ng mga mahalagang papel.
Kasunduan- ay isang mutual na kasunduan sa pagitan ng mga partido na may kaugnayan sa paglitaw, pagwawakas o pagbabago ng mga karapatan sa ari-arian na naka-embed sa isang seguridad. Ang mga legal na anyo ng mga kasunduan na may kaugnayan sa paglipat ng mga karapatan sa pagmamay-ari sa mga securities ay kinabibilangan ng mga kasunduan sa pagbili at pagbebenta, pagpapalitan, pangako, donasyon, mana, atbp.
Depende sa panahon ng pagpapatupad, ang mga kontrata sa mga securities ay nahahati sa:
§ mga kontrata sa pera, o mga kontrata na may agarang pagpapatupad (karaniwan ay sa loob ng 2-3 araw);
§ mga nakapirming kontrata, o mga kontrata na may pagpapatupad pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap;
§ pinagsama, o extension, o kumbinasyon ng magkasalungat na transaksyon sa cash at futures para sa parehong asset ng merkado (seguridad).
Mga kontrata ng pera, o mga transaksyon, ay nahahati sa:
§ sa kaso ng pagbili ng mga securities - para sa mga transaksyon sa gastos ng sariling mga pondo ng kliyente (namumuhunan) o sa gastos ng sariling mga pondo ng kliyente at mga hiniram na pondo na ibinigay ng isang pinagkakautangan (halimbawa, isang bangko). Ang huli ay tinatawag na "trades on margin";
§ sa kaso ng pagbebenta ng mga mahalagang papel - para sa mga transaksyon kung saan ang sariling mga seguridad ng kliyente ay ibinebenta o ang kliyente ay nagbebenta ng mga hiniram na mga mahalagang papel.
Mga nakapirming kontrata
Mga nakapirming kontrata na may mga securities ay nahahati sa forward, futures, options at swap.
Ipasa ang kontrata - Ito ay isang kontrata para sa pagbili at pagbebenta (paghahatid) ng isang seguridad pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap, ang lahat ng mga tuntunin ay paksa ng kasunduan sa pagitan ng mga partido nito.
Ang forward contract ay isang transaksyon kung saan ang nagbebenta at bumibili sumang-ayon tungkol sa paghahatid ng asset sa isang partikular na petsa sa hinaharap.
Sa oras ng pagtatapos, ito ay napagkasunduan presyo, kalidad at dami ng asset, tinantyang petsa, lokasyon ng paghahatid. Ang paghahatid ng mga kalakal at pagbabayad ay ginawa sa isang tiyak na petsa sa hinaharap. Ang mga pasulong na kontrata ay walang halaga sa oras na sila ay pumasok dahil ang isang kontrata ay isang kasunduan lamang na bumili o magbenta ng isang bagay sa hinaharap. Ang isang kontrata ay hindi isang asset o isang pananagutan.
Ang presyo ng kontrata (pasulong na presyo) ay tinutukoy batay sa presyo sa oras ng pagtatapos at mga gastos sa overhead. Maaaring kabilang sa mga overhead na gastos ang mga bayad sa pag-iimbak, insurance, mga gastos sa transportasyon, interes sa mga pautang, at mga dibidendo.
Pangunahing kalamangan sa pasulong na kontrata ay na ito ay nag-aayos ng mga presyo para sa isang hinaharap na petsa. Ang pangunahing kawalan ng isang pasulong na kontrata ay kung ang mga presyo ay magbabago sa isang direksyon o iba pa sa araw ng pag-aayos, ang mga katapat ay hindi maaaring masira ito at hindi maiiwasang makatanggap ng mga kita o pagkalugi.
Mga natatanging katangian ng forward contact:
§ Ang forward contract ay over-the-counter (hindi ipinagpalit sa isang exchange).
§ Kumpidensyal at napapailalim sa mga negosasyon sa pagitan ng mga partido nang walang anumang garantiya sa palitan.
§ Hindi nagbibigay para sa pagbabayad ng margin (paunang deposito).
§ Ginagamit para sa hedging at pisikal na paghahatid.
§ Ang mga katangian ay itinatag sa pamamagitan ng negosasyon.
§ Di-transparent, walang mga kinakailangan sa pag-uulat (Kumpidensyal)
Kontrata sa hinaharap- ito ay isang karaniwang kasunduan sa palitan para sa pagbili at pagbebenta (paghahatid) ng isang exchange asset pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap sa isang presyo na napagkasunduan ng mga partido sa transaksyon sa oras ng pagtatapos nito. Hindi tulad ng isang forward contract, ang isang futures contract ay tinatapos lamang sa panahon ng exchange trading at ganap na na-standardize, ibig sabihin, ang mga partido sa isang futures contract ay sumasang-ayon lamang sa presyo nito, at lahat ng iba pang mga tuntunin ay nananatiling hindi nagbabago mula sa transaksyon sa transaksyon.
Kontrata ng opsyon- ito ay isang kasunduan ayon sa kung saan ang isa sa mga partido nito ay tumatanggap ng karapatang bumili (o magbenta) ng isang seguridad sa isang itinakdang presyo pagkatapos ng isang tiyak na panahon sa hinaharap kasama ang pagbabayad para sa karapatang ito sa kabilang partido ng isang tiyak na halaga ng pera , na tinatawag na "premium". Sa ilalim ng put option, o call option, ang isang partido ay makakakuha ng karapatang bumili ng security, halimbawa, sa loob ng tatlong buwan sa option exercise price at bayaran ang kabilang partido ng option premium. Ang unang partido sa isang opsyon na transaksyon ay tinatawag na option buyer (holder), at ang kabaligtaran na partido ay tinatawag na option seller (subscriber). Ang subscriber ay tumatanggap ng opsyon na premium, ngunit para dito siya ay obligado, sa kahilingan ng mamimili, na ibenta sa kanya ang seguridad sa presyong nakasulat sa opsyon.
Ayon sa isang put option, o put option, ang mamimili (may-hawak) ng opsyon ay may karapatang ibenta ang seguridad sa nagbebenta (subscriber) ng opsyon, halimbawa, sa tatlong buwan sa isang nakatakdang presyo na may pagbabayad ng isang premium na halaga ng pera sa opsyong subscriber para sa karapatang ito. Ang nagbebenta ng put ay obligado, sa kahilingan ng bumibili ng opsyon, na bilhin ang seguridad mula sa huli sa presyong naayos sa opsyon.
Maaaring gamitin ang mga opsyon sa isang tinukoy na petsa sa hinaharap o sa kabuuan ng kanilang termino sa anumang petsa.
Magpalit o makipagpalitan ng kontrata- ito ay isang espesyal na kasunduan, salamat sa kung saan ang mga partido nito ay may pagkakataon na pansamantalang palitan ang kanilang umiiral na mga obligasyon sa merkado. Halimbawa, ang mga obligasyong palitan na magbayad ng mga pagbabayad ng interes sa mga mahalagang papel, ang isa ay nagdudulot ng taunang nakapirming kita ng interes, at ang isa ay nagbabayad ng kita ng interes sa lumulutang na merkado.
Pinagsama o pinahaba, ang mga kontrata ay tinatawag na "ulat" na mga transaksyon sa pagsasanay. Ang isang "ulat" na transaksyon ay binubuo ng pagbebenta ng isang seguridad sa ilalim ng mga tuntunin ng isang transaksyong cash at sabay-sabay na pagbili nito sa ilalim ng isang pasulong na kontrata sa isang kinakailangang petsa sa hinaharap. Ang isang "deport" na transaksyon ay binubuo ng pagbili ng isang seguridad sa ilalim ng isang cash na transaksyon at sabay-sabay na pagbebenta nito sa ilalim ng isang forward contract sa isang tiyak na oras sa hinaharap.
Mga instrumento sa pamilihan ng seguridad - ito ay isang kasunduan na tinatanggap ng lipunan sa pagitan ng mga kalahok sa merkado tungkol sa isang nabibiling asset.
Sa pagsasagawa, ang mga instrumento sa pamilihan ng mga mahalagang papel ay karaniwang tinatawag na isang hanay ng iba't ibang uri ng mga mahalagang papel at mga transaksyong ginawa sa kanila, bagaman kadalasan ang asset na bumubuo sa paksa ng transaksyon (kasunduan) ay hindi isang instrumento sa pamilihan ayon sa kahulugan, dahil ang isang instrumento sa pamilihan ay isang bagay na may ang tulong ng kung aling mga transaksyon ay ginawa ng mga aksyon sa merkado na may ilang bagay o paksa sa pamilihan. Gayunpaman, ang hindi pagkakaunawaan na ito ay nawawala kung naaalala natin ang kakanyahan ng isang seguridad, na, naman, ay isang uri ng kasunduan sa merkado, isang kasunduan sa pagitan ng nagbigay at may-ari nito. Sa isang transaksyon sa merkado, ang isang seguridad ay ang paksa ng isang kontrata, ngunit sa sarili nito ay isang kontrata din.
Kung isinasaalang-alang ang mga kontrata bilang mga instrumento sa merkado, ang mga nakapirming kontrata ay pinakamahalaga bilang mga instrumento sa pamumuhunan, dahil ang mga relasyon sa merkado na makikita sa kanila ay umiiral nang mahabang panahon, habang ang mga relasyon ng mga kalahok sa mga transaksyon sa cash, na lumitaw nang mabilis, ay tinapos. Samakatuwid, kaugalian na isaalang-alang ang mga fixed-term na kontrata sa mas malawak na lawak bilang mga instrumento sa pamilihan (at ang mga transaksyon sa cash ay itinuturing na isang instrumento na nakikita sa sarili).
Ang mga futures contract ay ang batayan ng tinatawag na financial market derivatives, na karaniwang ipinangalan sa uri ng orihinal na futures contract: futures contract, options contract, atbp.
Ang mga bagong uri ng mga securities, batay sa kanilang mga klasikong uri - mga stock, mga bono, ay karaniwang tinatawag ding mga derivative securities at kasama sa mga derivative na instrumento sa pangkalahatan.
Sa pangkalahatan, ang mga instrumento sa merkado ng seguridad ay ipinakita sa Fig. 3.2.
kanin. 3.2. Mga instrumento sa pamilihan ng seguridad
Ang lahat ng mga transaksyon ayon sa paraan ng konklusyon ay nahahati sa:
1. Natapos ang mga transaksyon sa pagitan ng nagbebenta at ng mamimili, iyon ay, direkta.
Ang ganitong mga transaksyon ay maaaring maganap sa isang kusang merkado, sa isang organisadong merkado (kung natapos sa pagitan ng mga dealers) at sa over-the-counter na computer trading.
kanin. 2. Relasyon sa pagitan ng nagbebenta at mamimili
2. Natapos ang mga transaksyon sa pamamagitan ng isang tagapamagitan
2.1.Maaaring kumilos bilang isang tagapamagitan broker, na ang mga tungkulin ay ginagampanan ng isang bangko o iba pang malalaking kumpanya. Maaari siyang magbigay ng mga serbisyo sa parehong nagbebenta at bumibili ng mga mahalagang papel, ngunit ang pagpapatupad ng transaksyon ay isinasagawa sa pagitan ng nagbebenta at bumibili.
Fig.3. Relasyon sa pagitan ng nagbebenta at mamimili sa pamamagitan ng isang broker
2.2. Sa exchange market, bilang panuntunan, kinakailangan na magkaroon dalawang broker, ang isa ay kumakatawan sa mga interes ng nagbebenta, at ang isa pa - ang bumibili.
Fig.4. Relasyon sa pagitan ng nagbebenta at mamimili sa merkado
2.3. Sa exchange at over-the-counter na mga merkado, ang nagbebenta at bumibili ay maaaring konektado sa pamamagitan ng dealer. Sa kasong ito, ang nagbebenta at bumibili ay hindi direktang nakikipag-ugnayan sa isa't isa kapag nagsasagawa ng mga transaksyon.
Fig.5. Relasyon sa pagitan ng nagbebenta at mamimili sa pamamagitan ng isang dealer
2.4. Ang pinakakaraniwang koneksyon para sa isang palitan sa pagitan ng mga broker at dealer, iyon ay, ang sistema dobleng pamamagitan.
Fig.6. Relasyon sa pagitan ng nagbebenta at mamimili sa pamamagitan ng isang sistema ng double intermediation
Ang mga transaksyon ay maaari ding hatiin ayon sa petsa ng pagpapatupad.
Dito nila i-highlight:
1. Cash (T+0 o T+3), iyon ay, agarang pagpapatupad o sa loob ng tatlong araw.
2. Urgent (pagkatapos ng isang tiyak na tagal ng panahon, T+60 - sa USA, T+90 - sa Russia), iyon ay, ang nagbebenta ay nangakong ipakita ang mga securities sa isang tiyak na petsa, at ang mamimili ay nangakong tanggapin ang mga ito at magbayad.
Ang bilang ng mga transaksyon sa cash na natapos sa stock exchange, bilang isang patakaran, ay lumampas sa bilang ng mga natapos na transaksyon, dahil aktibong ginagamit ito hindi lamang ng mga bumibili ng mga stock at bono, na nakakatugon sa mga kinakailangan ng mga kliyente, kundi pati na rin ng mga speculators ng stock exchange.
Mayroong dalawang uri ng cash transactions:
A) Bumili na may bahagyang pagbabayad gamit ang hiniram na pera. Dito binabayaran lamang ng kliyente ang bahagi ng halaga ng mga securities, at ang natitira ay sakop ng isang loan na ibinigay ng isang broker o bangko at nagkakahalaga ng 50% ng kabuuang halaga ng mga biniling securities. Ang pagbili sa credit ay batay sa isang mahigpit na limitasyon sa laki ng mga pautang at sa pagbabayad ng collateral para sa mga natanggap na pondo. Ang ganitong uri ng deal ay ginagamit ng "bulls" - mga bullish player.
B) Pagbebenta ng mga mahalagang papel na hiniram o "nirentahan". Ang kalakalang ito ay ginagamit ng mga maiikling nagbebenta ("mga oso"). Nagbebenta sila ng shares na hindi naman talaga nila pag-aari. Kung makatwiran ang inaasahan ng nagbebenta at bumagsak ang presyo ng mga hiniram na securities, binibili niya ang mga ito at ibinalik sa broker na nagpahiram sa kanya.
Ang mga transaksyon sa futures ay may kumplikadong istraktura at maaaring uriin depende sa paraan ng pagtatakda ng presyo, mekanismo at oras ng pag-aayos, at ang mga parameter na ibinigay para sa konklusyon.
Ang mga pangunahing paraan ng pagtatakda ng mga presyo para sa mga halaga ng stock na ibinebenta para sa isang panahon:
Ang presyo ay naayos sa halaga ng palitan sa araw na ang pasulong na transaksyon ay natapos;
Ang presyo ng mga asset ng stock ay hindi tinukoy, at ang mga kalkulasyon ay ginawa sa rate na nabuo sa huling araw ng kalakalan para sa isang partikular na uri ng seguridad, iyon ay, sa oras ng pagpuksa (pagpapatupad ng transaksyon);
Ang presyo ay kinukuha bilang exchange rate ng anumang paunang napagkasunduang araw ng palitan, sa panahon mula sa araw na natapos ang transaksyon hanggang sa araw na natapos ang mga settlement;
Ang mga tuntunin ng transaksyon ay maaaring magbigay para sa pagtatatag ng isang pinakamataas na presyo kung saan maaaring mabili ang isang seguridad at isang minimum kung saan ito maaaring ibenta (rack).
Ang mga transaksyon sa hinaharap ay maaaring hatiin ayon sa mga parameter ng mga natapos na transaksyon:
1. Solid (simple). Ito ay obligado para sa pagpapatupad sa loob ng panahon na itinatag sa kontrata at sa nakapirming presyo na nakatakda dito.
2. Kasunduan sa hinaharap. Mayroon itong mga karagdagang tampok kumpara sa isang simpleng pasulong na transaksyon, na nakukuha nito dahil sa ang katunayan na ito ay isinasagawa ayon sa mga patakaran na itinatag ng palitan at ang kasosyo ay ang palitan na kinakatawan ng clearing (settlement) house.
3. Transaksyon ng opsyon o isang premium na deal. Ito ay isang forward exchange transaction kung saan ang isa sa mga counterparty, para sa isang set na kabayaran (premium), ay nakakakuha ng karapatan, batay sa isang espesyal na pahayag na nag-time sa isang partikular na araw, na gumawa ng isa o ibang pagpipilian na may kaugnayan sa mga kondisyon ng pagpapatupad ng transaksyon: upang isagawa ang transaksyon o tanggihan. Ang mga transaksyon sa opsyon ay nahahati sa:
3.1. Mga simpleng trade na may premium– ang nagbabayad ng premium ay may karapatan na humiling ng pagpapatupad ng transaksyon nang walang karapatang pumili, o ganap na tanggihan ito (iyon ay, mas kumikita para sa natalong partido na umalis kaysa isagawa ang transaksyong ito)
3.1.1. Kondisyon na mga transaksyon sa pagbili o may preliminary premium (nagbabayad ang mamimili ng premium)
3.1.2. Mga transaksyon sa pagbebenta ng kondisyon o mga transaksyon na may reverse premium (ang premium ay binabayaran ng nagbebenta)
3.2. Maramihang mga trade sa isang premium– ang nagbabayad ng premium ay may karapatang hilingin mula sa kanyang katapat ang paglipat ng mga securities sa kanya sa halagang dalawa, tatlo o higit pang beses na mas malaki kaysa sa dami na itinatag sa pagtatapos ng transaksyon, sa rate na itinatag sa pagtatapos ng transaksyon.
3.3. Rack– ang nagbabayad ng premium ay nakakakuha ng karapatang matukoy ang kanyang sariling posisyon sa transaksyon, iyon ay, kapag dumating ang deadline para sa pagkumpleto nito, idineklara niya ang kanyang sarili alinman sa isang mamimili o isang nagbebenta. Bukod dito, obligado siyang bumili mula sa kanyang katapat, ang tatanggap ng premium, mga securities sa pinakamataas na rate, o ibenta ang mga ito sa pinakamababang rate na naayos sa oras ng transaksyon.
4. Extension deal Ito ay tinatapos ng isang exchange player na may layuning kumita sa pagtatapos ng termino nito mula sa exchange speculation na kanyang isinasagawa sa ilalim ng forward transaction agreement na natapos kanina. Kaya, ang pangangailangan para sa isang rollover na transaksyon ay lumitaw para sa isang exchange player sa kaganapan na ang hinulaang pagbabago sa halaga ng palitan ay hindi naganap at ang pagpuksa ng pasulong na transaksyon ay hindi magdadala ng tubo. Gayunpaman, ang stock speculator ay umaasa sa kanyang pagtataya ng mga pagbabago sa halaga ng palitan at pinalawak ang mga tuntunin ng transaksyon (kinakailangan itong palawigin).
4.1. Ulat– isang prolongation forward na transaksyon para sa pagbebenta ng mga securities sa isang "intermediate" na may-ari para sa isang panahon na tinukoy nang maaga sa kontrata sa isang presyo na mas mababa kaysa sa presyo ng muling pagbili nito ng stock exchanger sa pagtatapos ng panahong ito.
4.2. Deport– baligtarin ang operasyon upang mag-ulat
Ang isang stockbroker na sumasakop sa isang "bull" na posisyon (isang manlalaro na gustong taasan ang halaga ng palitan) ay gumagamit ng isang ulat kung ang inaasahang pagtaas sa halaga ng palitan, na magdadala ng tubo, ay hindi naganap at, samakatuwid, ang pagpapatupad ng ang transaksyon ay mangangailangan ng pagtataas ng mga pondo upang bayaran ang mga biniling securities. Kung ang isang stockbroker ay tiwala sa kawastuhan ng kanyang pagkalkula para sa pagtaas ng halaga ng palitan, pagkatapos ay pinapataas niya ang panganib sa pamamagitan ng pagpapahaba nito (reporter). Ang stockbroker ay nananatili sa posisyon ng isang "bull" - isang mamimili ng mga securities, nang hindi namumuhunan ng kanyang sariling mga mapagkukunan ng pamumuhunan. Ang stockbroker ay napipilitang akitin ang isang bangko o iba pang nagpapahiram, na sumasang-ayon na kunin ang posisyon ng nagbebenta para sa interes. Ang bangko ay namumuhunan ng mga pondo sa pamamagitan ng pagbabayad sa kanila sa katapat ng stockbroker - ang "oso".
1. Isang forward transaction agreement para sa pagbili at pagbebenta ng mga share sa rate na 80 monetary units.
2. Pagbebenta ng mga pagbabahagi sa bangko sa rate na 80 mga yunit ng pananalapi.
3. Ang bangko, sa turn, ay nagbebenta ng mga bahaging ito sa rate na 85 monetary units.
4. Pagbebenta sa exchange rate (K) 90 monetary units. (kung K > 85 monetary units, kumita sa halagang K-85, kung K< 85, то убыток на 85 – К)
Ang isang short market player (“bear”) ay nagdedeport sa deportasyon kapag ang presyo ng isang security ay hindi bumaba o bahagyang bumaba lang, at inaasahan niya ang karagdagang depreciation. Ginagamit ang deportasyon kapag kinakailangan na maghatid ng mga securities sa katapat, ngunit ang stockbroker o dealer ay walang mga securities na ito sa stock. Kung sa oras na ang transaksyon ay naisakatuparan ang rate ay hindi nabawasan at ang transaksyon ay hindi nagbibigay ng inaasahang resulta sa pananalapi, pagkatapos ay ang stockbroker ay magpapatuloy sa transaksyon sa pamamagitan ng pagtatapos ng isang kasunduan sa taong nagpahiram sa kanya ng seguridad, na nagbebenta ng mga ito sa simula sa isang mas mataas na rate kaysa sa presyo ng transaksyon para sa muling pagbili ng mga mahalagang papel na ito ng stockbroker.
Sa proseso ng exchange trading, ang mga kalahok nito ay maaaring gumawa ng mga transaksyon ng iba't ibang uri ng mga form, nilalaman at layunin, na karaniwang nahahati sa mga grupo, una, depende sa mga layunin na hinahabol ng mamumuhunan, pangalawa, ang nilalaman ng mga relasyon sa pagitan ng mga kalahok. sa exchange trading, pangatlo, teknikal na pagpapatupad at mga paraan ng pagbuo ng kita, na may kaugnayan kung saan mayroong pangangailangan para sa ilang pag-uuri ng mga ito (mga transaksyon), i.e. paghahati ayon sa isang hanay ng mga katangian.
Malinaw, sa aming opinyon, na tukuyin, una sa lahat, ang isang grupo ng mga transaksyon na panloob na naiiba sa mga layunin na hinahabol ng mamumuhunan.
Ang mga speculative na transaksyon ay mga transaksyong isinasagawa ng isang kalahok sa pangangalakal nang walang layuning pagmamay-ari ng isang seguridad bilang carrier ng mga karapatan sa pag-aari, ngunit para lamang kunin (karaniwan sa maikling panahon) kita mula sa mga pagbabago sa halaga ng merkado ng seguridad. Ang mga speculative na transaksyon ay isinasagawa ng mga kalahok sa pangangalakal na tinatawag na speculators. Ang bilang ng mga naturang transaksyon sa isang exchange session ay maaaring umabot sa sampu, at sa kaso ng paggamit ng mga automated trading system - daan-daan at kahit libu-libo.
Sanggunian: Sa website ng RTS stock exchange, ang mga istatistika ay pinananatili para sa kumpetisyon na "Best Private Investor of the Year", ayon sa kung saan ang trading robot na ipinakita ng OJSC IC "ZERICH Capital Management" ay gumawa ng 11,043 na transaksyon sa FORTS derivatives market noong Enero 14 , 2009 lamang. At ang kita na dinala sa kanya sa panahon ng kanyang pakikilahok sa kumpetisyon, mula sa panimulang halaga na 30 libong rubles. umabot sa 3095%, i.e. RUB 916,995 95 kopecks
Ang mga transaksyon sa pamumuhunan ay mga transaksyon na, bilang panuntunan, medium-term (hanggang sa isang taon) at pangmatagalan (higit sa isang taon) sa kalikasan. Ang pangunahing layunin ng ganitong uri ng transaksyon ay ang sukdulang pagmamay-ari ng seguridad bilang isang tagapagdala ng ari-arian at iba pang mga karapatan, halimbawa ang karapatang lumahok sa pamamahala ng isang negosyo. Ang mga transaksyon para sa mga layunin ng pamumuhunan ay maaaring isagawa ng parehong pribado at institusyonal na mamumuhunan. Gayunpaman, ito ay nagkakahalaga ng noting na ang pagkuha ng malalaking bloke ng mga mahalagang papel para sa isang mahabang panahon ay pa rin ang prerogative ng malaking pamumuhunan, insurance o pinansiyal na mga grupo. Ang mga pondo ng pensiyon ay nakatayo bukod sa listahang ito, ang batayan kung saan ang aktibidad ng pamumuhunan ay tiyak ang pagkuha ng kita mula sa pangmatagalang pagmamay-ari ng mga mahalagang papel.
Ang proteksiyon (hedging) ay mga transaksyon, kadalasang may mga derivative na instrumento sa pananalapi, na naglalayong protektahan laban sa hindi kanais-nais na mga kondisyon ng merkado; kung ninanais, i-insure (bakod) ang pangunahing posisyon, halimbawa, sa mga pagbabahagi na may kabaligtaran na posisyon sa futures. Ang mga praktikal na halimbawa ng ganitong uri ng mga transaksyon ay ibinibigay namin sa Kabanata. 5. Dagdag pa rito, i-highlight lamang natin ang dalawang konsepto, na nahahati depende sa direksyon ng insurance (hedging) ng pangunahing posisyon.
Maikling bakod- pagbebenta ng isang kontrata sa hinaharap upang maprotektahan laban sa mga posibleng pagbaba ng presyo.
Mahabang bakod- pagbili ng futures contract upang maprotektahan laban sa posibleng pagtaas ng presyo.
Ang mga transaksyon sa arbitrage ay mga transaksyon na naglalayong kumita mula sa parehong instrumento sa iba't ibang mga merkado. Ang isang halimbawa ay ang sikat noong huling bahagi ng 1990s. mga operasyon upang bumili ng mga mahalagang papel (pangunahin ang mga pagbabahagi) sa MICEX at ang kanilang kasunod na pagbebenta sa mas mataas na presyo sa RTS. Ang arbitrasyon bilang isang uri ng transaksyon ay posible sa pagitan ng pinagbabatayan na instrumento at ang hinango nito, halimbawa, mga pagbabahagi ng OAO Gazprom at mga futures dito. Gayunpaman, kahit na sa kasong ito, mayroong, sa pinakamababa, iba't ibang mga merkado para sa MICEX at RTS FORTS.
Magiging patas din na hatiin ang mga transaksyon mula sa punto ng view ng paggamit ng mga posibilidad ng pagpapahiram na sinigurado ng mga securities o mga pondo na ibinibigay ng mga kumpanya ng broker kapag ang mga ito ay isinasagawa sa mga transaksyon sa margin.
Ang mga transaksyon sa margin ay mga transaksyon batay sa prinsipyo ng pagpapahiram ng broker sa kanyang kliyente. Alinsunod sa Federal Law "On the Securities Market," ang margin transaction ay isang transaksyon na ginawa gamit ang mga pondo at/o mga securities na ipinahiram ng isang broker sa isang kliyente. Kaya, halimbawa, ang isang partikular na kalahok na "A", na may mga pagbabahagi (o iba pang mga mahalagang papel na kasama sa tinatawag na listahan ng margin) sa kanyang brokerage account, ay tumatanggap mula sa broker ng karapatang bumili ng karagdagang mga mahalagang papel sa halagang katumbas ng kasalukuyang halaga ng mga umiiral na. Halimbawa, ang "A" ay may mga bahagi ng OAO Gazprom na kasama sa listahan ng margin ng broker (i.e., tinanggap ng broker bilang collateral) sa halagang 100,000 rubles. Alinsunod sa kasunduan sa brokerage, ang "A" (kung ang kasunduan ay nagbibigay para sa gayong pagkakataon) ay may karapatang bumili ng mga mahalagang papel para sa isa pang 100,000 rubles. Sa pamamagitan ng mga margin transactions, ang epekto ng leverage ay naisasakatuparan, na ipinahayag sa katotohanan na ang isang kalahok ay maaaring pamahalaan ang mga pondo ng hindi bababa sa dalawang beses na mas malaki kaysa sa kung ano ang mayroon siya sa kanyang brokerage account sa purong monetary terms. Sa ilalim ng ilang partikular na kundisyon, binibigyan ng ilang Russian broker ang kanilang mga kliyente ng karapatang gumamit ng leverage na 1:4, na katumbas ng pamamahala ng mga pondo ng limang beses na mas malaki kaysa sa kanilang orihinal na halaga ng pera. Kapansin-pansin na ang mga transaksyon sa margin, sa kabila ng kanilang maliwanag na pagiging kaakit-akit, ay sinamahan ng mas mataas na panganib. Kaya, halimbawa, ang pagbili ng mga share na may leverage na 1:3 sa seguridad ng mga umiiral na ay nagbabanta sa kliyente ng sapilitang pagsasara ng posisyon (isang operasyon na tinatawag na "margin call", ibig sabihin, hindi sapat na collateral), kung ang kanyang mga securities, na kung saan ay ang pinagmulan ng collateral, ay nawala sa presyo 33%. Sa kasong ito, ang mga securities na binili sa collateral ay ibebenta ng broker nang puwersahan, na may pagkawala na dapat bayaran ng kliyente. Sa mga nasa gilid, i.e. na kinasasangkutan ng pautang ng broker, ang mga operasyon ay tinatawag na “maikli”. Ang nilalaman ng naturang operasyon ay tatalakayin nang detalyado sa ibaba. Gayunpaman, para sa yugtong ito ng pagtatanghal, linawin natin na ang "maikli" ay mga operasyong kumikita mula sa pagbaba sa presyo ng isang asset. Ang kanilang kakanyahan ay nagmumula sa katotohanan na ang kliyente ay humiram ng mga mahalagang papel mula sa broker (siyempre, ang mga kasama lamang sa listahan ng margin) sa kasalukuyang presyo at agad na ibinebenta ang mga ito. Kapag bumaba ang presyo para sa kanila, bibili ang kliyente ng parehong halaga ng mga securities sa mababang presyo at ibabalik ang mga ito sa broker. At ang halaga mula sa pagbebenta "sa isang mataas na presyo", na ginawa nang mas maaga, ay inilipat sa kanyang account, sa gayon ay nakakakuha ng speculative profit mula sa pagbebenta sa isang mataas na presyo at kasunod na pagbili sa isang mas mababang presyo. Gayunpaman, sa ilalim ng batas ng Russia mayroong isang bilang ng mga paghihigpit sa mga naturang transaksyon. Una, ang mga ito ay maaari lamang isagawa kaugnay ng mga securities na kasama sa listahan ng margin na inaprubahan ng Federal Financial Markets Service ang kanilang tagal ay hindi maaaring lumampas sa 90 araw ng kalendaryo. Ang interes ng broker kapag nagsasagawa ng ganoong (margin) na operasyon ay upang makatanggap ng kita ng interes mula sa halaga ng utang na ibinigay (karaniwan ay mula 12 hanggang 16% bawat taon).
Ang mga non-margin na transaksyon ay mga transaksyong isinasagawa gamit ang sarili mong pera. Sa pagsasaalang-alang na ito, ito ay kinakailangan upang magawang makilala sa pagitan ng mga transaksyon na may at walang collateral. Halimbawa, ang mga kundisyon na ibinigay ng ilang mga broker para sa pagsasagawa ng mga transaksyon sa PTC Standard ay nagbibigay para sa pag-aayos sa format na T + 4, na nangangahulugang ang posibilidad ng mga pag-aayos para sa mga biniling securities sa ika-apat na araw laban sa collateral ng garantiya (na sa kasong inilarawan ay 25% ). Ang naturang transaksyon ay hindi isang margin transaction, dahil walang loan at walang interest rate dito para sa isang ipinagpaliban na pagbabayad. Ang naturang transaksyon ay inuri bilang non-margin sa paggamit ng collateral. Ang parehong naaangkop sa mga futures na kontrata na naglalaman ng mga asset na ilang beses na mas malaki kaysa sa cash collateral na kasama sa mga ito (ang mga kontrata).
Tulad ng nabanggit kanina, ang isang pangunahing mahalagang aspeto ng anumang transaksyon sa palitan ay ang direksyon ng mga pagbabago sa presyo upang kumita, at samakatuwid ay nahahati ang mga transaksyon depende doon (ang direksyon ng mga pagbabago sa presyo ng isang asset upang kumita).
Mahaba (Long) - ang mga posisyon (transaksyon) ay naglalayong kumita mula sa pagbili ng mas mura kaysa sa kasunod na pagbebenta, i.e. mula sa pagtaas ng presyo ng asset. Ang ganitong mga posisyon ay tinatawag na posisyon ng "bulls" (mga toro sa stock market slang ay mga toro).
Ang mga maikling posisyon (mga transaksyon) ay naglalayong kumita mula sa pagbagsak ng presyo ng isang asset. Sa stock exchange slang, ang mga naturang transaksyon ay tinatawag na "bearish" na mga posisyon.
Kung, mula sa pang-araw-araw na pananaw, ang mahahalagang nilalaman mahaba natural na transaksyon at sa pang-araw-araw na interpretasyon nito ay parang pagbili ng isang produkto ng mura at pagbebenta nito ng mahal, kung gayon maikling short-potscht, malinaw na nangangailangan ng karagdagang paglilinaw. Ang mahalagang nilalaman ng naturang operasyon ay ang kliyente ay humiram ng mga securities mula sa broker at agad na ibinebenta ang mga ito, halimbawa, 10 pagbabahagi para sa 100 rubles. Sa totoong buhay, ang pera mula sa pagbebenta ay 10 x 100 = 1000 rubles. hindi natatanggap ng kliyente. Bilang isang patakaran, ang katotohanan ng isang pautang sa halagang 1000 rubles ay naitala sa kanyang brokerage account. Ipagpalagay na ang presyo ng mga pagbabahagi ay bumaba at pagkatapos ng ilang oras ay naging katumbas ng 70 rubles Sa sandaling ito, ang brokerage account ay magpapakita ng katotohanan ng isang pautang sa halagang 10 x 70 = 700 rubles pagbabahagi sa 100 rubles. para sa 1000 kuskusin. at ang kanilang kasalukuyang halaga ng 700 rubles. ay makikita sa anyo ng kasalukuyang kita - 300 rubles. Pagsasara ng kliyente maikli posisyon, bumibili ng sampung pagbabahagi sa 70 rubles. at ibabalik ang mga ito sa broker. Ang halaga ng isang baligtad na transaksyon, iyon ay, pagsasara ng isang posisyon (tulad ng ipinapakita sa Fig. 10.5), ay 700 rubles.
kanin. 10.5.
Ngunit ang kliyente ay dati nang nagbebenta ng parehong mga pagbabahagi para sa 1,000 rubles. Ang broker, na natanggap muli ang mga pagbabahagi na dati nang ibinigay sa kredito, ay nagbabalik sa kliyente ng pera mula sa kanilang pagbebenta sa halagang 1000 rubles. Ang pagkakaiba sa pagitan ng pagbebenta at kasunod na pagbili ay magiging 300 rubles, ito ang magiging kita (bawas komisyon at interes sa pautang) ng kliyente ng broker. Para sa mga layuning pang-edukasyon, ito ay karagdagang nagkakahalaga ng pagbibigay ng sumusunod na paliwanag. Sa panahon ng maikli transaksyon, ang kliyente ay humihiram ng mga bahagi sa kanilang dami ng mga termino nang walang pagtukoy sa kanilang kasalukuyang presyo at ibinabalik sa broker ang kanilang dami, at hindi ang halaga ng pera.
Kaya, kapag bumaba ang presyo, kumikita ang kliyente, at kapag tumaas ang presyo ng asset, nalulugi siya. Kaya, sa kaso ng halimbawang ibinigay sa itaas, kung sa oras na ibinalik ang mga pagbabahagi sa broker ang kanilang presyo ay 110 rubles, kung gayon ang pagsasara ng operasyon ay nagkakahalaga ng 10 x PO = 1100 rubles. Ang resulta sa pananalapi ng operasyon (1000 - 1100 = -100 rubles) ay magiging pagkawala ng 100 rubles.
Sa pamamagitan ng pag-uuri ng mga uri ng mga transaksyon ayon sa iba't ibang pamantayan, natukoy namin ang isang pangkat ng mga ito na may kaugnayan sa paghiram ng mga securities o pondo mula sa isang broker. Upang ayusin ang ganitong uri ng transaksyon, ang mga kalahok ay gumagamit ng isang partikular na pamamaraan o operasyon na tinatawag na repo.
Shevchenko G.N., Kandidato ng Legal Sciences, Associate Professor ng Department of Civil Law, Institute of Law, Far Eastern State University.
Ang konsepto ng isang pangunahing transaksyon ay medyo bago sa batas ng Russia. Sa kasamaang palad, ang Civil Code ng Russian Federation ay walang kahulugan ng isang pangunahing transaksyon, samakatuwid, sa iba't ibang mga regulasyon, halimbawa, ang Federal Law "On Joint-Stock Companies", ang Federal Law "On Limited Liability Companies", ang Ang Pederal na Batas "Sa Insolvency (Bankruptcy)", ang Federal Law na "Sa estado at munisipal na unitary enterprise" ay naglalaman ng iba't ibang mga konsepto ng isang pangunahing transaksyon at hindi nagbibigay ng isang pare-parehong pamamaraan para sa kanilang pag-apruba, na tila hindi makatwiran.
Ang isang pangunahing transaksyon ay pangunahing termino ng magkasanib na batas ng stock, at ito ay sa Federal Law na "On Joint Stock Companies" na una itong lumitaw. Ang orihinal na bersyon ng Batas na ito na may petsang Disyembre 26, 1995 ay nakikilala sa pagitan ng dalawang uri ng mga pangunahing transaksyon:
- isang transaksyon o ilang magkakaugnay na transaksyon na may kaugnayan sa pagkuha o alienation o ang posibilidad ng alienation ng kumpanya, direkta o hindi direkta, ng ari-arian, na ang halaga ay higit sa 25 porsiyento ng book value ng mga asset ng kumpanya sa petsa ng ang desisyon na pumasok sa naturang mga transaksyon, maliban sa mga transaksyon na ginawa sa kurso ng mga ordinaryong aktibidad sa negosyo ;
- isang transaksyon o ilang magkakaugnay na transaksyon na may kaugnayan sa paglalagay ng mga ordinaryong pagbabahagi o ginustong pagbabahagi na mapapalitan sa mga ordinaryong pagbabahagi na bumubuo ng higit sa 25 porsiyento ng mga ordinaryong pagbabahagi na dati nang inilagay ng kumpanya.
Gayunpaman, kung ang pamamaraan para sa pagtatapos ng unang uri ng mga pangunahing transaksyon ay kinokontrol sa magkasanib na batas ng stock, kung gayon para sa mga transaksyon na may kaugnayan sa paglalagay ng mga pagbabahagi, ang Pederal na Batas na "On Joint Stock Companies" ay hindi nagbigay ng anumang espesyal na pamamaraan para sa kanilang konklusyon. .
Ang FCSM ng Russian Federation, sa pamamagitan ng pagpapakilala ng mga susog na may petsang Abril 20, 1998 sa Mga Pamantayan para sa pag-isyu ng mga pagbabahagi kapag nagtatatag ng magkasanib na mga kumpanya ng stock, karagdagang mga pagbabahagi, mga bono at kanilang mga prospektus ng isyu (inaprubahan ng FCSM Resolution No. 19 ng Setyembre 17, 1996), sinubukang lutasin ang isyung ito, ngunit sa parehong oras ay lumampas sa mga limitasyon ng kakayahan nito. Samakatuwid, kinilala ng Korte Suprema ng Russian Federation ang mga probisyon ng Mga Pamantayan na namamahala sa pamamaraan para sa pagtatapos ng mga malalaking transaksyon na may kaugnayan sa paglalagay ng mga pagbabahagi, salungat sa mga pamantayan ng Pederal na Batas "Sa Pinagsamang Mga Kumpanya ng Stock" at hindi wasto (Pagpapasiya ng Supreme Hukuman ng Russian Federation ng Hulyo 4, 2000 N KAS 00-249)<*>.
<*>Tingnan nang mas detalyado: Makovskaya A. Mga transaksyon sa paglalagay ng mga equity securities bilang mga pangunahing transaksyon at transaksyon kung saan mayroong interes // Ekonomiya at Batas. 2004. N 7. P. 37 - 38.
Ang kasalukuyang batas ng shareholder ay karaniwang nagbukod ng mga transaksyon na may kaugnayan sa paglalagay sa pamamagitan ng subscription (pagbebenta) ng mga ordinaryong pagbabahagi ng kumpanya, pati na rin ang mga transaksyon na nauugnay sa paglalagay ng mga issue-grade securities na mapapalitan sa mga ordinaryong pagbabahagi, mula sa listahan ng mga malalaki.
Tila ang pamamaraang ito ng mambabatas ay makatwiran, dahil ang espesyal na pamamaraan para sa kanilang konklusyon - pag-apruba ng lupon ng mga direktor (supervisory board) o ng pangkalahatang pagpupulong - ay nauugnay sa isang seryosong panganib sa ekonomiya para sa joint-stock na kumpanya. Gayunpaman, ang paglalagay ng mga pagbabahagi sa pamamagitan ng subscription ay isinasagawa na sa pamamagitan ng desisyon ng nabanggit na mga awtoridad, at samakatuwid ay hindi nangangailangan ng anumang karagdagang kontrol.
Kaya, ang mga transaksyong nauugnay sa paglalagay ng mga ordinaryong share sa pamamagitan ng subscription, pati na rin ang iba pang issue-grade securities na mapapalitan sa ordinaryong share ng kumpanya, ay hindi itinuturing na mga pangunahing transaksyon. Kabilang sa iba pang mga issue-grade securities na mapapalitan sa mga ordinaryong share ng kumpanya ang mga preferred shares at mga bond na mapapalitan sa ordinary shares. Ang isyu sa mga opsyon sa issuer ay mas kumplikado. M.N. Ang Bunyakin ay nag-uuri sa mga ito bilang iba pang mga issue-grade securities<*>. Sinabi ni A. Makovskaya na "mahigpit na nagsasalita, ang isang seguridad na nagpapatunay ng karapatang makakuha ng isa pang seguridad ay hindi maaaring iuri bilang isang seguridad na "mapapalitan" sa iba pang mga seguridad.<**>, gayunpaman, isinasaalang-alang ang pamamaraan para sa kanilang paglalagay, kinikilala nito na ang mga opsyon ng nag-isyu ay maaaring maiuri bilang mga securities na may grado ng isyu, ang mga transaksyon sa paglalagay na kung saan ay hindi napapailalim sa mga patakaran ng Kabanata X ng Pederal na Batas "Sa Pinagsamang-Stock Mga kumpanya”<***>. Kaya, lahat ng iba pang equity securities (preferred shares not convertible into common stock at bonds not convertible into common stock) ay dapat ilagay alinsunod sa mga panuntunang itinatag para sa malalaking transaksyon.
<*>Tingnan ang: Bunyakin M.N. Ang konsepto at pamamaraan para sa pag-apruba ng mga pangunahing transaksyon ng magkasanib na kumpanya ng stock. Mga kahihinatnan ng hindi pagsunod sa mga kinakailangan para sa pamamaraan ng pag-apruba para sa mga pangunahing transaksyon // Shareholders' Bulletin. 2003. N 3. S. 19 - 20.
<**>Makovskaya A. Dekreto. op. P. 39.
<***>Doon.
Literal na interpretasyon ng Art. 78 ng Pederal na Batas "On Joint-Stock Companies" ay humahantong sa konklusyon na kapag naglalagay ng mga pagbabahagi sa ibang paraan kaysa sa pamamagitan ng subscription, ang mga patakaran sa mga pangunahing transaksyon ay dapat sundin. Gayunpaman, tulad ng tama na sinabi ni A. Makovskaya, nang walang ibang paraan ng paglalagay ng mga pagbabahagi, pati na rin ang iba pang mga isyu sa antas ng seguridad, ang mga transaksyon ay hindi nangangailangan ng hiwalay na pag-apruba mula sa pangkalahatang pulong ng mga shareholder o lupon ng mga direktor (supervisory board) bilang pangunahing mga transaksyon, dahil ang kumpanya ay walang alienation o pagkuha ng ari-arian, at kapag nagtatag ng isang pinagsamang kumpanya ng stock ang kumpanya ay hindi pumapasok sa anumang transaksyon sa lahat<*>.
<*>Tingnan: Ibid. P. 41.
Ang lahat ng iba pang mga transaksyon na may equity securities ay dapat tapusin alinsunod sa mga patakarang itinatag para sa malalaking transaksyon, sa kondisyon na natutugunan nila ang pamantayan ng malalaking transaksyon. Ang Artikulo 78 ng Pederal na Batas "Sa Mga Pinagsanib na Kumpanya" ay tumutukoy sa isang pangunahing transaksyon bilang "isang transaksyon (kabilang ang isang pautang, kredito, pangako, garantiya) o ilang magkakaugnay na transaksyon na may kaugnayan sa pagkuha o alienation o ang posibilidad ng alienation ng kumpanya nang direkta o hindi direkta ng ari-arian, ang halaga nito ay 25 porsiyento o higit pa sa halaga ng libro ng mga ari-arian ng kumpanya, na tinutukoy ayon sa mga financial statement nito sa huling petsa ng pag-uulat." Mahalagang tandaan na ang mga transaksyon sa mga naturang issue-grade securities, at pangunahin sa mga share, ay maaaring ituring na malaki kung nauugnay ang mga ito sa pagkuha o pagtatapon ng mga securities na nasa sirkulasyon na. Ang mga naturang issue-grade securities ay dapat na ibigay hindi ng partido sa transaksyon, ngunit ng iba pang mga issuer at hawak ng nakakuha (alienator) bilang kanyang ari-arian.
Sa kasalukuyan, ang batas ng shareholder ay nagtatatag na ang mga pangunahing transaksyon ay napapailalim sa pag-apruba ng mga katawan ng pamamahala ng kumpanya na namamahala at kumokontrol sa mga aktibidad ng mga executive body: alinman sa lupon ng mga direktor (supervisory board) o pangkalahatang pulong, habang ang pamamaraan para sa pagtatapos ng malalaking transaksyon ay hindi kinokontrol ng batas ng shareholder at napapailalim sa mga pangkalahatang tuntunin ng batas sibil.
Ang dibisyon ng kakayahan ng mga nag-aapruba na katawan ay ibinibigay sa Batas at hindi maaaring baguhin sa pamamagitan ng kasunduan ng mga partido.
Upang tapusin ang isang transaksyon sa halagang 25 hanggang 50 porsiyento ng halaga ng libro ng mga ari-arian, ang pag-apruba ng lupon ng mga direktor (supervisory board) ay kinakailangan, na dapat na pinagtibay nang nagkakaisa. Kung ang halaga ng transaksyon ay lumampas sa halagang ito, maaari lamang itong tapusin sa pag-apruba ng pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder. Ang pag-apruba ng pangkalahatang pulong ay kinakailangan din kung ang mga miyembro ng lupon ng mga direktor (supervisory board) ay hindi umabot sa pagkakaisa sa pag-apruba ng isang transaksyon sa halagang 25 hanggang 50 porsiyento ng halaga ng libro ng mga ari-arian at ang isyung ito ay isinumite sa pangkalahatang pulong para sa pagsasaalang-alang. Sa desisyon sa pag-apruba, anuman ang katawan ng pamamahala na nag-apruba sa transaksyon, kinakailangang isaad ang (mga) tao na (mga) partido, ang benepisyaryo, gayundin ang presyo at paksa ng transaksyon, ang iba pang mahahalagang mga kondisyon (sugnay 4 ng artikulo 79 ng Pederal na Batas "Sa magkasanib na mga kumpanya ng stock").
Ang isang mahalagang tanong ay ang timing ng pag-apruba ng mga pangunahing transaksyon: bago o pagkatapos ng kanilang konklusyon. Ang pangunahing tuntunin ay ang mga sumusunod: ang transaksyon ay dapat na aprubahan ng karampatang awtoridad bago ang pagtatapos. Sa kaganapan ng isang malaking transaksyon na ginawa ng isang direktor ng isang joint-stock na kumpanya o isang taong pinahintulutan niya sa kawalan ng kinakailangang pag-apruba ng lupon ng mga direktor o isang pangkalahatang pulong, ang naturang transaksyon ay maaaring kilalanin ng korte bilang pagkakaroon ng legal na puwersa at paglikha ng mga karapatan at obligasyon na nagmumula dito para sa kumpanya, kung sa panahon ng pagsasaalang-alang ng hindi pagkakaunawaan ay itinatag na sa Kasunod, ang transaksyong ito ay naaprubahan ng lupon ng mga direktor o ng pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder ng kumpanya. Ito ay tiyak na paliwanag na nakapaloob sa Resolution of the Plenums ng Supreme Court of the Russian Federation at ng Supreme Arbitration Court ng Russian Federation na may petsang Abril 2, 1997 N 4/8 "Sa ilang mga isyu ng aplikasyon ng Federal Law "Sa Joint Stock Companies" (pinawalang-bisa na ngayon). Ipinaliwanag ni G.S. Shapkina ang katanggap-tanggap na pagkilala sa naturang transaksyon bilang pagkakaroon ng legal na puwersa ay ang mga sumusunod: Para sa legal na impeccability ng isang pangunahing transaksyon, dalawang elemento ang kinakailangan - ang pagsunod nito sa mga pamantayan ng batas na namamahala sa ligal na relasyon na nagmumula sa batayan ng transaksyon na ito (pagbili at pagbebenta, kontrata, atbp.), at ang pagkakaroon ng pahintulot upang makumpleto ito sa bahagi ng isang tiyak na katawan ng pamamahala ng kumpanya, iyon ay, isang kumplikadong legal na komposisyon ay kinakailangan . The absence of any of these elements deprives a major transaction of legal force. But if the transaction in its content complies with the norms of the law (has no defects in its content) and is made in writing, then. the appearance of the Ang pangalawang elemento ng ligal na komposisyon, na kinakailangan para sa bisa nito, na may isang tiyak na agwat sa oras (mula sa sandali ng transaksyon) ay maaaring ituring bilang hindi pagsunod sa deadline para sa pag-apruba nito, na, gayunpaman, ay hindi nakakaapekto sa legal na bisa ng transaksyong ito sa mga tuntunin ng nilalaman at pagpapatupad nito<*>.
<*>Tingnan ang: Shapkina G.S. Ang ilang mga isyu ng aplikasyon ng batas ng korporasyon // Vestnik VAS. 1999. N 5. P. 91.
Ang paliwanag na ito ay nagtataas ng ilang mga pagtutol.
Sa katunayan, ang isang pangunahing transaksyon ay batay sa isang kumplikadong legal na istruktura, isa sa mga legal na katotohanan kung saan ay ang pag-apruba ng naturang transaksyon alinman sa pamamagitan ng lupon ng mga direktor (supervisory board) o ng pangkalahatang pulong. Gayunpaman, ang magkasanib na batas ng stock sa orihinal nitong bersyon at ang itinatag na hudisyal na kasanayan ay inuri ang malalaking transaksyon na isinagawa sa paglabag sa itinatag na pamamaraan bilang hindi gaanong mahalagang mga transaksyon<*>.
<*>Tingnan nang mas detalyado: Tarasenko Yu.A. Mga pangunahing transaksyon ng mga kumpanya ng joint-stock at ang pagpapatakbo ng mga pamantayan sa paglipas ng panahon // Batas. 2004. N 7. P. 25 - 30.
Ngunit ang isang walang bisa na transaksyon, tulad ng alam natin, ay sa simula ay hindi wasto kahit na walang pagkilala sa katotohanang ito ng korte, at samakatuwid ay hindi nangangailangan ng anumang legal na kahihinatnan, maliban sa mga nauugnay sa kawalan ng bisa nito.
Kaya, lumalabas na, alinsunod sa mga paliwanag ng Plenum, posible na aprubahan ang isang transaksyon na hindi nangangailangan ng anumang legal na kahihinatnan. Ngunit ito ay walang kapararakan! Imposibleng aprubahan ang isang walang bisang transaksyon sa pamamagitan ng kasunod na pag-apruba ng lupon ng mga direktor (supervisory board) o ng pangkalahatang pulong. Sa ilang mga kaso, ang batas ay nagbibigay para sa posibilidad ng resuscitating isang walang bisa na transaksyon. Halimbawa, ang mga transaksyon na wala sa pormang notaryo na iniaatas ng batas o hindi sumailalim sa pagpaparehistro ng estado ay maaaring kilalanin ng korte bilang wasto. M.V. Tinatawag ni Krotov ang prosesong ito na resuscitation, dahil ang isang hindi gaanong mahalagang transaksyon ay hindi maaaring magbunga ng anumang mga karapatan at obligasyon, hindi ito kinikilala bilang isang legal na katotohanan, iyon ay, legal na ang aksyon na ito ay hindi umiiral. Ang desisyon ng korte na kilalanin ang isang walang bisa na transaksyon bilang wasto ay kinikilala na ang pagkilos na ito ay nagbubunga ng mga legal na kahihinatnan ng transaksyon mula sa sandali ng pagkumpleto nito, iyon ay, ang korte ay nagbibigay ng desisyon nito na may retroactive na epekto, na nagpapalawak ng mga legal na kahihinatnan hanggang sa lumipas na panahon. ng oras<*>.
<*>Tingnan ang: Batas sibil. Bahagi 1: Teksbuk. 2nd ed. M., 1997. P. 245.
Ang resuscitation ng isang transaksyon ay posible lamang sa mga kaso na itinakda ng batas. Sa pagsasaalang-alang sa posibilidad ng pagkilala sa isang wastong pangunahing transaksyon na natapos sa paglabag sa itinatag na mga kinakailangan, walang ganoong indikasyon sa batas, kaya ang mga paliwanag ng Plenums, na nagbigay-daan para sa posibilidad na muling buhayin ang isang pangunahing transaksyon, ay nakakagulat. Ang kasunod na pag-apruba ng isang pangunahing transaksyon ng lupon ng mga direktor o pangkalahatang pagpupulong ay nangangahulugan na mula sa sandaling iyon ang transaksyon ay itinuturing na kumpleto at ang mga partido ay may mga karapatan at obligasyon.
Ang mga pagbabago sa Pederal na Batas ng Agosto 7, 2001 "Sa Mga Pinagsamang-Stock na Kumpanya" ay dinagdagan ng Art. 79 clause 6, na nagbibigay sa kumpanya at mga shareholder ng karapatang hamunin ang mga pangunahing transaksyon na ginawa sa paglabag sa itinatag na pamamaraan. Ito ay, gaya ng binanggit sa legal na literatura, “ang unang kaso ng batas na nagpapalit ng klasipikasyon ng isang walang bisang transaksyon sa isang walang bisa.”<*>. Ang isang voidable transaction, hanggang sa ito ay ideklarang invalid ng korte, ay valid at nagbibigay ng legal na kahihinatnan, gaya ng binanggit ng V.A. Belov, "hanggang ang desisyon ng korte na nagtataguyod ng naturang claim ay pumasok sa legal na puwersa, ang transaksyon ay patuloy na mananatiling isang transaksyon"<**>, kaya ang pagpapagaling ay maaaring ilapat dito. Ito ay, sa partikular, ay napatunayan ng hudisyal na kasanayan. Kaya, ang mga korte, batay sa talata 14 ng Resolution of the Plenums ng Supreme Court of the Russian Federation at ng Supreme Arbitration Court ng Russian Federation na may petsang Abril 2, 1997 N 4/8, na nagpahiwatig ng posibilidad ng kasunod na pag-apruba ng isang pangunahing transaksyon, ay dumating sa konklusyon na ang ganoong transaksyon ay maaaring paligsahan, dahil ang kasunod na pag-apruba ay posible lamang na may kaugnayan sa isang voidable na transaksyon, ngunit imposibleng aprubahan ang isang walang bisa.<***>. Sa kasamaang palad, ang kasalukuyang Resolusyon ng Plenum ng Korte Suprema ng Arbitrasyon ng Nobyembre 18, 2003 No. 19 "Sa ilang mga isyu ng aplikasyon ng Pederal na Batas "Sa Mga Joint-Stock Companies"" ay nag-iwan ng tanong ng posibilidad ng pagpapabuti ng malalaking transaksyon na natapos. nang walang pag-apruba ng mga awtorisadong katawan na ganap na walang pansin Tila na pagkatapos ng pagpapakilala ng mga susog sa magkasanib na batas ng stock, na nag-uuri ng mga malalaking transaksyon ay nagtapos sa paglabag sa itinatag na mga kinakailangan bilang voidable, at sa gayon, kapag ang rehabilitasyon ng mga malalaking transaksyon sa pamamagitan ng kasunod na pag-apruba ay tumigil sa pagsalungat. ang mga probisyon ng batas sibil, ang gayong paliwanag ay nagiging makabuluhan.
<*>Tarasenko Yu.A. Dekreto. op. P. 30.
<**>Belov V.A. Batas sibil. Pangkalahatang bahagi: Teksbuk. M., 2002. P. 241.
<***>Tingnan ang: Resolusyon ng FAS Moscow Region na may petsang Abril 24, 2000 sa kaso No. KG-A40/1536-00, Resolution ng FAS SZO na may petsang Enero 31, 2000 sa kaso No. A56-17405/99.
Kasabay nito, dapat tandaan na ang pagbabago ng pag-uuri ng mga malalaking transaksyon sa ilalim ng magkasanib na batas ng stock mula sa walang bisa hanggang sa walang bisa ay hindi nakalutas sa problema, ngunit, sa kabaligtaran, kumplikado ito.
Ang katotohanan ay hindi pinansin ng mambabatas ang tanong kung paano natapos ang malalaking transaksyon bago ang mga susog sa talata 6 ng Art. 79 ng Pederal na Batas "On Joint Stock Companies", ngunit isinasaalang-alang sa korte pagkatapos maipatupad ang mga naturang pagbabago. Ang ganitong malalaking transaksyon ba ay maaaring walang bisa o walang bisa? Sa legal na literatura, ang mga salungat na opinyon ay ipinahayag sa bagay na ito. Kaya, Yu.A. Naniniwala si Tarasenko na ang gayong malalaking transaksyon ay hindi gaanong mahalaga at ang mga korte, na sinusubukang patunayan ang kanilang pagiging paligsahan, ang kanilang mga paliwanag ay "sa anumang paraan ay hindi nauugnay sa mga pamantayan ng kasalukuyang batas"<*>. Ayon sa may-akda na ito, "direktang binabalewala ng mga hudisyal na ito ang mga kilalang prinsipyo ng batas sibil at mga kinakailangang probisyon ng batas."<**>.
<*>Tarasenko Yu.A. Dekreto. op. P. 29.
<**>Doon. P. 29.
DI. Si Stepanov, sa kabaligtaran, ay tila nag-iisip na ang mga pangunahing transaksyon ng mga kumpanya ng joint-stock na ginawa sa paglabag sa Federal Law on Joint-Stock Companies bilang susugan noong Disyembre 26, 1995, ay nag-aangkin para sa kawalan ng bisa kung saan ay isinampa sa arbitration court pagkatapos ng Enero 1, 2002, iyon ay, pagkatapos ng pagpasok sa puwersa ang puwersa ng bagong edisyon ng Pederal na Batas "Sa Mga Pinagsamang-Stock na Kumpanya" ay dapat na maging kwalipikado bilang mapagkumpitensya<*>.
<*>Tingnan ang: Stepanov D.I. Sa kawalan ng bisa ng mga pangunahing transaksyon ng mga kumpanya ng joint-stock // Economy and Law. 2003. N 11. P. 55.
Kasabay nito, naniniwala ang may-akda na dapat patunayan ng nagsasakdal na bilang resulta ng transaksyon, ang pinsala ay dulot ng kumpanya o hindi direkta sa shareholder ng kumpanyang ito, na nauunawaan sa isang malawak na kahulugan. "Kung hindi naitatag ang mga pangyayaring ito, ang mga transaksyon ay hindi maaaring ideklarang hindi wasto.<*>.
<*>Stepanov D.I. Dekreto. op. P. 57.
Tila hindi tama ang interpretasyong ito ng batas sa mga pangunahing transaksyon. Walang isang regulasyong batas na naglalaman ng mga panuntunan sa mga pangunahing transaksyon na nangangailangan ng paglitaw ng mga pagkalugi ng kumpanya o ng mga kalahok nito. Sumasang-ayon sa opinyon ni D. Stepanov na ang batas sa malalaking transaksyon ay kailangang mapabuti at tanggapin ang karamihan sa kanyang mga panukala de lege fenda, naniniwala kami na ngayon ang kasalukuyang batas ay hindi nagpapahintulot ng malalaking transaksyon na natapos bago ang Enero 1, 2002, ngunit ang mga kinakailangan ang kawalan ng bisa nito ay idineklara pagkatapos ng petsang ito ay dapat maging kwalipikado bilang voidable. Ang Artikulo 4 ng Civil Code ng Russian Federation ay nagtatatag ng isang pangkalahatang tuntunin kung saan ang mga ligal na kilos ng batas sibil ay walang retroactive na puwersa at inilalapat sa mga relasyon na lumitaw pagkatapos ng kanilang pagpasok sa puwersa. May mga pagbubukod sa pangkalahatang tuntunin na "ang batas ay walang retroactive na puwersa" kapag ang batas ay nalalapat din sa mga relasyon na lumitaw bago ito pumasok sa puwersa. Ito ay posible lamang sa mga kaso na hayagang itinatadhana ng batas. Ang retroactive force ay ibinibigay sa mga pamantayan ng batas sibil na idinisenyo para sa mga relasyon na dati ay hindi kinokontrol ng batas sibil, o sa mga pamantayan ng batas na nagtatatag ng mas katangi-tanging pagtrato para sa mga kalahok sa mga transaksyong sibil o nagbibigay ng mas mataas na proteksyon ng kanilang mga karapatan at interes na protektado ng batas.
Ang Batas ng Agosto 7, 2001 "Sa Mga Pagbabago at Mga Pagdaragdag sa Pederal na Batas "Sa Mga Pinagsamang-Stock na Kumpanya" ay hindi nagbigay ng retroactive na puwersa sa anumang mga pagbabago Wala ring mga batayan para sa paglalapat ng isang pagkakatulad dito<*>.
<*>Tingnan din: Tarasenko Yu.A. Dekreto. op. pp. 25 - 30.
Dapat nating alalahanin ang mga salita ni G.F. Shershenevich na ang pagwawalang-bahala sa prinsipyo ayon sa kung saan ang batas ay walang retroactive na puwersa ay magbubunga ng gayong kawalang-tatag sa mga relasyon sa lipunan, tulad ng kawalan ng katiyakan sa mga nakuhang karapatan, tulad ng kawalan ng katiyakan ng personal na pag-iral na ang legal na kaayusan ay mawawalan ng balanse<*>.
<*>Tingnan ang: Shershenevich G.F. Pangkalahatang teorya ng batas: Teksbuk. T. 2. M., 1995. P. 34.
Kasabay nito, dapat itong aminin na ang batas sa malalaking transaksyon ay kailangang mapabuti at ang mambabatas, na binago ang kwalipikasyon ng malalaking transaksyon na ginawa sa paglabag sa itinatag na mga kinakailangan, mula sa hindi gaanong mahalaga hanggang sa walang bisa, ay kailangang lutasin ang problema na isinasaalang-alang, na kung saan , gayunpaman, ay hindi pa huli para gawin ngayon .
Kaya, ang malalaking transaksyon, hindi katulad ng mga transaksyon kung saan mayroong interes, ay maaaring maaprubahan bago at pagkatapos ng kanilang konklusyon. Ngunit gayon pa man, ang pangkalahatang tuntunin ay dapat na kanilang pag-apruba bago ang pagtatapos. Ang pagtatapos ng isang malaking transaksyon nang walang wastong pag-apruba mula sa mga may-katuturang awtoridad ay naglalagay ng mga katapat sa isang hindi tiyak na posisyon, dahil hindi alam kung ang pag-apruba ay matatanggap mula sa pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder o sa lupon ng mga direktor (supervisory board). Ang mga sitwasyon ay lubos na posible kapag ang lipunan ay maaaring mawalan ng interes sa isang malaking deal na natapos na, ngunit hindi pa naaprubahan. Ito ay kinumpirma ng katotohanan na ang lupon ng mga direktor, na ayon sa batas ay dapat matukoy ang presyo ng ari-arian na nakuha o itinatapon, ay maaari lamang sumang-ayon sa presyo na ipinahiwatig sa transaksyon, ngunit hindi matukoy ito.
Kasabay nito, dapat sumang-ayon sa A.A. Makovskoy, M.N. Bunyakin na pagkatapos ng konklusyon, ang isang pangunahing transaksyon ay maaaring maaprubahan anumang oras, kabilang ang kapag ang isang kahilingan ay naisumite na sa korte upang ideklarang hindi wasto ang transaksyong ito. Ang isang pangunahing transaksyon na nararapat na naaprubahan bago ang desisyon ng korte ay hindi maaaring ideklarang hindi wasto kung walang iba pang mga depekto<*>.
<*>Tingnan ang: Makovskaya A.A. Mga pangunahing transaksyon at ang pamamaraan para sa kanilang pag-apruba ng pinagsamang kumpanya ng stock. M., 2004. P. 64; Bunyakin M.N. Ang konsepto at pamamaraan para sa pag-apruba ng mga pangunahing transaksyon ng magkasanib na kumpanya ng stock. Mga kahihinatnan ng hindi pagsunod sa mga kinakailangan at mga pamamaraan ng pag-apruba para sa mga pangunahing transaksyon // Shareholders' Bulletin. 2003. N 3. P. 20.
Hindi alintana kung aling katawan ang gumagawa ng desisyon na aprubahan ang isang pangunahing transaksyon, alinsunod sa talata 2 ng Art. 78 ng Federal Law "On Joint Stock Companies" ang presyo ng alienated o nakuha na ari-arian o serbisyo ay tinutukoy ng board of directors (supervisory board). Kasabay nito, dapat niyang tukuyin ang presyo batay sa halaga sa pamilihan ng ari-arian. Ang halaga (laki) ng nauugnay na transaksyon ay dapat matukoy batay sa halaga ng ari-arian na aktwal na nahiwalay o nakuha, nang hindi isinasaalang-alang ang mga karagdagang singil, ang mga kinakailangan sa pagbabayad na maaaring iharap sa may-katuturang partido kung sakaling hindi matupad. o hindi wastong pagtupad sa obligasyon<*>.
<*>Tingnan ang: Shapkina G.S. Bago sa Russian joint stock legislation. M., 2002. P. 90.
Kapag tinutukoy ang halaga ng merkado ng mga pagbabahagi, ang lupon ng mga direktor (supervisory board) ay dapat isaalang-alang ang naka-print na data sa presyo ng pagbili o bid at mga presyo ng alok para sa mga securities na inilalagay, kung sila ay regular na nai-publish (sa kasong ito, ang paglahok ng isang independiyenteng appraiser ay hindi kinakailangan); ang laki ng mga net asset ng kumpanya; ang presyo na ang isang mamimili na may kumpletong impormasyon tungkol sa kabuuan ng lahat ng mga ordinaryong pagbabahagi ay sumang-ayon na bayaran para sa lahat ng mga ordinaryong pagbabahagi ng kumpanya.
Upang matukoy ang halaga sa merkado ng mga pagbabahagi, kung ang kanilang may-ari ay ang estado at (o) isang munisipal na entidad, ang paglahok ng isang independiyenteng tagasuri ay kinakailangan.
Sa pagsasagawa, ang pagtukoy ng halaga sa merkado ng mga pagbabahagi ay medyo mahirap, una, dahil sa kakulangan ng isang palaging panipi ng mga pagbabahagi ng karamihan sa mga kumpanya ng joint-stock, at pangalawa, dahil sa kakulangan ng isang pangkalahatang tinatanggap na pamamaraan para sa pagtukoy ng halaga sa merkado ng pagbabahagi.
Pagpapasiya ng halaga sa merkado ng mga pagbabahagi na may mga makabuluhang paglabag na itinatag ng Art. 77 ng Federal Law "On Joint-Stock Companies" ay nagpapahintulot sa iyo na hamunin sa korte ang desisyon ng board of directors (supervisory board) upang matukoy ang market value ng shares at ideklarang hindi wasto ang transaksyon. Tulad ng wastong nabanggit ni L.R. Yuldashbaeva, "ang halaga ng market value ng mga shares na tinutukoy ng board of directors ay maaaring hamunin lamang sa korte kung ito ay hindi naaayon sa aktwal na market value na ito ay nagpapahiwatig na ang mga miyembro ng board of directors ay kumilos sa masamang pananampalataya at hindi makatwiran. , o kung ang desisyon upang matukoy ang halaga sa merkado ng mga pagbabahagi ay pinagtibay kasama ang pakikilahok ng mga miyembro ng lupon ng mga direktor na interesado sa paglalagay ng mga pagbabahagi ng kumpanya"<*>.
<*>Yuldashbaeva L.R. Legal na regulasyon ng turnover ng equity securities (shares, bonds). M., 1999. P. 161.
Ang pagpapatibay ng isang desisyon ng pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder upang aprubahan ang isang pangunahing transaksyon ay maaaring lumabag sa mga karapatan sa pag-aari ng mga shareholder (pati na rin sa panahon ng muling pag-aayos ng kumpanya, mga pagbabago at pagdaragdag sa charter ng kumpanya, o pag-apruba ng charter sa isang bagong edisyon). Samakatuwid, sa ganitong mga kaso (at ang listahang ito ay kumpleto), ang mga shareholder ay binibigyan ng karapatang hilingin na ang kumpanya ay tubusin ang lahat o bahagi ng mga pagbabahagi na pagmamay-ari nila. Ang karapatan ng muling pagbili ay inilaan upang protektahan ang mga karapatan ng mga shareholder. Ang mamumuhunan ay bumibili ng mga pagbabahagi batay sa umiiral na antas ng pakikilahok ng personal at ari-arian sa mga aktibidad ng kumpanya ng joint-stock. Ayon kay D.V. Lomakin, ang isang tiyak na halaga ng mga karapatan sa pagiging miyembro ay binili para sa isang tiyak na halaga, kaya kung alam ng isang shareholder na ang kanyang mga karapatan sa parehong personal at ari-arian na kalikasan ay magiging makabuluhang limitado, malamang na hindi siya bumili ng mga pagbabahagi<*>.
<*>Tingnan ang: Lomakin D.V. Legal na relasyon ng shareholder. M., 1997. P. 115.
Sa Art. 12 ng Civil Code ng Russian Federation ay naglalaman ng isang listahan ng mga paraan upang maprotektahan ang mga karapatang sibil. Ang pamantayang ito ay nagtatatag na bilang karagdagan sa mga pamamaraan na tinukoy dito, posible na gumamit ng iba pang mga paraan ng proteksyon na itinakda ng batas. Ang karapatan ng isang shareholder na hilingin na bilhin muli ng kumpanya ang kanyang mga pagbabahagi kung inaprubahan ng pangkalahatang pulong ang isang pangunahing transaksyon ay, walang alinlangan, isang paraan upang maprotektahan ang mga karapatan ng mga shareholder. Kasabay nito, ang pamamaraang ito ng proteksyon ay medyo tiyak, at hindi ito maaaring maiugnay sa alinman sa mga karaniwang tinatanggap na pagkakataon na ibinigay sa awtorisadong tao. Ang karapatang humingi ng ransom ay hindi isang paraan ng pagtatanggol sa sarili ng mga karapatan, dahil ang awtorisadong tao ay hindi gumagawa ng aktwal na mga aksyon. Ang pamamaraang ito ay hindi nabibilang sa mga sukat ng impluwensya sa pagpapatakbo, dahil ang pagpapatupad nito ay nangangailangan ng hindi lamang legal na makabuluhang mga aksyon ng shareholder, kundi pati na rin ang mga kaukulang aksyon ng joint-stock na kumpanya. Walang mga hakbang sa pamimilit ng estado dito, dahil ang mga shareholder ay hindi bumaling sa mga karampatang awtoridad upang protektahan ang kanilang mga karapatan. Ang ganitong apela ay posible sa ibang pagkakataon, sa kaso ng pagtanggi na muling bumili ng mga pagbabahagi<*>.
<*>Tingnan: Ibid. P. 115.
Alinsunod sa talata 1 ng Art. 75 ng Federal Law "On Joint-Stock Companies" kapag gumagawa ng isang pangunahing transaksyon, ang desisyon sa pag-apruba kung saan ay ginawa ng pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder alinsunod sa sugnay 2 ng Art. 79 ng Federal Law "On Joint Stock Companies", mga shareholder - ang mga may-ari ng mga pagbabahagi ng pagboto ay may karapatan na hilingin na bilhin muli ng kumpanya ang lahat o bahagi ng mga pagbabahagi na pag-aari nila kung bumoto sila laban sa desisyon na aprubahan ang transaksyon o hindi kinuha bahagi sa pagboto sa mga isyung ito. Bago ginawa ang mga pag-amyenda sa Pederal na Batas "On Joint Stock Companies" noong 2002, ang aplikasyon ng probisyong ito ay hindi nagdulot ng mga kahirapan. Gayunpaman, ang edisyon ng 2002 joint stock law, gaya ng binanggit sa legal na literatura, ay naglalaman ng "isang malinaw na pagkakamali sa teksto ng talata 1 ng Artikulo 75 ng Batas"<*>, dahil ang sugnay 2 ng Art. 79 ng Pederal na Batas "On Joint Stock Companies" ay naglalaman ng isang panuntunan sa pag-apruba ng isang pangunahing transaksyon ng lupon ng mga direktor at, kung ang lupon ng mga direktor ay hindi gumawa ng desisyon sa pag-apruba nito, sa posibilidad ng lupon ng mga direktor pagsusumite ng desisyon sa pag-apruba ng transaksyon sa pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder. Samakatuwid, kasunod ng literal na interpretasyon ng Batas na sinususugan noong 2002, lumalabas na ang karapatang muling bumili ng mga bahagi ay pagmamay-ari lamang ng mga shareholder kung sakaling magkaroon ng malaking transaksyon sa ari-arian na nagkakahalaga mula 25 hanggang 50 porsiyento ng halaga ng libro ng mga ari-arian ng kumpanya , ang desisyon na aprubahan na ginawa sa pangkalahatang pagpupulong ng mga shareholder , dahil hindi ito pinagkaisang inaprubahan ng lupon ng mga direktor. Ang kahulugang likas sa orihinal na bersyon ng Pederal na Batas na "On Joint Stock Companies," na nagbigay sa mga shareholder ng karapatang tubusin ang kanilang mga bahagi kung ang pangkalahatang pulong ay naaprubahan ang mga pangunahing transaksyon sa ari-arian na ang halaga ay lumampas sa 50 porsiyento ng halaga ng libro ng mga asset, ay nawala. .
<*>Makovskaya A.A. Dekreto. op. P. 91.
Tila na maaari lamang magkaroon ng isang solusyon sa problema: pagpapakilala ng naaangkop na mga susog sa Federal Law "On Joint Stock Companies," dahil sa kasalukuyang bersyon ng Batas ang karapatan ng mga shareholder na humiling ng pagtubos ng mga pagbabahagi ng kumpanya sa pag-apruba. ng isang malaking transaksyon ay naging hindi pagkakaunawaan.
Ang mga seguridad, tulad ng anumang iba pang bagay ng kalakalan, ay mga kalakal. At tulad ng anumang iba pang produkto, maaari silang ibenta at, nang naaayon, binili. Ang mga seguridad ay mayroon ding sariling halaga, may-ari, mga panuntunan sa paglilipat at lokasyon ng kalakalan. Ang isang transaksyon gamit ang mga mahalagang papel ay isinasagawa sa stock market, iyon ay, ang palitan. Kasama sa mga tungkulin nito ang regulasyon at regulasyon ng mga relasyon sa kalakalan sa pagitan ng mga issuer, may hawak at mamimili ng pangalawang merkado.
Ang mga anunsyo ng mga tender sa simula ng araw ng pagtatrabaho ng site ay nagbibigay ng malaking bilang ng mga natapos na transaksyon, at ang pagsubaybay kung paano natapos ang mga transaksyong ito ay kabilang sa mga agarang responsibilidad ng hindi lamang sa pag-audit ng platform ng kalakalan, kundi pati na rin ng bawat kalahok. sa natapos na kontrata. Ang isang merkado na may wastong dami ng mga dokumentong seguridad ay isang modelo ng lahat ng relasyon sa kalakalan at ekonomiya na umiiral sa mga tao.
Kalahok sa kalakalan
Ang pagbili at pagbebenta ng mga securities, bilang isang aksyon, ay isang serye ng mga kontrata at transaksyon sa pagitan ng mga kalahok. Ang bilang ng mga kalahok na ito sa proseso ay maaaring mag-iba, ngunit ang isang kinakailangan ay ang pagkakaroon ng hindi bababa sa dalawang partido - ang nagbebenta at ang bumibili. Sa pangalawang arena ng pagbebenta, mas malinaw ang pattern ng pagkilos na ito. Ngunit upang malaman kung sino ang nasa pangunahing auction, kailangan mong maunawaan ang mga karapatan at responsibilidad ng mga aktor.
Ang nagbigay ay ang unang tao sa chain of movement ng asset. Ang issuer ay ang legal na entity na nag-isyu ng mga securities sa merkado. Kadalasan, ito ay isang kumpanya na nagbibigay ng pagkakataon sa mga mamumuhunan na bumili ng kanilang sariling mga pagbabahagi, mga bono at iba pang mga kagiliw-giliw na dokumento. Ang nagbigay ay maaaring isang pribadong korporasyon, kompanya, o estado.
Ang may hawak ay isang tao na may dokumentadong karapatan na magmay-ari ng bahagi ng kapital ng kumpanya o isang obligasyon sa utang. Maaaring i-personalize ang mga certificate na ito, ibig sabihin, na may direktang inilapat na pangalan ng may-ari o may-ari sa bahagi o bono. O maaaring itali ang sertipiko sa isang partikular na tao sa pamamagitan ng karagdagang dokumentasyon. Ngayon, kadalasan, ang lahat ng impormasyon ay ipinasok sa database ng nagbigay, kaya hindi kinakailangan ang karagdagang sertipikasyon.
Ang isang broker ay isang tagapamagitan sa pagitan ng palitan at isang indibidwal na gustong bumili ng mga asset. Dahil ang pribadong paglalagay ng kapital sa pamamagitan ng kamay ay ipinagbabawal ng batas sa maraming bansa, responsibilidad ng broker na gawin ang mga pagkilos na ito para sa kanyang kliyente. Upang gumana, ang isang brokerage firm ay dapat magkaroon ng lisensya mula sa parehong estado at sa trading platform kung saan nilalayon nitong gumana.
Ang nagbebenta ay pangalawang manlalaro. Ito ay isang tao o kumpanya na bumili ng mga bill o bahagyang, nakabahaging pagmamay-ari sa paunang alok at pagkatapos ay muling ibinebenta ang mga ito. Ang Bangko Sentral din ang nagbebenta. Ang Bangko Sentral ay nagbebenta ng mga mahalagang papel ng gobyerno pagkatapos na maibigay ang mga ito nang direkta ng Ministri ng Pananalapi ng bansa.
Ang mamimili ay sinumang tao, natural o legal, na bumibili ng mga asset sa pangunahin at pangalawang site.
Mga produkto ng merkado na ito
Ang isang bahagi ay isang klasikong seguridad na kumakatawan sa isang sertipiko ng pagmamay-ari ng isang partikular na bahagi ng kapital sa isang kumpanya. Mayroong dalawang pangunahing uri ng pagbabahagi: karaniwan at ginustong. Ang mga pagkakaiba sa pagitan ng mga ito ay binubuo pangunahin sa pagtanggap ng mga dibidendo. Ayon sa mga ordinaryong resibo, ang pera ay binabayaran lamang pagkatapos ng matagumpay na taon ng pagpapatakbo ng kumpanya. At tinatanggap ng mga ginustong may hawak ang kanilang kita kahit na sa kaganapan ng isang nabigo, hindi kumikitang panahon ng pag-uulat.
Ang mga dibidendo ay bahagi ng kabuuang tubo na ibinayad ng kumpanya sa mga shareholder sa pagtatapos ng isang tiyak, karaniwang isang taon, panahon ng pag-uulat. Binubuo ng mga dividend ang pangunahing kita ng may-ari para sa slip na ito, at pagkatapos lamang ng muling pagbebenta ay mabubuo ang mga speculative na kita. Siyempre, sa kondisyon lamang na ang halaga ng paksa ng auction ay tumaas na may kaugnayan sa presyo ng pagbili.
Ang mga bono ay mga obligasyon sa utang na dapat bayaran. Ang nag-isyu ng isang bono, binibili ito ng mamamayan. Pagkatapos ng pagtatapos ng tinukoy na panahon, ang nagbigay ng bono at bilang kapalit ay ibinabalik hindi lamang ang halagang kinuha, kundi pati na rin ang interes dito. Ito ay kung paano nabuo ang tubo mula sa bono. Ang mga ito ay maaaring ibigay ng alinman sa isang corporate commercial entity o isang government entity.
Mga kontrata sa hinaharap – maaaring kabilang dito ang mga futures, forwards at mga opsyon. Ang mga transaksyong ito ay hindi kumakatawan sa direktang kalakalan sa isang partikular na produkto, ngunit isang paglilipat ng mga karapatan sa ilang partikular na kundisyon para sa mga pagbiling ito. Sa ganitong paraan, maaari kang bumili ng hindi isang asset, ngunit ang tamang sandali para sa pagbebenta nito at iba pang maliliit na bahagi. Ang mga kagyat na benta ay may malaking pangangailangan sa mga speculators, dahil pinapayagan nila ang maraming kumikitang mga transaksyon na maisagawa sa loob ng maikling panahon, na nangangailangan ng pagtaas ng kita sa isang distansya.
Kapansin-pansin na ang pasanin ng buwis sa mga kagyat na benta ay mas mataas, kaya ang haka-haka ay mahigpit na kinokontrol at kinokontrol pareho ng mga platform ng kalakalan at ng mga awtorisadong katawan ng gobyerno na nangangasiwa sa transparency ng mga relasyon sa merkado sa pagitan ng mga mamamayan ng bansa at mga legal na entity na nagsasagawa ng mga aktibidad.
Dokumentasyon ng mga transaksyon
Sa kabila ng katotohanan na ang karamihan sa mga kapaki-pakinabang na asset ay matatagpuan sa exchange trading, ang mga share ay maaaring mabili sa labas ng exchange. Ang ganitong mga pagbili ay tinatawag na over-the-counter. Ang mga produktong hindi ibinebenta sa malaking sukat ay madalas na ibinebenta dito. Halimbawa, ang mga bahagi ng isang maliit na kumpanya sa antas ng rehiyon o lungsod. Ang mga negosyo tulad ng mga pabrika o maliliit na halaman ay madalas na nagbebenta ng kanilang mga sertipiko sa isang limitadong bilang ng mga tao.
Ang pagbili ng mga mamahaling dokumento sa labas ng platform ay nangangailangan ng espesyal na pormalisasyon ng transaksyon. Ngunit ito ay lubos na nauunawaan, dahil ito ay isang klasikong kasunduan para sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel. Ang kasunduan sa pagbili at pagbebenta para sa mga sertipiko ng utang at pagmamay-ari ay dapat maglaman ng pangunahing impormasyon at nakarehistro sa mga awtorisadong katawan. Kung matutugunan lamang ang mga kundisyong ito, maituturing na legal ang transaksyon.
Gayundin, ayon sa mga batas ng Russian Federation, ang isang kontrata ay itinuturing na ligal kung naglalaman ito ng bagay ng transaksyon, mga aksyon, mga kalahok, mga tuntunin at mga lagda. Ito ay higit pa sa sapat upang magdala ng claim para sa default. Inirerekomenda namin na pumasok ka sa dokumentasyon sa tulong lamang ng isang makaranasang abogado. Ngunit, gayunpaman, sa ibaba ay isang listahan ng mga mandatoryong puntos para sa isang mahusay na pagkilos sa negosyo.
Mga kinakailangang item
Kaya, tulad ng karamihan sa mga kontrata, ang ganitong uri ng konklusyon ay dapat maglaman ng:
- Pangalan ng kasunduan. Indikasyon ng petsa at oras ng konklusyon, posibleng lokasyon. Pinipigilan nito ang mga posibleng hindi pagkakaunawaan tungkol sa petsa, pati na rin ang pagiging primacy ng isang partikular na kasunduan
- Mga detalye ng pasaporte ng mga partido, parehong bumibili at nagbebenta. Ang kanilang mga detalye ay ipinahiwatig din dito, sa anyo ng mga numero ng pasaporte at bank account. Ang ipinag-uutos na indikasyon kung sinong tao ang nagbebenta at sino ang bumibili.
- Paksa ng transaksyon. Ang bagay na isang produkto at ang mga pangunahing katangian nito ay ipinahiwatig. Gayundin ang serial number, kung magagamit. Petsa ng paglabas/paggawa/paunang paglalagay.
- Paksa ng kasunduan. Ano ang nangyayari. Iyon ay, ang mga kondisyon ng pagbebenta o paglipat ng pagmamay-ari ay ipinahiwatig.
- Mga deadline. Mga petsa o yugto ng panahon kung saan kinakailangan ng mga partido na tuparin ang kanilang bahagi ng pakikipagsosyo sa negosyo. Ilipat ang mga kalakal, bayaran ito nang buo, magparehistro, atbp.
- Mga karapatan at obligasyon. Ang mga karagdagang kinakailangang aksyon ay maaari ding ipahiwatig upang maituring na natupad ang mga kundisyon ng partnership.
- Presyo, pamamaraan ng pagbabayad. Ang halaga ng inilipat na bagay ay ipinahiwatig, pati na rin ang pamamaraan ng pagbabayad. Ang isang bank transfer ay maaaring ipahiwatig dito, isa o bahagyang (sa installment) na may obligadong indikasyon ng mga deadline at mga detalye, kung kinakailangan.
- Ang tagal ng mga dokumentadong responsibilidad at obligasyon upang matupad ang mga ito.
- Responsibilidad ng mga partido, kung saan ang mga parusa ay inireseta para sa partido na hindi tumutupad sa mga obligasyon nito
- Posibilidad ng pagwawakas. Ang mga posibleng paraan ng pagsira sa pagtutulungan sa isa't isa ay ipinahiwatig, ang takdang panahon kung saan dapat ipaalam ang lahat ng partido, atbp.
- Mga lagda. Ang lahat ng mga dokumento ay tinatakan ng personal na pirma ng mga ipinahiwatig na tao - ang mga kalahok sa pakikipagsosyo ay pormal na.
