Ang relasyon sa pagitan ng panganib at return on investment. Ang relasyon sa pagitan ng panganib at pagbabalik Mas mataas ang panganib, ang

Pananalapi– isang sistema ng mga relasyon sa ekonomiya na may kaugnayan sa paggalaw ng pera (mga gastos at pagtanggap ng kita at kontrol sa pagpapatupad nito).

Pinagkukuhanan ng salapi– isang hanay ng mga pondo para sa nilalayon na paggamit, na may kakayahang ma-immobilize (kasangkot sa sirkulasyon ng negosyo) at mapakilos (alisin sa sirkulasyon ng negosyo).

Pamamahala sa pananalapi ay ang proseso ng pamamahala sa pagbuo at paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal.

Pag-unlad ng pananalapi estratehiya nagbibigay-daan sa iyong pag-concentrate ang mga mapagkukunang pinansyal sa mga lugar kung saan maaari silang magdala ng pinakamalaking kita na may katanggap-tanggap na antas ng panganib.

Ang lohika para sa pagbibigay-katwiran sa diskarte sa pananalapi ay ang mga sumusunod: una sa lahat, ang mga mapagkukunan ng financing na magagamit sa kumpanya at ang mga kondisyon para sa kanilang paggamit ay tinutukoy. Sa yugto 2, tinutukoy ang mga pagkakataon sa pamumuhunan ng kumpanya, na maaaring maisakatuparan gamit ang magagamit na mga mapagkukunang pinansyal.

Kapag pumipili ng mga pagkakataon sa pamumuhunan, 2 panuntunan ang dapat sundin:

1. ang kita sa ipinuhunan na kapital ay dapat na mas mataas kaysa sa halaga ng paggamit nito;

2. ang panahon ng pagbabayad ng mga pamumuhunan ay hindi dapat lumampas sa panahon ng paggamit ng mga mapagkukunang pinansyal.

Kasalukuyan Ang pamamahala sa pananalapi ay naglalayong pondohan ang mga proyekto sa pamumuhunan na tinatanggap para sa pagpapatupad, pagpapanatili ng daloy ng salapi para sa mga pangunahing aktibidad na inilunsad sa tulong ng mga naunang ginawang pamumuhunan at pag-akit ng mga naaangkop na mapagkukunan sa pananalapi sa kaunting gastos, na isinasaalang-alang ang pagbabago ng mga kondisyon ng merkado sa pananalapi.

Operasyon pamamahala sa pananalapi - mga desisyon tungkol sa mga tiyak na transaksyon sa pag-areglo.

Mga paksa sa FM– isang hanay ng mga tao na gumagawa ng mga desisyon sa pamamahala tungkol sa mga mapagkukunang pinansyal.

Ang mga functional na responsibilidad ng isang financial manager ay kinabibilangan ng:

1. repleksiyon ng kita at gastos ng kumpanya sa mga financial statement

2. mahusay na maakit ang kapital na kailangan ng kumpanya (pinansyal na pamamahala mismo)

3. tulong sa mga tauhan ng pamamahala sa paggawa ng mga desisyon sa pamamahala.

2. Suporta sa impormasyon para sa mga aktibidad ng tagapamahala ng pananalapi. Pag-uulat sa pananalapi bilang isang elemento ng base ng impormasyon sa pamamahala sa pananalapi.

Kapaligiran sa merkado ng negosyo

Impormasyon:

· Macro na kapaligiran: pambansang halaga ng palitan ng pera, rate ng refinancing, index ng inflation

· Microenvironment: mga merkado para sa pananalapi, paggawa, materyal na mapagkukunan, mga huling produkto; kundisyon ng buwis, mga indeks ng presyo, mga tuntunin ng pag-aayos sa mga supplier at mamimili

· Panloob na kapaligiran: impormasyon sa accounting at pamamahala. Ang pangunahing mapagkukunan ng impormasyon ay mga pahayag sa pananalapi.

Financial statement ay isang hanay ng mga form sa pag-uulat na pinagsama-sama sa batayan ng mga dokumentadong tagapagpahiwatig ng accounting sa pananalapi upang mabigyan ang mga gumagamit ng napapanahong, layunin at maaasahang multidimensional na impormasyon tungkol sa posisyon sa pananalapi ng organisasyon sa isang maginhawa at naiintindihan na anyo para sa paggawa ng mga desisyon sa negosyo.

Ang impormasyong nabuo sa accounting at ipinakita sa pag-uulat ay dapat, sa kabuuan at nilalaman nito, ay kapaki-pakinabang sa pinakamalawak na hanay ng mga interesadong user.

Ang konsepto ng accounting ay tumutukoy sa pitong grupo ng mga interesadong gumagamit ng impormasyon sa accounting: 1 mamumuhunan at kanilang mga kinatawan, 2 empleyado at kanilang mga kinatawan, 3 nagpapautang, 4 na supplier at kontratista, 5 mamimili at customer, 6 na awtoridad, 7 sa publiko.

Balanse Inilalarawan ng isang organisasyon ang pag-aari nito sa pamamagitan ng komposisyon (asset) at sa pamamagitan ng mga mapagkukunan ng pagbuo (pananagutan) sa isang tiyak na punto ng oras.

Pahayag ng Kita at Pagkawala naglalaman ng impormasyon tungkol sa kita at gastos ng samahan, na kinikilala nito alinsunod sa mga patakaran sa accounting para sa isang tiyak na panahon, at, nang naaayon, tungkol sa pagkakaiba sa pagitan nila - ang kita o pagkawala ng samahan.

Pahayag ng cash flow- sumasalamin sa mga resibo, pagbabayad at netong pagbabago sa mga pondo sa kasalukuyang pang-ekonomiya, pamumuhunan at mga aktibidad sa pananalapi ng organisasyon para sa isang tiyak na panahon.

Scheme ng pagkakaugnay ng mga form sa pag-uulat sa pananalapi.

3. Mga uri at anyo ng pagsusuri sa pananalapi, mga lugar ng kanilang aplikasyon sa pamamahala sa pananalapi.

Ang pagsusuri sa pananalapi ng isang kumpanya ng Russia sa mga tuntunin ng mga uri at form na ginamit ay hindi sa panimula ay naiiba sa mga katulad na pamamaraan sa loob ng balangkas ng tradisyonal (Western) na diskarte. Depende sa mga partikular na gawain, ang pagsusuri sa pananalapi ay maaaring isagawa sa mga sumusunod mga uri:
pagpapahayag ng pagsusuri (idinisenyo upang makakuha sa 1-2 araw ng pangkalahatang ideya ng posisyon sa pananalapi ng kumpanya batay sa panlabas na mga form sa pag-uulat ng accounting);
komprehensibong pagsusuri sa pananalapi (idinisenyo upang makakuha, sa loob ng 3-4 na linggo, isang komprehensibong pagtatasa ng posisyon sa pananalapi ng kumpanya batay sa mga form sa pag-uulat ng panlabas na accounting, pati na rin ang mga transcript ng mga item sa pag-uulat, data ng analytical accounting, mga independiyenteng resulta ng pag-audit, atbp.);
pagsusuri sa pananalapi bilang bahagi ng pangkalahatang pag-aaral ng mga proseso ng negosyo ng kumpanya (na nilayon upang makakuha ng komprehensibong pagtatasa ng lahat ng aspeto ng mga aktibidad ng kumpanya - produksyon, pananalapi, supply, benta at marketing, pamamahala, tauhan, atbp.)1;
oriented na pagsusuri sa pananalapi (idinisenyo upang malutas ang priyoridad na problema sa pananalapi ng isang kumpanya, halimbawa, pag-optimize ng mga account na maaaring tanggapin batay sa parehong mga pangunahing anyo ng panlabas na pag-uulat ng accounting at mga transcript lamang ng mga item sa pag-uulat na nauugnay sa tinukoy na problema);
regular na pagsusuri sa pananalapi (idinisenyo upang magtatag ng epektibong pamamahala sa pananalapi ng kumpanya batay sa pagtatanghal, sa loob ng isang tiyak na takdang panahon, quarterly o buwanan, ng mga espesyal na naprosesong resulta ng isang komprehensibong pagsusuri sa pananalapi).
Depende sa mga tinukoy na direksyon, ang pagsusuri sa pananalapi ay maaaring isagawa sa mga sumusunod mga form:
retrospective analysis (naglalayong suriin ang mga kasalukuyang uso at problema sa kalagayang pinansyal ng kumpanya; gayunpaman, naniniwala kami na, bilang panuntunan, ang quarterly na pag-uulat para sa huling taon ng pag-uulat at ang panahon ng pag-uulat ng kasalukuyang taon ay sapat na);
plano-aktwal na pagsusuri (kinakailangan upang masuri at matukoy ang mga dahilan para sa mga paglihis ng mga tagapagpahiwatig ng pag-uulat mula sa mga binalak);
pangmatagalang pagsusuri (kinakailangan para sa pagsusuri ng mga plano sa pananalapi, ang kanilang bisa at pagiging maaasahan mula sa pananaw ng kasalukuyang estado at umiiral na potensyal).

4. Ang kakayahang kumita at panganib bilang pamantayan para sa pagtatasa ng mga pasya sa pananalapi. Pamamahala ng panganib sa pananalapi.

Ang ratio ng panganib-pagbabalik

Ang panganib at pagbabalik ay magkakaugnay at direktang proporsyonal. Ang ratio ng panganib at pagbabalik ay dapat na pinakamainam; ito ay kinakailangan upang madagdagan ang kakayahang kumita at bawasan ang panganib.

Ang pinaka Isang mahalagang konsepto para sa sinumang mamumuhunan, na nagsasaad na ang pagbabalik ay direktang proporsyonal sa panganib. Sa madaling salita, ang relasyon sa panganib-pagbabalik ay nagpapaliwanag na, mas malaki ang panganib, mas malaki ang kita, at mas mababa ang panganib, mas mababa ang kakayahang kumita. Ito ay nagiging malinaw na ang kakayahang kumita at panganib ay malapit at direktang nauugnay, kung saan, sa katunayan, ang katagang “ ratio ng risk-return».

Nabanggit ko na at binigyang-diin ang mahalagang konseptong ito ng aktibidad sa pamumuhunan nang higit sa isang beses sa maraming artikulo sa magasin.

Maraming mga halimbawa ang maaaring itayo sa paligid ng prinsipyo ng relasyon sa pagitan ng kakayahang kumita at panganib, at ang batayan ng aktibidad ng pamumuhunan ay maaaring inilarawan sa iba't ibang paraan sa pagsasanay. Ngunit una, ilarawan natin ang "pinakahirap" pagtutulungan ng panganib at pagbabalik. kasi Dahil ang ugnayan sa pagitan ng return at risk pair ay direkta sa parehong direksyon (at hindi inverse), ang pangunahing graph ay magmumukhang isang tuwid na linya na patungo sa 1st quarter ng coordinate plane (patungo sa tanghalian sa dial):

Sa graph na ito, ang x-axis ay sinusukat sa RMS (mean square o standard deviation), na sumusukat sa variability ng isang instrumento sa paglipas ng panahon. Eksakto ang pagkakaiba-iba ay ang pangunahing pagpapakita ng panganib.

Mula sa paglalarawan at paglalarawan sa talata sa itaas, ang relasyon sa pagitan ng kita at panganib ay tila medyo simple. Iyan ay tama: ito ay Ang relasyon sa pagitan ng pagbabalik at panganib ay medyo simple sa pamamagitan ng likas na katangian, ngunit may ilang mga nuances na kailangang isaalang-alang.

Una, mayroong isang bagay tulad ng rate na walang panganib o tubo (eng. risk-free rate), na naglalarawan doon ang pagbabalik na maaaring makuha nang walang panganib sa isang partikular na ekonomiya. Ang rate na walang panganib ay ang pinakamababang posibleng predictable rate ng return. Ngunit tiyak dahil ito ay predictable, ito ay mababa.

Ang sukat ng walang panganib na rate ng return na ito ay rate ng bono ng gobyerno. kasi napakababa ng posibilidad ng isang default ng gobyerno (nagpapanggap kaming lahat na totoo ito ngayon), maaari kang umasa sa babalik sa iyong puhunan nang halos walang panganib, ngunit mababawi lamang ang kaunting kita.

Walang entrepreneurship na walang panganib. Ang pinakamalaking kita, bilang panuntunan, ay nagmumula sa mga transaksyon sa merkado na may mas mataas na panganib. Gayunpaman, ang lahat ay nangangailangan ng pag-moderate. Ang panganib ay dapat kalkulahin sa maximum na pinapayagang limitasyon. Tulad ng nalalaman, ang lahat ng mga pagtatasa sa merkado ay multivariate sa kalikasan. Mahalagang huwag matakot sa mga pagkakamali sa iyong mga aktibidad sa merkado, dahil walang sinuman ang immune mula sa kanila, at higit sa lahat, huwag ulitin ang mga pagkakamali, patuloy na ayusin ang sistema ng mga aksyon mula sa pananaw ng pinakamataas na kita. Tinatawagan ang tagapamahala na magbigay ng karagdagang mga pagkakataon upang mapagaan ang matalim na pagliko sa merkado. Ang pangunahing layunin ng pamamahala, lalo na para sa mga kondisyon ng Russia ngayon, ay upang matiyak na sa pinakamasamang sitwasyon ng kaso maaari lamang nating pag-usapan ang tungkol sa isang bahagyang pagbaba sa mga kita, ngunit sa anumang kaso ay walang tanong ng bangkarota. Samakatuwid, ang espesyal na pansin ay binabayaran sa patuloy na pagpapabuti ng pamamahala ng peligro - pamamahala sa peligro.

5. Mga desisyon sa pananalapi sa larangan ng mga pangunahing aktibidad. Pamamahala ng kita at gastos.

Ang pagsasagawa ng pangunahing aktibidad ay isang hanay ng mga proseso na nauugnay sa proseso ng paggawa at pagdadala ng mga produkto sa mamimili.

2 sub-lugar sa pangunahing aktibidad

1. produksyon at teknolohiya (kalakalan at teknolohiya sa kalakalan)

2. mga aktibidad sa marketing.

Ang aspetong pinansyal ng pamamahala sa mga pangunahing aktibidad ay kinabibilangan ng pagbabalanse ng mga desisyon sa produksyon at marketing.

Ang pangunahing tool sa pagbabalanse ay marginal analysis, batay sa kung saan ang mga break-even point at operating leverage ay kinakalkula.

Mga Gastos – Conditional-fixed (FC)

Mga Conditional Variable (VC)

Break-even point = Mga nakapirming gastos/Marginal na tubo (MP)/dami (Q) na mga pcs. = Fixed cost/(Presyo(1 unit) – variable cost(unit))

T b/ub = Mga patuloy na gastos/MP/Kita(%)

Sa kalakalan:

Ang kita ay turnover (T/o)

Costs/st (purchase cost of goods) à variable cost

àIO (mga gastos sa pamamahagi - mga gastos na nauugnay sa pagbebenta ng mga kalakal)à parehong pare-pareho at variable.

MP sa kalakalan = T/o - s/st - change.IO

Т/о-с/ст = ВД (gross income – natanto ang trade markup)

Tb/ub = pare-pareho. IO/(VD/T/o – variable IO/T/o) – nangangahulugang break-even turnover

1 – loss zone, 2 – profit zone.

Kung ang isang substation ng produksyon ay may ilang uri ng mga produkto o sa kalakalan mayroong ilang grupo ng mga kalakal na may iba't ibang trade markup, kung gayon para sa bawat pangkat ng mga kalakal ang sarili nitong break-even point ay kinakalkula.

2 nagmula na mga tagapagpahiwatig:

1. Financial safety margin (FS) - kung gaano kalayo na ang narating natin mula sa break-even point, anong bahagi ng tubo ang maaari nating mawala, mga indicator ng financial risk

Kita - Tb/ub

2. Operating lever (OR) - ang OR ay hindi dumadaan sa TB/ub

Marginal na kita Kita – mga variable na gastos

Kita mula sa mga pangunahing aktibidad Kita – variable na gastos – fixed cost

O nagpapakita kung gaano karaming beses ang pagbabago sa resulta sa pananalapi (kita o pagkawala) ay hihigit sa pagbabago sa dami ng benta.

Sa profit zone at sa loss zone, iba ang dynamics ng operating leverage. Sa break-even point, walang kahulugan si RR

Kung mas mababa ang halaga ng Op, mas mababa ang panganib sa negosyo.

Kung tumaas ang bahagi ng FC, lilipat sa kanan ang break-even point. Kung bumababa ito, lilipat ito sa kaliwa. Kung tumaas ang VC, lilipat sa kanan ang break-even point, ngunit hindi proporsyonal.

6. Mga desisyon sa pananalapi sa larangan ng mga pangunahing aktibidad. Pamamahala ng fixed at working capital.

Ang nakapirming kapital ay isang hanay ng mga mapagkukunang pinansyal na namuhunan sa mga fixed asset at hindi nasasalat na asset, i.e. mga halaga na ganap at paulit-ulit na ginagamit ng kumpanya upang isagawa ang mga pangunahing aktibidad nito, nang hindi binabago ang kanilang materyal na anyo.

Ang pangunahing kapital ay ang halaga ng mga pananagutan na ginamit upang mabuo ang bahaging iyon ng mga hindi kasalukuyang asset na napunta sa pangunahing aktibidad.

Working capital - mga mapagkukunang pinansyal na namuhunan sa working capital. Ang mga mapagkukunang pinansyal na ito, na tinitiyak ang pangunahing aktibidad ng kumpanya, ay nagbabago ng kanilang materyal na anyo sa bawat siklo ng produksyon - D-T-D'

Ang pamamahala ng nakapirming kapital ay pangunahing nauugnay sa mga proseso ng produksyon at teknolohikal (kung anong mga makina ang kailangan, anong kapangyarihan, gaano kadalas kailangang baguhin).

Sa loob ng balangkas ng FM, 2 gawain ang nalutas:

1. pagpapasiya ng pangangailangan para sa pamumuhunan, na batay sa pangangailangan para sa paglago ng ilang uri ng mga fixed asset at hindi nasasalat na asset

2. pagtiyak sa pagiging epektibo ng mga operating system at hindi nasasalat na mga asset na ginamit

Mayroong 2 pangkat ng mga tagapagpahiwatig ng pagganap para sa paggamit ng OS at mga hindi nasasalat na asset:

1. Mga teknikal at pang-ekonomiyang tagapagpahiwatig (una sa lahat sa OS): intensity ng kapital, produktibidad ng kapital.

2. Mga tagapagpahiwatig ng pananalapi na nagpapakilala sa return on investment sa mga fixed asset at hindi nasasalat na mga asset, na sinisiguro sa pamamagitan ng pagsasagawa ng pangunahing aktibidad.

Ang mga pinagmumulan ng return on investment ay depreciation at profit. Ang pagbabayad ay depende sa napiling patakaran sa pamumura. Ang patakaran sa pamumura ay naayos sa pangkalahatang patakaran sa accounting ng kumpanya. Ang mga patakaran sa accounting ay binuo ng isang accountant at financial director.

Pamamahala ng kapital sa paggawa. Pangkalahatang gawain:

1. pagpapasiya ng kinakailangang (normatibo) na dami ng bawat bahagi ng kapital na nagtatrabaho at pagpili ng angkop na pinagmumulan ng financing.

Formula ng Pagkalkula: ∑OSi = Hi*Oi/T

Oi/T – isang araw na turnover (pagkonsumo)

Oi – isang araw na turnover, pagkonsumo ng i-th na kategorya ng mga fixed asset para sa panahon

T - bilang ng mga araw sa panahon

Hi – karaniwang turnover period

2. Pag-optimize ng istraktura ng kapital na nagtatrabaho. Pagsunod sa mga pangkalahatang kinakailangan para sa pagkatubig ng sheet ng balanse. Sa pangkalahatan, dapat dagdagan ng isang kumpanya ang stock ng mga asset nito

3. Tinitiyak ang pagpapabilis ng turnover ng working capital upang mabawasan ang pangangailangan para sa working capital.

∆OSi = (P t – P t-1) * P 10 t

P 10 t – kabuuan ng isang araw na pagkonsumo

P t – turnover period

∆OS > 0 – ang halaga ng karagdagang paglahok sa turnover

∆OS< 0 – сумма высвобождения из оборота финансовых ресурсов

4. Tinitiyak ang pagliit ng mga pagkalugi ng kapital sa paggawa bilang resulta ng kanilang paggamit. Ang pera ay napapailalim sa panganib ng pagkalugi sa inflationary.

Ang mga panandaliang pamumuhunan sa pananalapi ay ang panganib ng hindi kanais-nais na mga pagbabago sa halaga bilang resulta ng mga pagbabago sa mga kondisyon ng merkado sa pananalapi.

Ang mga account receivable ay napapailalim sa mga sumusunod na panganib: mababang solvency ng mga mamimili, insolvency ng mga mamimili, inflationary losses (mas mahaba ang ipinagpaliban na panahon ng pagbabayad)

Ang mga imbentaryo ay napapailalim sa panganib ng maling representasyon ng tunay na halaga. Mga imbentaryo ng GP – ang panganib ng pisikal na pinsala sa mga produkto, pagbaba ng halaga ng mga kalakal dahil sa functional wear and tear (mga kalakal sa industriya ng fashion).

Pamamahala ng mga pondo na isulong sa mga imbentaryo

Ang mga imbentaryo ay nahahati sa: Imbentaryo, WIP, GP

Ang halaga ng mga mapagkukunang pinansyal na kinakailangan upang matiyak ang mga reserbang produksyon -∑FPZ

Ang halaga ng mga mapagkukunang pinansyal na nagbibigay ng kasalukuyang gawain - ∑Fwp

Halaga ng mga mapagkukunang pinansyal na isulong sa GP - ∑FGP

∑FPZ = Norm PZ (mga araw) * 1 araw s/st

Ang pamantayan ay tinutukoy batay sa dalas at pagiging maaasahan ng mga supply. Kung mas mataas ang posibilidad ng pagkaantala sa paghahatid, mas mataas ang pamantayan.

∑FWIP = WIP norm (araw) *1 araw s/st ng mga inilabas na produkto

WIP norm - tagal ng proseso ng produksyon

∑FGP = Norm of GP *1 araw s/st ng mga naipadalang produkto + ∑posibleng pagkawala ng GP at mga kalakal sa panahon ng paghahatid at pag-iimbak

Napapanahong pagsasama ng labis na mga stock ng mga negosyong pag-aari ng estado at mga kalakal na binili para muling ibenta sa sirkulasyon. Tamang accounting sa mga kondisyon ng inflation.

Ang unang gawain ng pagbuo ng mga account receivable:

1) Pagpapasiya ng mga kundisyon (pagbibigay ng komersyal na pautang (kasama ang mga espesyalista sa marketing), mga kundisyon na nag-uudyok sa mamimili na pabilisin ang pagbabayad para sa mga kalakal (pinansyal na direktor))

2) Pagpapasiya ng halaga ng mga mapagkukunang pinansyal na kinakailangan para sa mga account receivable (FRA)

∑FDZ = Norm DZ *1 araw na kita

DZ norm – ang panahon ng pagkaantala sa pagbabayad ng mga invoice ng mamimili.

∑FDZ = ∑DZ norm i *1 araw na kita*d i

d i – ang bahagi ng i-th na pangkat ng mga mamimili sa kabuuang dami ng benta.

3) pagbuo ng mga kondisyon na matiyak ang napapanahong pagtanggap ng mga pondo sa badyet (mga parusa sa kontrata). Mga parusa, multa. Ang mga parusa ay dapat na mas mahal kaysa sa huli na pagbabayad ng mga obligasyon.

4) Pagtukoy sa antas ng panganib ng insolvency ng mamimili at pagtukoy ng reserba para sa mga nagdududa na utang (kung ang panganib ay maliit, kung gayon ang reserba ay magiging maliit).

Mayroong 2 paraan upang matukoy ang kinakailangang reserba.

1. Outstanding DZ / Revenue = K1 – kapag halos lahat ay may deferred payment

2. Natitirang DZ / DZ = K2 – kung ang bahagi ng mga nalikom ay ipinagpaliban.

5) Pagpapabilis ng turnover ng mga pondo na inilipat sa remote control. Ang mga partikular na instrumento sa pananalapi ay ginagamit na ginagawang posible na i-convert ang utang sa pera kahit na bago ang pagbabayad: bill accounting at factoring.

Ang accounting para sa mga bill of exchange ay isang espesyal na kaso ng factoring.

Ang Factoring ay isang pagtatalaga ng mga claim. Ang pag-factor ay hindi isang pautang, dahil ang balanse ng pera ng kumpanya ay hindi tumataas sa panahon ng factoring.

Halaga + halaga

pautang sa pautang

2. Ibinebenta ng kliyente ang kanyang karapatan sa pag-angkin sa bangko nang may diskwento

Balanse ng kliyente:

DS X Pagpapalit ng ilang asset sa iba

Kung ang isang bill of exchange ay binili at ang bumibili ay isang bangko, ito ay bill accounting.

Denominasyon ng bill (rub.) * natitirang panahon hanggang sa pagbabayad sa bill (mga araw) * accounting rate % (taon) + risk premium

∑diskwento =

100% * 360 araw.

Ito ang pinakamababang halaga ng diskwento.

2 uri ng factoring:

American (non-recourse) – Isinasaalang-alang ng bangko ang mga panganib na kaugnay ng insolvency ng mga consumer.

European (negotiable) – Isinasaalang-alang ng Bangko ang mga panganib na kaugnay ng insolvency ng mga consumer.

Ikot ng pagpapatakbo: OC norm. = PZ norm + WIP norm + GP norm + DZ norm

Siklo ng produksyon

PSC [FC] - net operating cycle o financial cycle - operating cycle na inayos para sa ipinagpaliban na pagbabayad na ibinigay ng mga supplier.

CHOP[FC] - OTs - average na pagkaantala sa mga pagbabayad ng mga supplier

PZ simula + V supply = s/ stizexp.mat.values +PR con

PSC = ikot ng produksyon + average na pagkaantala sa mga pagbabayad ng mga mamimili - average na pagkaantala sa mga pagbabayad ng mga supplier

Pinaghalong sistema ng pagbabayad:

NOC = Ikot ng produksyon + average na panahon ng pagkaantala sa mga pagbabayad ng mga mamimili (A1) + average na panahon ng paglilipat ng mga pondo sa mga advance ng mga supplier (A2) – average na panahon ng pagkaantala sa mga pagbabayad ng mga supplier (B1) – average na panahon ng pagbawas sa mga pagbabayad na dapat bayaran sa mga natanggap na advance (B2)

Ang A1 ay ang karaniwang termino kung saan nagbibigay kami ng mga pautang sa aming mga customer.

da1 – bahagi ng mga benta na may ipinagpaliban na pagbabayad:

DZ * da1/1araw na dami ng benta na may ipinagpaliban na pagbabayad

NOC = DZ * d A1 /1 araw. Dami ng benta na may ipinagpaliban na pagbabayad +

+ (A2) na mga advance na inisyu noong Miyerkules. * d A2 /1 araw. Dami ng mga pagbili sa mga tuntunin ng prepayment -

- (B1) Short circuit constant avg. * d B1 /1d. Dami ng mga pagbili na may ipinagpaliban na pagbabayad -

- (B2) Mga advance na natanggap * d B2 /1 araw. Dami ng benta sa mga tuntunin ng prepayment

d A2 - bahagi ng mga pagbili sa mga tuntunin ng prepayment

d B1 - mga pagbili na may ipinagpaliban na pagbabayad

d B2 – mga benta sa mga tuntunin ng prepayment

∑FKZ i = pamantayan ng short circuit i *1 araw. halaga ng settlement para sa i-th na obligasyon

KZ norm i - pagkaantala sa paglilipat ng mga naipon na obligasyon (para sa suweldo, para sa pagbabayad ng mga buwis)

1 araw halaga ng mga settlement para sa i-th na obligasyon – (∑obligations, naipon para sa panahon/tagal ng panahon)

Ang mga pondo ng kumpanya ay mga mapagkukunan sa mobilized form.

Ang kumpanya ay hindi nangangailangan ng labis na pera.

Ano ang minimum na cash reserve na kailangan ng kumpanya? Ito ay kinakailangan upang gawing normal ang halaga ng mga pondo.

∑FDS = DS stock norm * 1 araw.V na mga pagbabayad para sa kasalukuyang mga transaksyon * koepisyent ng hindi pantay ng mga resibo ng pagbabayad

stock norm DS - para sa ilang araw ng kasalukuyang mga pagbabayad dapat magkaroon ng sapat na cash nang walang bayad sa mga supplier para sa mga kalakal, dahil ang mga pagbabayad ng supplier ay nakareserba na (upang maiwasan ang dobleng pag-invoice)

koepisyent ng hindi pantay ng mga resibo ng pagbabayad – koepisyent ng pagkakaiba-iba ng mga resibo ng cash

Kung mas malaki ang koepisyent ng hindi pagkakapantay-pantay, mas malaki ang ∑FDS.

Ito ay ligtas hangga't maaari upang itakda ang pamantayan ng imbentaryo ng DS na katumbas ng mga pamantayan ng OC. Ang minimum na stock reserve DS ay maaaring itumbas sa tagal ng NOC, ngunit kung ito ay positibo lamang. 3 opsyon para sa paggamit ng pansamantalang libreng DS:

1. ibigay sa mga may-ari

2. tanggalin ang pinakamahal na pinagmumulan ng financing

3. ilagay ang mga ito sa ilang instrumento sa pamilihan ng pananalapi (dapat isaalang-alang ang pagkalikido, mga kondisyon ng pamilihan)

7. Mga desisyon sa pananalapi sa larangan ng mga aktibidad sa pamumuhunan

Sa modernong mga kondisyon sa ekonomiya, ang mga problema sa pag-unlad ng aktibidad ng pamumuhunan ay pangunahing nakatuon sa mga lugar ng pagpili ng mga mapagkukunan ng financing, pagtatasa ng gastos ng kapital ng kumpanya at pagtatasa ng mga panganib sa pamumuhunan.

Ito ay sa tulong ng patakaran sa pamumuhunan na napagtanto ng isang negosyo ang kakayahang mahulaan ang mga pangmatagalang uso sa pag-unlad ng ekonomiya at umangkop sa mga ito.

Mamuhunan sa produksyon, mga presyo ng papel, atbp. angkop kung:

1) ang netong kita mula sa pamumuhunang ito ay lumampas sa netong kita mula sa paglalagay ng mga pondo sa isang deposito sa bangko;

2) ang return on investment ay mas mataas kaysa sa inflation rate;

3) ang kakayahang kumita ng proyektong ito, na isinasaalang-alang ang kadahilanan ng oras, ay mas mataas kaysa sa kakayahang kumita ng mga alternatibong proyekto;

4) ang kakayahang kumita ng mga ari-arian ng negosyo pagkatapos ng pagpapatupad ng proyekto ay tataas, at sa anumang kaso ay lalampas sa average na kinakalkula na rate sa mga hiniram na pondo (i.e. ang pagkakaiba-iba ng leverage sa pananalapi ay magiging positibo);

5) ang proyektong isinasaalang-alang ay tumutugma sa pangkalahatang estratehikong linya ng negosyo;

Ang pamumuhunan ay isang prosesong tumatagal. Idinidikta nito sa tagapamahala ng pananalapi ang pangangailangang isaalang-alang:

1) ang riskiness ng mga proyekto, kaya kung mas mahaba ang payback period, mas mapanganib ang proyekto;

2) ang halaga ng oras ng pera, dahil nagbabago ang halaga ng pera sa paglipas ng panahon;

4) ang pagiging kaakit-akit ng mga proyekto kumpara sa mga alternatibong pagkakataon sa pamumuhunan mula sa punto ng view ng pag-maximize ng kita at pag-aari ng mga shareholder ng kumpanya na may katanggap-tanggap na antas ng panganib, dahil ito ang pangunahing layunin para sa tagapamahala ng pananalapi.

8. Mga desisyon sa pananalapi sa larangan ng mga aktibidad sa pananalapi. Pamamahala ng kapital: pagtukoy ng pinakamainam na dami at istraktura

Ang istraktura ng kapital ng isang kumpanya ay tumutukoy sa pagganap ng pananalapi ng kumpanya. Ang istraktura ng kapital ay isa sa mga elemento ng pamamahala.

1) Katatagan ng kita mula sa pagbebenta ng mga kalakal. Kung mas matatag ang kita, mas mura at ligtas ang paggamit ng hiniram na kapital.

2) Istraktura ng mga ari-arian ng kumpanya. Kung mas ligtas ito mula sa pananaw ng mga nagpapautang at namumuhunan, mas malaki ang dami ng mga paghiram nito

3) Antas ng return on asset. Kung ang return ng isang kumpanya sa mga asset ay lumalaki, ang kumpanya ay may mataas na antas ng pinansiyal na liksi. Pinapalawak din nito ang mga posibilidad ng paggamit ng hiniram na kapital. Kapag bumababa ang return on capital, hindi muling namumuhunan ang mga may-ari ng equity capital, at mababa rin ang kakayahang kumuha ng pautang.

4) Kasalukuyang kondisyon sa merkado ng pananalapi

5) Financial mentality ng mga managers at owners ng kumpanya. Nagpapakita siya na may kaugnayan sa katanggap-tanggap na antas ng panganib. Kung mas mataas ang risk tolerance, mas makakagamit ang kumpanya ng iba't ibang source na may iba't ibang antas ng panganib.

Isinasaalang-alang ang mga pangkalahatang prinsipyo para sa paggamit ng kapital. Ang pag-optimize ng kapital ng istraktura ay isinasagawa ayon sa tatlong pamantayan:

1) Patakaran sa pagpopondo ng asset.

Ang lahat ng mga asset ay nahahati sa dalawang bahagi:

Constant (hindi kasalukuyan, permanenteng bahagi ng mga kasalukuyang asset)

Mga variable (variable na bahagi ng kasalukuyang mga asset)

Ang patuloy na bahagi ng kasalukuyang mga ari-arian ay ang pinakamababang halaga ng kasalukuyang mga ari-arian na kinakailangan upang magsagawa ng mga aktibidad sa isang naibigay na sukat.

Isinasaalang-alang ng variable na bahagi ng kasalukuyang mga asset ang time factor:

§ pana-panahong katangian ng negosyo;

§ pana-panahong katangian ng mga benta;

§ hindi pantay na supply;

§ hindi pantay na pagtanggap ng mga pondo para sa mga ipinadalang produkto

2) Pag-optimize ng kapital batay sa gastos nito

WACC = ∑Wi * ri

ang ri ay ang gastos (epektibo - isinasaalang-alang ang kalasag sa buwis) ng isang yunit ng bawat mapagkukunan ng mga mapagkukunang ginamit;

Ang Wi ay ang bahagi ng pinagmulan sa kabuuang kapital;

(1,n) – lahat ng pinagkukunan sa mga pananagutan sa balanse, bahagi sa kabuuang kapital

Ang WACC ay inihambing sa return on assets (Pa)

Ra = (PE + %cr) / VB,

VB – pera ng balanse

% sa utang - hiniram na kapital,

PE + ZK(rcr – xr) = PE + %cr(1 – T)

Ra > WACC (Russian approach)

Kabuuang kapital = WB

CHK = VB – mga pananagutan sa pagpapatakbo = SK + ZK(F)

HC - netong kapital - kung anong halaga ng mga mapagkukunang pinansyal ang dapat ipuhunan sa negosyo upang maisagawa ang mga aktibidad sa umiiral na sistema ng pakikipag-ayos sa mga supplier at customer.

Mga pinagmumulan ng equity capital at debt capital, mga pananagutan sa pananalapi lamang, na may kaugnayan sa netong kapital.

ROIC = NOPLAT / Namuhunan na kapital

Sa paghahambing sa WACC, ang tagapagpahiwatig na ito ay kinakalkula batay sa HC. Ang WACC ay nagsusumikap para sa isang minimum, dahil ito ay mga gastos. Gamitin ang pinakamurang mapagkukunan ng kredito

3) Pamantayan para sa pagiging epektibo ng paggamit nito

Sitwasyon 1: ang kumpanya ay nagpapatakbo batay sa sarili nitong kapital. ZK = 0, lahat ng kita na natanggap ay muling namuhunan.

T pr sk = PE / SK (=A) = Rsk = Ra

Sitwasyon 2: Ang tubo ay muling namuhunan, ngunit hindi lamang equity capital ang natitira, ang hiniram na kapital ay ginagamit.

T pr sk = PE / SK = Rsk > Ra

Rsk = Ra + EFL (“effect of financial leverage”)

EFL = (Ra – r cr) * ZK/SK,

Ang rcr ay ang tunay na rate ng pautang na may epekto sa kalasag sa buwis

(Ra - rkr) "kakaiba" ng pinansiyal na pagkilos

ZK/SC – ratio ng leverage sa pananalapi

Kung (Ra - rcr) = 0, pagkatapos ay walang epekto mula sa paggamit ng lock, mayroong isang malaking panganib

Ang mas maraming ZK, mas mataas ang pagtaas. Ngunit ang epektong ito ay hindi maaaring tumaas nang walang katiyakan: sa pinakamataas na antas ng katatagan ng pananalapi. Kung ang kaugalian = 0, pagkatapos ay ang EFL ay na-reset, samakatuwid Psk = Ra, i.e. nawawala ang epekto ng paggamit ng hiram na kapital.

(Ra – (% - xT)) * ZK/SK

Tpr sk = (PE* K muling namuhunan pr.) / SK = Rsk * Kr/p = (Ra + EFL)*Kr/p

Kr/p + Kdiv = 1

Formula para sa napapanatiling paglago ng isang kumpanya (kita). Ipinapakita sa kung anong rate ang dami ng mga mapagkukunang pinansyal na ginagamit ng kumpanya ay maaaring lumago.

Panganib - pagbabalik

Ang ratio ng panganib-pagbabalik– isang pangunahing konsepto ng merkado sa pananalapi. Kung mas mataas ang panganib, mas mataas ang return na kailangan ng mga mamumuhunan kapag nag-iinvest ng pera.

Ang lahat ng mga produkto ng pamumuhunan ay maaaring hatiin sa mga klase batay sa kanilang panganib.

Ang unang klase ay mga instrumento sa pananalapi ng utang. Kabilang dito ang mga bono ng gobyerno at korporasyon, pati na rin ang mga produkto ng pagbabangko: mga deposito, mga singil. Ang ani sa mga instrumento sa utang ay tinutukoy ng dalawang bahagi: ang posibilidad ng default ng nanghihiram at ang panahon ng kapanahunan.

Tradisyonal na pinaniniwalaan na ang mga seguridad ng gobyerno ay ang pinaka-maaasahan. Bukod dito, ang batayang antas ng ani ay itinuturing na panandaliang mga bono ng US Treasury - ang tinatawag na T-bills, na ibinibigay sa anyo ng mga bill na may circulation period na hanggang isang taon. Ang kanilang kakayahang kumita ay malapit sa zero. Hindi ito nangangahulugan na ang mga mahalagang papel na ito ay hindi nagdadala ng panganib - sila ay isang panimulang punto lamang para sa pandaigdigang sistema ng pananalapi ngayon. Bilang karagdagan, ang Treasury ay naglalabas ng mga medium-term na bono na T-note na may panahon na 1 hanggang 10 taon at pangmatagalang T-bond - higit sa 10 taon.

Ang mga seguridad ng gobyerno ng ibang mga bansa ay nag-aalok sa mga mamumuhunan ng mas malaking kita. Ito ay dahil sa ang katunayan na sila ay nagdadala ng isang mataas na posibilidad ng default ng gobyerno, pati na rin ang mga panganib sa pera na may kaugnayan sa base ngayon na pera sa mundo - ang dolyar ng US. Halimbawa, ang mga mahalagang papel ng Russia sa merkado ay ibinebenta noong tag-init ng 2011 na may ani na 3-5% bawat taon depende sa petsa ng kapanahunan, na nagmumungkahi na tantiyahin ng mga mamumuhunan ang pagkakaiba sa kanilang pagiging maaasahan sa mga American bond sa 1-2 lamang. % bawat taon.

Ang susunod na pangkat ng mga instrumento sa pananalapi sa klase na ito ay mga deposito sa bangko. Ang kanilang pagiging maaasahan ay mas mataas kaysa sa mga mahalagang papel ng mga corporate borrower, bilang isang resulta ng pangangasiwa ng pamahalaan sa mga aktibidad sa pagbabangko, na binabawasan ang posibilidad ng default. Sa ilang lawak, ito ay tinitiyak ng mga garantiya ng estado ng mga deposito.

Nag-aalok ang mga corporate securities ng mas malaking kita dahil mayroon silang sariling panganib ng mga problema sa negosyo kasama ang panganib ng estado kung saan matatagpuan ang kumpanya at ang bangko na nagseserbisyo sa organisasyong ito.

Ang mga seguridad ng parehong klase ay maaaring magkaroon ng iba't ibang ani. Halimbawa, ang mga bayarin ay nagbabayad ng higit sa mga bono. Ito ay dahil sa panganib ng pamemeke at pagkawala ng papel na ibinigay sa maydala.

Ang pangalawang klase ng mga mahalagang papel ay equity, iyon ay, pagbabahagi. Ang mga pagbabayad sa kanila ay hindi ginagarantiyahan. Samakatuwid, ang mga mamumuhunan ay humihiling ng mas mataas na kita para dito, na binubuo ng mga dibidendo at potensyal na paglago sa halaga ng pamilihan.

Ayon sa National League of Managers, ang average na return on equity funds noong summer ng 2011 sa nakalipas na 12 buwan ay 19% kada taon. At para sa mga pondo ng bono - mga 10%.

Ang ikatlong klase ng mga securities ay derivative financial instruments. Ang kakayahang kumita sa kanila ay hindi ginagarantiyahan. Bukod dito, ang futures, halimbawa, ay nagdadala ng walang limitasyong panganib ng pagkawala para sa mga namumuhunan. Maaaring pagtalunan na ang pangangalakal sa mga derivative securities ay nagsasangkot ng mga transaksyon hindi sa mga asset mismo, ngunit may mga panganib na nauugnay sa mga presyo ng mga asset na ito at ang kaukulang mga premium ng insurance. Iyon ang dahilan kung bakit ang mga naturang produkto ay inaalok lamang sa mga kwalipikadong mamumuhunan - ang mga taong alam kung paano ihambing ang inaasahang pagbabalik sa mga posibleng pagkalugi.

Ang paghahambing ng ani sa iba't ibang mga instrumento, na napapailalim sa maihahambing na mga maturity, ay nagbibigay-daan sa amin upang masuri kung gaano kataas ang panganib ng isa sa mga mahalagang papel na ito kaysa sa isa pa.

Tingnan kung ano ang "Risk - return" sa iba pang mga diksyunaryo:

balik sa kapital na ipinuhunan sa proyekto- Ang ratio ng inaasahang tubo sa kapital na ipinuhunan ng mga namumuhunan. Ang pangunahing tampok ng D.v. V. p.k.: mas malaki ang panganib na kinukuha ng mamumuhunan, mas malaki ang pagbabalik (tingnan) na kakailanganin niya sa kapital na ipinuhunan sa proyekto. [OAO RAO "UES ng Russia"... ...

Return on capital na ipinuhunan sa proyekto- Ang return on invested capital (ROIC) ay ang ratio ng inaasahang tubo sa kapital na ipinuhunan ng mga mamumuhunan. Ang pangunahing tampok ng D.v.p.k.: mas malaki ang panganib na kinukuha ng mamumuhunan, mas malaki ang kakayahang kumita (tingnan) siya... ...

balik sa equity- Ang ratio ng kabuuang kita ng kumpanya bago ang mga buwis sa share capital nito. D.a.k. tinutukoy ng tatlong salik sa pagmamaneho: rate of return, capital turnover at leverage (financial leverage). [OAO RAO "UES ng Russia" STO 17330282 ... Gabay sa Teknikal na Tagasalin

Panganib sa rate ng interes- ang posibilidad ng pagbaba sa rate ng kita kapag nagbago ang rate ng interes (discount rate). Kapag tumaas ang rate ng return sa market, bumababa ang halaga ng isang security na may mga fixed payment (halimbawa, isang coupon bond), at kabaliktaran. Antas ng panganib... ... Wikipedia

panganib sa maagang pagbabayad- Ang panganib ng may-ari ng bono na ang kanyang mga bono ay maaaring mabayaran nang maaga. Dapat basahin ng may-ari ng mga bono ang kondisyon sa karapatan ng nag-isyu na bayaran ang mga bono nang maaga (probisyon ng tawag) sa kasunduan (indenture) sa isyu ng mga bono, kung saan... ... Diksyonaryo ng paliwanag sa pananalapi at pamumuhunan

Return on Equity- (return on equity) indicator ng kakayahang kumita (profitability) ayon sa IFRS. Kinakalkula gamit ang formula: Net income excl. hindi pangkaraniwang mga artikulo ×100% —————————————… … Diksyonaryo ng ekonomiya at matematika

Kakayahang kumita- (Yield) Ang kakayahang kumita ay isang quantitative na katangian na nagpapahayag ng pagiging epektibo ng mga pamumuhunan. Kakayahang kumita: non-state pension funds (NPF), shares, bonds, indicators, ratings and rates Mga Nilalaman > Mga Nilalaman 1. at 2. Mga Uri ng kakayahang kumita Pangunahing ... Investor Encyclopedia

Panganib- (Risk) Ang panganib ay ang posibleng panganib ng anumang hindi kanais-nais na kinalabasan Panganib, pamamahala, mga grupo at mga kadahilanan ng panganib, katangian, kasaysayan, at posibilidad ng panganib Mga Nilalaman >>>>>>>>>>>>>> Panganib ) ito, def... Investor Encyclopedia

PANGANIB- RISK Posibilidad ng mga pagkakaiba sa pagitan ng aktwal at inaasahang return on investment. Halimbawa, ang mga kuwenta ng Treasury ay itinuturing ng maraming mamumuhunan na halos walang panganib. Hindi ito masasabi tungkol sa isang 30-taong bono ng anumang pangunahing... ...

PANGANIB SA INTERES- INTEREST RATE RISK Ang ganitong uri ng panganib ay nauugnay sa potensyal na pagkasumpungin ng netong kita ng interes ng bangko at ang halaga sa pamilihan ng kapital ng bangko na dulot ng mga pagbabago sa antas ng mga rate ng interes. Ang mga bangko ay nakabuo ng isang diskarte at kaukulang... ... Encyclopedia of Banking and Finance

Mga libro

Mga Pundamental ng Pamamahala sa Pinansyal, Van Horne James S., Wachowicz John M. Jr. Ang aklat na "Mga Pundamental ng Pamamahala sa Pinansyal" ay isa sa mga pinakasikat na publikasyon sa pamamahala sa pananalapi. Ito ay nakikilala sa mga katulad na publikasyon sa pamamagitan ng praktikal na oryentasyon nito, samakatuwid...

Mayroong sumusunod na kaugnayan sa pagitan ng kakayahang kumita at panganib: mas mataas ang antas ng panganib, mas mataas ang kinakailangang antas ng kakayahang kumita, at kabaliktaran.

Ang problema ng kaugnayan sa pagitan ng kakayahang kumita at panganib ng isang portfolio ng mga seguridad at ang impluwensya ng mga indibidwal na mga mahalagang papel sa mga parameter ng portfolio ay isinasaalang-alang sa "teorya ng portfolio". Ang teorya sa pagpili ng portfolio ay nagbibigay-daan sa amin na matukoy kung paano pinamamahalaan ng mga indibidwal na mamumuhunan ang kanilang mga likidong pondo, kung anong proporsyon ng iba't ibang uri ng mga mahalagang papel, pati na rin ang cash at iba pang mga asset, ang nais nilang magkaroon sa kanilang portfolio.

Ang pinakamalaking kontribusyon sa paglikha ng "portfolio theory" ay ginawa ng mga Amerikanong siyentipiko na sina G. Markowitz at W. Sharp, na ginawaran ng Nobil Prize sa Economics noong 1990.

Ang kabuuang panganib ay binubuo ng sistematiko at hindi sistematikong panganib. Ang hindi sistematikong panganib ay maaaring mabawasan sa pamamagitan ng sari-saring uri (tingnan ang Kabanata 4), ngunit ang sistematikong panganib ay hindi mababawasan sa ganitong paraan.

Hanggang sa unang bahagi ng 50s, ang panganib ay tinutukoy lamang sa husay, habang ang mga stock ay nahahati sa konserbatibo, mura, lumalago, kumikita, at speculative. Ginagawang posible ng modernong teorya na mabilang ang panganib ng isang portfolio at ang kaugnayan nito sa tubo. Ang unang gawain na nagbalangkas sa mga prinsipyo ng pagbuo ng portfolio ay ang gawain ni G. Markowitz "Pagpili ng portfolio: epektibong pagkakaiba-iba ng mga pamumuhunan."

Ang panganib ay tinukoy ni Markowitz bilang potensyal para sa isang inaasahang resulta na mag-diverge, na sinusukat ng standard deviation, dahil ang mga mamumuhunan ay susubukan na bawasan ang pagkakaiba-iba ng mga portfolio return sa pamamagitan ng pag-iba-iba ng mga securities sa portfolio. Ayon sa interpretasyon ni Markowitz, isang tiyak na portfolio A

ay suboptimal kung ang portfolio B ay maaaring magbigay ng parehong antas ng inaasahang pagbabalik na may mas mababang antas ng panganib, samantalang ang portfolio C ay maaaring magbigay ng mas mataas na inaasahang pagbabalik na may parehong antas ng panganib. (39) Kaya, posibleng matukoy ang isang hanay ng mga mahusay na portfolio, na tinatawag na Markowitz efficient frontier.

Sa “portfolio theory,” isang modelo para sa pag-uugnay ng sistematikong panganib at return on securities, CAPM (Capital Asset Pricing Model), ay binuo. Ang sistematikong panganib sa modelong ito ay sinusukat gamit ang beta coefficients (b). Ang pang-ekonomiyang kahulugan ng koepisyent na ito ay upang matukoy ang antas ng linear na pag-asa ng kakayahang kumita ng isang seguridad ng isang naibigay na negosyo at ang kakayahang kumita ng portfolio ng merkado. (25) Ang linya ng securities market ay may anyo:

Ri =Rf + b(Rm - Rf),(2.1)

saan Ri– inaasahang pagbabalik sa stock;

Rf – return on risk-free securities;

Rm – average na kita sa merkado ng securities.

Sa US, ang mga kumpanya tulad ng Merrill Lynch at Value Line ay nagkalkula ng mga b-ratio para sa daan-daang kumpanya batay sa makasaysayang data sa pagganap ng isang partikular na stock at market. Sa Russia, ang mga naturang institusyon ay nasa kanilang pagkabata, ngunit mayroon nang ilang mga mahusay na itinatag, halimbawa, RiskLab - REA. Ang pang-ekonomiyang kahulugan ng b-coefficient ay mas madaling ipakita sa graphically (Figure 2.2).

Panganib b > 1

b = 1

b< 1

Figure 2.2 – Graphic na interpretasyon ng b-coefficient

Ang beta coefficient ay nagpapakilala sa slope ng katangiang linya ng isang partikular na seguridad. Kung ang b-coefficient ay katumbas ng isa, kung gayon ang pagbabago sa kakayahang kumita ng stock na ito ay katulad ng pagbabago sa kakayahang kumita ng portfolio ng merkado, i.e. ito ay may parehong antas ng sistematikong panganib gaya ng average ng merkado. Kung ang b-coefficient ay mas malaki kaysa sa isa, kung gayon ang mga securities ng kumpanya ay mas sensitibo sa mga pagbabago sa merkado ng mga seguridad at mayroon silang mas mataas na antas ng sistematikong panganib. Kung ang b-coefficient ay mas mababa sa isa, kung gayon ang mga mahalagang papel ng negosyong ito ay hindi gaanong peligro kaysa sa average na portfolio ng merkado.

Ang pagtaas ng b-ratio sa paglipas ng panahon ay nangangahulugan na ang mga pamumuhunan sa mga mahalagang papel na ito ay nagiging mas peligroso, ngunit ang pagbaba ay nangangahulugan na ang mga ito ay nagiging mas mapanganib.

Index (Rm - Rf) kumakatawan sa average na premium na panganib sa merkado kapag namumuhunan ng kapital hindi sa walang panganib na mga seguridad, ngunit sa mga mapanganib (tingnan ang formula 2.1). Katulad nito, ang tagapagpahiwatig ( Ri - Rf) ay kumakatawan sa panganib na premium para sa pamumuhunan sa mga mahalagang papel ng isang partikular na negosyo. Kaya, ang risk premium para sa pamumuhunan ng kapital sa mga securities ng isang naibigay na negosyo ay direktang proporsyonal sa market risk premium. Ipinapakita ng Figure 2.3 ang kaugnayan sa pagitan ng kakayahang kumita (R) at antas ng panganib (b-coefficient).

Figure 2.3 – Linya ng merkado ng mga seguridad

Ang slope ng linya ng securities market ay sumasalamin sa antas ng pag-iwas sa panganib ng mga mamumuhunan. Ang mas matarik na slope ng linya patungo sa pahalang na axis, mas mataas ang antas ng pag-iwas sa panganib ng mga mamumuhunan at, samakatuwid, mas mataas ang premium ng panganib para sa isang partikular na stock at mas mataas ang kinakailangang return sa stock. (39; 40)

Kung walang negatibong saloobin sa panganib (tingnan ang Kabanata 1), kung gayon ay walang panganib na premium, at ang linya ng stock market ay pahalang.

Sa proseso ng pagkuha ng praktikal na karanasan, ang mga financier ay nagkakaroon ng "immunity" laban sa mga panganib, na nagpapahintulot sa kanila na maiwasan ang kumplikado at masalimuot na mga kalkulasyon ng antas ng mga panganib na theoretically kasama ng bawat operasyon kapag nagsasagawa ng karamihan sa mga transaksyong pinansyal. Ang kakayahang kumita at panganib, para sa lahat ng kanilang kahalagahan sa pananalapi ng isang negosyo, ay hindi nagbibigay ng isang sapat na tumpak na ideya ng tunay na halaga ng bagay na pinag-aaralan. Sa pagsasagawa, ang isang negosyo, na may mataas na kakayahang kumita, ay maaaring malantad sa mga panganib sa lipunan at produksyon. Halimbawa, may mga lumang kagamitan at kulang sa isang binuo na imprastraktura ng lipunan. Ipinapahiwatig nito ang mababang kahusayan ng mga desisyon sa pananalapi na ginawa ng negosyo. Ang pangmatagalang kalusugan ng isang negosyo ay imposible nang walang patuloy na solvency at pagkatubig. Ang pagkatubig ay isang function ng oras at panganib.

Kaya, ang pangunahing mga kadahilanan na tumutukoy sa halaga ng isang negosyo ay kakayahang kumita, pagkatubig at panganib. Ang pagkasira ng mga parameter ng isa sa mga kadahilanan ay hindi maaaring hindi humahantong sa isang pagkasira ng sitwasyon sa kabuuan. Sa kaso kung ang mga teoretikal na halaga ng halaga ng bagay na pinag-aaralan ay malapit sa mga praktikal na konklusyon at ang aktwal na halaga ng negosyo, ito ay nasa isang matatag na balanse sa pananalapi.

LECTURE 3 PARAAN AT MGA TEKNIK PARA SA PAGTATAYA NG RISK (20 oras)

Balangkas ng lecture

3.1 Mga pamamaraan para sa pagtatasa ng mga sitwasyon sa peligro

3.2 Mga diskarte sa pagtatasa ng panganib

Ang kaugnayan sa pagitan ng panganib, kita at kakayahang kumita

Ang panganib at pagbabalik ay itinuturing na dalawang magkakaugnay na kategorya. Sa pinaka-pangkalahatang anyo nito, ang panganib ay nauunawaan bilang ang posibilidad ng pagkalugi o pagkawala ng kita kumpara sa hinulaang opsyon.

Dalawang elemento ng kita mula sa mga asset na pinansyal ang isinasaalang-alang: kita mula sa pagtaas ng halaga at mula sa pagtanggap ng mga dibidendo. Ang kita na kinakalkula bilang isang porsyento ng orihinal na halaga ng asset ay tinatawag na return on the asset.

Ang panganib, tulad ng pagbabalik, ay maaaring masukat at matantya. Depende sa pamamaraan para sa pagkalkula ng panganib, nagbabago rin ang halaga nito.

Mayroong dalawang pangunahing pamamaraan para sa pagtatasa ng panganib: pagsusuri sa pagiging sensitibo sa merkado at pagsusuri ng posibilidad ng pamamahagi ng pagbalik. Ang kakanyahan ng unang paraan ay ang kalkulahin ang hanay ng variation R ng return ng asset, batay sa pessimistic return D n., ang pinaka-malamang na D b at ang optimistic na D o.

Ang kakanyahan ng pangalawang pamamaraan ay ang pagbuo ng probabilidad na pamamahagi ng mga halaga ng pagbabalik at kalkulahin ang karaniwang paglihis mula sa average na pagbabalik at k na pagkakaiba-iba, na itinuturing na antas ng panganib ng asset.

Kung mas mataas ang k variation, mas mapanganib ang ganitong uri ng asset. Ang mga pagtatantya ng pagtataya ng mga halaga ng kakayahang kumita K i at ang posibilidad ng kanilang pagpapatupad ng Pi ay ginawa. Ang pinaka-malamang na pagbabalik R b ay kinakalkula gamit ang formula:

K b = K i *P i. (4)

Ang karaniwang paglihis ay kinakalkula:

Ang koepisyent ng pagkakaiba-iba ay kinakalkula:

Pagpili ng pinakamainam na diskarte sa mamumuhunan batay sa

pagsusuri ng mga securities return

Sinusuri nito ang paggawa ng desisyon ng mamumuhunan tungkol sa pamamahala ng portfolio. Ang epektibong kakayahang kumita ay kinakalkula gamit ang formula:

kung saan ang P ay ang tunay na presyo ng isang seguridad, halimbawa isang bono;

a ay ang oras hanggang sa kapanahunan, mga araw.

Ang tunay na presyo ay tinutukoy na isinasaalang-alang ang mga pagkalugi kapag bumili ng isang bono.

Sa pagsasagawa, upang makatuwirang makabuo ng isang variable na portfolio, kinakailangan upang malutas ang problema sa pagtataya upang piliin ang isyu na magbibigay ng pinakamataas na kakayahang kumita para sa pinakamalapit na panahon ng muling pagsasaayos, at upang muling ipamahagi ang mga mapagkukunan sa isyung ito, na isinasaalang-alang ang pagkakaroon ng mga pagkalugi kapag naglilipat ng mga pondo mula sa isang isyu patungo sa isa pa. Upang malutas ang problemang ito, hindi bababa sa dalawang elemento ang kinakailangan. Una, ito ang criterion batay sa kung saan ang isang desisyon ay ginawa upang ilipat ang mga pondo mula sa isang asset patungo sa isa pa. Pangalawa, isang algorithm para sa pagkalkula ng mga kaugnay na dami ng paglilipat ng mapagkukunan mula sa isyu patungo sa isyu.

Magiging lohikal na gamitin ang tagapagpahiwatig ng ED bilang isang pamantayan. Sa kasong ito, dapat magbago ang istraktura ng portfolio pabor sa isyu na may mas mataas na ED:

kung saan ang R min ay ang halaga ng threshold ng EDP sa mga fraction ng isa, kung saan ipinapayong isagawa ang operasyon ng paglipat. Ang halaga ng R min ay pinili ng mamumuhunan mismo.

Kung ipapasok namin ang isang bahagi ng oras sa modelo, magiging malinaw na ang pinaka-makatuwiran ay ang paglipat ng mga pondo sa sandaling T* kung saan ang relatibong pagkakaiba sa ED ay umabot sa lokal na maximum. Dahil dito, upang matukoy ang pinakamainam na dami ng palitan ng mapagkukunan sa pagitan ng mga isyu sa kasalukuyang sandali, kinakailangang ihambing ang kamag-anak na pagkakaiba sa ED ng mga isyu sa maximum na pinahihintulutang pagkakaiba sa ED ayon sa pagtatasa ng mamumuhunan.

Upang mas tumpak na i-navigate ang sitwasyon sa merkado ng mga mahalagang papel at isipin ang mga uso sa mga pagbabago sa kanilang halaga sa merkado, maaari mong gamitin ang iba't ibang mga istatistikal na pakete, tulad ng STATGRAF, DAEZ at iba pa, bilang isang tool sa pagtataya. Ang isang hula, kahit isang tinatayang isa, ay madalas na nagbibigay-daan sa iyo na gumawa ng mas epektibong mga desisyon.

1. 3. Pag-optimize ng isang securities portfolio batay sa modernong teorya ng portfolio

Upang makagawa ng isang desisyon sa pamumuhunan, kinakailangang sagutin ang mga pangunahing katanungan: ano ang inaasahang kita, ano ang inaasahang panganib, at kung gaano karapat-dapat ang inaasahang kita para sa inaasahang panganib. Makakatulong ang modernong teorya ng portfolio, na itinatag ni Harry Markowitz, na malutas ang mga problemang ito. Ang teoryang ito ay batay sa palagay na ang mamumuhunan ay may isang tiyak na halaga ng pera upang mamuhunan para sa isang tiyak na tagal ng panahon, sa dulo kung saan ibinebenta niya ang kanyang pamumuhunan at maaaring gugulin ang pera o muling i-invest ito. At lahat ng ito ay ginagawa sa isang mahusay na merkado.

Ang isang epektibong gumaganang merkado ay maaaring lumitaw sa tatlong anyo: mahinang anyo: ang mga presyo ng stock ay ganap na sumasalamin sa lahat ng impormasyong kasama sa modelo ng mga pagbabago sa presyo para sa mga nakaraang panahon; semi-strong form: ang mga presyo ng stock ay sumasalamin hindi lamang sa makasaysayang impormasyon kundi pati na rin sa iba pang nauugnay na nai-publish na impormasyon; malakas na anyo: anumang impormasyon na pumapasok sa merkado ay magagamit, kabilang ang kahit na panloob na impormasyon ng kumpanya.

Muli nating linawin na ang panganib ay tumutukoy sa posibilidad na hindi makatanggap ng return on investment. Ang indicator na "inaasahang rate ng kita" ay tinutukoy ng weighted arithmetic average formula:

Inaasahang rate ng pagbabalik;

ang ki ay ang rate ng kita para sa i-state ng ekonomiya;

Ang Pi ay ang posibilidad ng i-ika estado ng ekonomiya na nagaganap;

n ay ang bilang ng posibleng resulta.

Sa kasong ito, ang kita ay nauunawaan bilang ang kabuuang kita na natanggap ng mamumuhunan para sa buong panahon ng paghawak ng seguridad (mga dibidendo, interes kasama ang presyo ng pagbebenta), na hinati sa presyo ng pagbili ng seguridad. Kaya, para sa stock ito ay katumbas ng:

(D1 + P1)/Po, (33) at para sa isang bono (I1+P1)/Po, kung saan (10)

D 1 - inaasahang mga dibidendo sa pagtatapos ng panahon,

I 1 - inaasahang pagbabayad ng interes sa pagtatapos ng panahon,

P 1 - inaasahang presyo sa pagtatapos ng panahon (presyo ng benta),

R o - kasalukuyang presyo sa pamilihan o presyo ng pagbili.

Halimbawa, kung ang presyo ng isang bahagi na kasalukuyang nagbebenta ng $50 ay inaasahang tataas sa $60 sa pagtatapos ng taon, at ang taunang dibidendo bawat bahagi ay 2.5%, kung gayon (D 1 + P 1)/P o =(2.5 +60)/50*100=125%

Halimbawa, kalkulahin natin ang inaasahang rate ng return sa mga bahagi ng 2 kumpanyang A at B

Talahanayan 4. Pagkalkula ng inaasahang rate ng return

Upang sukatin ang pangkalahatang panganib, ang isang bilang ng mga tagapagpahiwatig mula sa larangan ng mga istatistika ng matematika ay ginagamit. Una sa lahat, ito ay isang sukatan ng pagkakaiba-iba na sumusukat sa mga rate ng pagbabalik. Upang kalkulahin ang variation ng isang discrete distribution (ibig sabihin, breakthrough na may limitadong bilang ng mga opsyon), gamitin ang formula

kung saan ang V ay pagkakaiba-iba.

Kaya, ang pagkakaiba-iba ay ang kabuuan ng mga square deviations mula sa weighted average ng inaasahang rate ng return - natimbang ng probabilidad ng bawat deviation. Dahil ang pagkakaiba-iba ay sinusukat sa parehong mga yunit bilang kita (%), ngunit parisukat, malinaw na mahirap para sa mga mamumuhunan na tasahin ang pang-ekonomiyang kahulugan ng pagkakaiba-iba. Samakatuwid, bilang isang alternatibong tagapagpahiwatig ng panganib (paglihis mula sa inaasahang rate ng kita), ang tagapagpahiwatig na "standard deviation" o average deviation, na siyang square root ng variation, ay karaniwang ginagamit:

Ang standard deviation ay ang standard deviation mula sa inaasahang rate ng return. Para sa shares A, ang standard deviation ay magiging 5.2%. Pagkatapos, sa kaso ng normal (symmetric) na distribusyon ng kita para sa proyektong ito, ayon sa probability theory, sa 68 sa 100 kaso (mas tiyak, na may posibilidad na 68.26%), ang hinaharap na kita ay nasa pagitan ng 7.8% at 18.2%.

Ang posibilidad na ang kita sa mga bahaging ito ay nasa pagitan ng 2.6 at 23.4% ay 95.46%. Sa pangkalahatan, ang mga limitasyon ng posibilidad para sa isang normal na distribusyon ay ipinapakita sa Figure 4.

Ang isa sa mga posibleng paraan para sa pagpili ng mga pagpipilian sa pamumuhunan na isinasaalang-alang ang panganib na kadahilanan ay ang paggamit ng tinatawag na mga panuntunan sa pangingibabaw. Ang mga patakarang ito ay nakabatay sa premise na ang average na rational investor ay naglalayong maiwasan ang panganib, i.e. sumasang-ayon lamang sa karagdagang panganib kung ipinangako nito sa kanya ang pagtaas ng kita. Binibigyang-daan ka ng mga panuntunan sa dominasyon na piliin ang Instrumentong Pananalapi na nagbibigay ng pinakamahusay na ratio ng kita at panganib. Ang mga ito ay ang mga sumusunod:

1. Dahil sa parehong antas ng inaasahang pamumuhunan, sa lahat ng posibleng pagpipilian sa pamumuhunan, ang kagustuhan ay ibinibigay sa pamumuhunan na may pinakamataas na kita.

Halimbawa, tingnan natin ang mga tagapagpahiwatig na nagpapakita ng inaasahang kita at panganib para sa limang pamumuhunan (Talahanayan 3).

Ayon sa 1st rule, mas mainam na ibahagi ang B kaysa magbahagi ng C; ayon sa 2nd rule, nangingibabaw ang share E kaugnay ng share C, at nangingibabaw ang share A kaugnay ng share D.

Upang ihambing ang mga pamumuhunan na may iba't ibang mga pagbabalik, kinakailangan upang matukoy ang kamag-anak na halaga ng panganib para sa bawat isa sa kanila. Para sa mga layuning ito

Ang koepisyent ng tagapagpahiwatig ng pagkakaiba-iba ay kinakalkula. Ang koepisyent ng pagkakaiba-iba ay kumakatawan sa panganib sa bawat yunit ng inaasahang kita at kinakalkula bilang ratio ng karaniwang paglihis sa inaasahang bilang ng kita, tingnan ang Talahanayan 5.

Ang pagkakaroon ng pagkalkula ng lahat ng mga tagapagpahiwatig (inaasahang rate ng pagbabalik, pagkakaiba-iba, koepisyent ng pagkakaiba-iba) para sa dalawang uri ng pagbabahagi, ibubuod namin ang mga ito sa isang talahanayan - . Ang data sa Talahanayan 4 ay nagpapakita na ang pagtukoy sa peligro ng isang instrumento sa pananalapi ay nauugnay sa paraan kung saan isinasaalang-alang ang kadahilanan ng panganib. Kapag tinatasa ang ganap na panganib, na kung saan ay nailalarawan sa pamamagitan ng karaniwang tagapagpahiwatig ng paglihis, ang mga pagbabahagi B ay tila mas mapanganib kaysa sa mga pagbabahagi A. Gayunpaman, kung ang kamag-anak na panganib ay isinasaalang-alang, i.e. panganib sa bawat yunit ng inaasahang kita (sa pamamagitan ng koepisyent ng pagkakaiba-iba), kung gayon ang pagbabahagi A ay magiging mas mapanganib pa rin.

Sa itaas, sinuri namin ang pagsukat ng kita at panganib para sa isang pamumuhunan. Ang inaasahang rate ng return para sa isang investment portfolio ay ang weighted average ng inaasahang return para sa bawat indibidwal at grupo ng mga investment na kasama sa portfolio na ito:

Inaasahang rate ng return sa isang investment portfolio;

k i - inaasahang rate ng return sa i-th investment;

х i ay ang bahagi ng i investment sa portfolio;

n ay ang bilang ng pamumuhunan sa portfolio.

Talahanayan 5. Pagtataya ng inaasahang kita at panganib

Ang mga variation at standard deviation indicator para sa isang portfolio ay kinakalkula tulad ng sumusunod:

kung saan ang kp i ay ang kita mula sa investment portfolio para sa i-th state ng ekonomiya.

Upang pag-aralan ang isang portfolio ng pamumuhunan, isang tagapagpahiwatig tulad ng koepisyent ng ugnayan ay ginagamit din. Ang ugnayan ay ang ugali ng dalawang variable na baguhin ang kanilang mga halaga sa magkaugnay na paraan. Ang tendensiyang ito ay sinusukat ng correlation coefficient r, na maaaring mag-iba mula sa +1.0 (kapag ang mga halaga ng dalawang variable ay nagbabago sa eksaktong parehong paraan, (sa -1.0) kapag ang mga halaga ng mga variable ay gumagalaw sa eksaktong magkasalungat na direksyon. ). Ang isang koepisyent ng ugnayan ng zero ay nagmumungkahi na ang mga variable ay hindi nauugnay sa bawat isa sa anumang paraan.

Ang mga presyo ng dalawang ganap na magkakaugnay na grupo ng mga stock ay pataas at pababa nang sabay. Nangangahulugan ito na ang pagkakaiba-iba ay hindi magbabawas ng panganib kung ang portfolio ay binubuo ng perpektong positibong magkakaugnay na mga grupo ng mga stock. Kasabay nito, ang panganib ay maaaring ganap na maalis sa pamamagitan ng pagkakaiba-iba sa pagkakaroon ng isang ganap na negatibong ugnayan.

Gayunpaman, ang isang pagsusuri sa totoong sitwasyon sa mga palitan ng stock ng mga nangungunang bansa ay nagpapakita na, bilang isang patakaran, karamihan sa iba't ibang mga grupo ng mga pagbabahagi ay may positibong koepisyent ng ugnayan, bagaman, siyempre, hindi sa antas ng r = +1. Ito ay humahantong sa isang mahalagang konklusyon tungkol sa likas na katangian ng panganib para sa isang portfolio na binubuo ng iba't ibang grupo ng mga pagbabahagi: binabawasan ng sari-saring uri ang panganib na umiiral sa mga indibidwal na grupo ng mga pagbabahagi, ngunit hindi ito ganap na maalis. Upang masulit ang pagkakataon para sa sari-saring uri upang mabawasan ang panganib sa portfolio ng pamumuhunan, kinakailangang isama dito ang iba pang mga instrumento sa pananalapi, halimbawa, mga bono, ginto. Kaya, ang pinakamahalagang prinsipyo ng sari-saring uri ay ang pamamahagi ng kapital sa pagitan ng mga instrumento sa pananalapi, ang mga presyo nito ay naiiba ang reaksyon sa parehong mga kaganapan sa ekonomiya.

Ang isang mas malinaw na larawan ng epekto ng laki ng portfolio sa panganib ng isang portfolio ng pamumuhunan ay makikita sa Figure 5. Ipinapakita ng graph na ang panganib ng isang portfolio na binubuo ng mga stock na nakalista sa New York Stock Exchange ay may posibilidad na bumaba habang ang bilang ng mga stock na kasama sa mga pagtaas ng portfolio. Ang data na nakuha ay nagpapakita na ang standard deviation para sa isang portfolio na binubuo ng isang share sa exchange na ito ay humigit-kumulang 28%. Ang isang portfolio na naglalaman ng lahat ng nakalistang pagbabahagi (sa oras ng pag-aaral ay mayroong 1,500 sa kanila), na tinatawag na market portfolio, ay may karaniwang paglihis na humigit-kumulang 15.1%. Kaya, kasama ang isang mas malaking bilang ng mga pagbabahagi sa portfolio ay nagpapahintulot sa iyo na bawasan ang panganib sa portfolio ng halos kalahati.

Beta coefficients. Gaya ng nabanggit, ang panganib sa seguridad ay maaaring hatiin sa dalawang bahagi: sistematikong panganib, na hindi maaalis sa pamamagitan ng pagkakaiba-iba, at hindi sistematikong panganib, na maaaring alisin: Panganib sa seguridad = Systematic na panganib + Hindi sistematikong panganib. Ang sinumang mamumuhunan na umiiwas sa panganib ay aalisin ang hindi sistematikong panganib sa pamamagitan ng sari-saring uri, kaya ang kaugnay na panganib ay magiging: Panganib sa seguridad = sistematikong panganib lamang. Ang sistematikong panganib ay maaaring masukat sa pamamagitan ng isang istatistikal na koepisyent na tinatawag na beta coefficient. Sinusukat ng Beta ang relatibong pagkasumpungin ng isang seguridad, na kinakalkula gamit ang index ng merkado ng seguridad.

Sa pamamagitan ng kahulugan, ang beta para sa tinatawag na average na stock (isang stock na ang paggalaw ng presyo ay tumutugma sa pangkalahatang isa para sa market, na sinusukat ng ilang stock index) ay 1.0. Nangangahulugan ito na kung, halimbawa, ang merkado ay nakakakita ng pagbagsak sa mga presyo ng stock sa average na 10 porsyento na puntos, ang presyo ng average na stock ay magbabago sa parehong paraan. Kung, halimbawa, ang beta ay 0.5, kung gayon ang pagkasumpungin ng stock na ito ay kalahati lamang ng halaga ng pamilihan, i.e. tataas at bababa ang rate nito ng kalahati kumpara sa market rate. Samakatuwid, ang isang portfolio ng mga naturang stock ay magiging 2 beses na mas mababa ang peligro kaysa sa isang portfolio ng mga stock na may beta na 1.0. Ang interpretasyon ng mga sample na halaga ng beta ay ipinapakita sa Talahanayan 7.

Ang beta para sa isang stock portfolio ay kinakalkula bilang ang weighted average na beta ng bawat indibidwal na stock:

kung saan ang p ay ang beta para sa stock portfolio;

i - beta ng j-stock;

w i share ng i-share sa portfolio;

h ay ang bilang ng mga pagbabahagi sa portfolio.

Ngunit hindi na kailangang matukoy ang halagang ito sa iyong sarili, dahil Regular na kinakalkula at ini-publish ng mga kumpanya ng pagpapayo sa pamumuhunan ang mga beta para sa maraming stock ng kumpanya. Bilang karagdagan sa pagtukoy ng sistematikong panganib, ang mamumuhunan ay nahaharap sa isa pang gawain - ang dami ng pagsukat ng ugnayan sa pagitan ng antas ng panganib at kita.

Una sa lahat, tukuyin natin ang mga pangunahing konsepto na kakailanganin upang malutas ang problemang ito: - ang inaasahang rate ng return para sa i-th stock;

k i ang kinakailangang rate ng return para sa i-th share; (Kung k i, pagkatapos ay gugustuhin ng mamumuhunan na bilhin ang bahaging ito (na may =k i - mananatili siyang walang malasakit);

i - beta coefficient para sa i-th stock (beta para sa average na stock ay 1.0)

k h - ang kinakailangang rate ng return para sa market portfolio (o para sa average na stock)

Rp h = (K h -K Rp) market risk premium karagdagang (kumpara sa kita sa isang hindi mapanganib na seguridad) kita na kinakailangan upang mabayaran ang average na antas ng panganib "

Rp i = (K h -K Rp)* p - panganib para sa i-th stock (ito ay magiging mas mababa sa, katumbas o mas malaki kaysa sa risk premium para sa average na stock - market risk premium - depende sa kung i ay mas mababa kaysa, katumbas ng o mas malaki sa isang =1.0 Kung i = a =1.0 pagkatapos ay Rp i =Rp n)

Ipagpalagay natin na sa kasalukuyan ang kita sa Treasury bonds Kp i =9%, ang kinakailangang rate ng return sa average na stock ay Kh =15%. Pagkatapos R ph =K h -K RF =15-9=6%

Kung i = 0.5 at R pi = R ph * i = 6*0.5=3%

Kung i =1.5 kung gayon R pi =R ph * i =6*1.5=9%

Kaya, mas malaki ang i -. mas malaki dapat ang risk premium -K pi at vice versa. Ang linya, na isang graphical na representasyon ng relasyon sa pagitan ng sistematikong panganib, na sinusukat ng beta, at ang kinakailangang rate ng return, ay tinatawag na Security Market Line (Larawan 5), at ang equation nito ay ang mga sumusunod:

K i =K RF +(K h +K RF)* i =K RF +R ph + I Sa aming unang kaso:

Ki=9+(15-9)*0.5=9+6+0.5=12%

Hayaan ang isa pang stock -i- na maging mas mapanganib kaysa sa stock j (i =1.5) kung gayon

K i =9*6*1.5=18%

Para sa isang karaniwang stock na may =1.0; K a =9+6*1.0=15%=K h

Dapat itong isaalang-alang na ang premium para sa isang hindi mapanganib na seguridad K RF ay binubuo ng 2 elemento: ang tunay na rate ng pagbabalik, i.e. mga rate ng kita hindi kasama ang inflation -K*; at inflation premium - I p, katumbas ng inaasahang inflation rate.

Kaya, K RF =K* +I p

Ang tunay na rate ng return sa Treasury bond ay nasa antas na 2-4% (sa average na 3%). Kaugnay nito, ang K RP =9% na ipinapakita sa graph ay may kasamang inflation premium na 6%. Kung ang inaasahang inflation rate ay tumaas ng 2%, ang kinakailangang rate ng kita ay tataas din ng 2%. K RF =K*+I P =3+6=9%.

Kahusayan ng portfolio ng securities.

Ang kita mula sa mga transaksyon sa pananalapi at mga komersyal na transaksyon ay may iba't ibang anyo: interes sa mga pautang, komisyon, diskwento sa mga bill ng palitan, kita mula sa mga bono at iba pang mga mahalagang papel, atbp. Ang mismong konsepto ng "kita" ay tinutukoy ng tiyak na nilalaman ng operasyon. Bukod dito, ang isang operasyon ay kadalasang nagbibigay ng dalawa o kahit tatlong pinagmumulan ng kita. Halimbawa, ang may-ari ng isang bono, bilang karagdagan sa interes (mga resibo sa mga kupon), ay tumatanggap ng pagkakaiba sa pagitan ng presyo ng pagtubos ng bono at ang presyo ng pagkuha nito. Kaugnay nito, ang problema sa pagsukat ng kahusayan (kakayahang kumita) ng isang operasyon ay lumitaw, na isinasaalang-alang ang lahat ng mga mapagkukunan ng kita. Ang pangkalahatang katangian ng kakayahang kumita ay dapat ihambing at naaangkop sa anumang uri ng mga transaksyon at mga mahalagang papel. Ang antas ng kahusayan sa pananalapi ay karaniwang sinusukat sa anyo ng isang taunang rate ng interes (karaniwan), kadalasang tambalan, mas madalas na simple. Ang mga kinakailangang tagapagpahiwatig ay nakuha batay sa pangkalahatang prinsipyo - lahat ng mga pamumuhunan at kita, na isinasaalang-alang ang kanilang partikular na uri, ay isinasaalang-alang mula sa punto ng view ng isang katumbas (pantay na kumikita) na operasyon ng pautang. Ang pagsukat ng kakayahang kumita bilang taunang rate ng porsyento ay hindi lamang ang posibleng paraan. Para sa ilang operasyon, ginagamit din ang iba pang maihahambing na mga panukala: ang ani sa tatlong buwang deposito na inisyu ng Treasury. Yung. sa kasong ito, ang lahat ng mga gastos at kita ng isang partikular na transaksyon ay "nakatali" sa kaukulang instrumento sa pananalapi.

Kung ang operator ay nagsasagawa ng mga haka-haka o arbitrage na operasyon, kung gayon ang sistema ng mga tagapagpahiwatig na tumutukoy sa pagiging epektibo ng operasyon ay maaaring ang mga sumusunod: kakayahang kumita ng operasyon

Dx=(Ts 1 (t+1) +d (t) -Ts 0 (t))/ Ts 0 (t) *365/t*100% (18)

Kung saan ang C 0 (t) ay ang presyo sa simula ng nasuri na panahon, o ang presyo ng pagbili;

P 1 (t+1) - presyo sa pagtatapos ng panahon ng pamumuhunan;

d (t) -mga dibidendo para sa panahon.

Ang solusyon sa problema ng pagsukat at paghahambing ng antas ng kakayahang kumita ng mga operasyon sa pananalapi at kredito ay ang pagbuo ng mga pamamaraan para sa pagkalkula ng isang tiyak na taunang rate ng kondisyon para sa bawat uri ng operasyon, na isinasaalang-alang ang mga katangian ng nauugnay na mga kontrata at ang mga kondisyon para sa kanilang pagpapatupad. . Ang mga operasyong ito ay naiiba sa bawat isa sa maraming paraan. Ang mga pagkakaibang ito ay maaaring mukhang hindi makabuluhan sa unang tingin, ngunit halos lahat ng mga kondisyon ng operasyon sa mas malaki o mas maliit na lawak ay nakakaapekto sa mga huling resulta - pinansiyal na kahusayan. Ang tinantyang rate ng interes na pinag-uusapan ay tinatawag na kabuuang yield o yield to maturity sa mga kalkulasyon sa pagpapahalaga ng bono. Ito ang kinakalkula na rate ng interes kung saan ang capitalization ng lahat ng uri ng kita mula sa transaksyon ay katumbas ng halaga ng pamumuhunan at, samakatuwid, ang pamumuhunan ay nagbabayad. Sa madaling salita, ang pagsingil ng interes sa mga pamumuhunan sa isang rate na katumbas ng buong kita ay titiyakin ang pagbabayad ng lahat ng kinakailangang pagbabayad. Kaugnay ng isang bono, halimbawa, nangangahulugan ito na ang presyo ng pagbili ng bono ay katumbas ng kabuuan ng mga pagbabayad ng kupon na may diskwento sa buong ani at ang presyo ng pagtubos. Kung mas mataas ang kabuuang pagbabalik, mas malaki ang kahusayan ng operasyon.

Upang gawing sustainable ang anumang portfolio, ang bahagi ng mga securities ng gobyerno ay dapat na bumubuo ng isang mahalagang bahagi ng halaga nito. Kung pinag-uusapan natin ang tungkol sa isang portfolio na binubuo, tulad ng sa aming kaso, ng mga bono, kung gayon ang dalawang diskarte ay posible sa pagtukoy ng isang analogue ng rate ng pagbabalik sa kapanahunan: ang una ay isaalang-alang ang isang portfolio ng mga bono bilang isang sintetikong papel at matukoy ang ani. para rito. Ang tagapagpahiwatig na ito ay tinatawag ding kakayahang kumita ng stream ng pagbabayad; Ang isa pang diskarte ay batay sa paggamit ng mga kilalang rate sa mga indibidwal na bono sa portfolio. Ang mga rate na ito ay tinitimbang sa isang partikular na paraan upang makagawa ng average na ani hanggang sa kapanahunan para sa portfolio.

Kung mas mataas ang panganib, mas mataas ang return na kailangan ng mga mamumuhunan kapag nag-iinvest ng pera.

Ang lahat ng mga produkto ng pamumuhunan ay maaaring hatiin sa mga klase batay sa kanilang panganib.

Ayon sa National League of Managers, ang average na return on equity funds noong summer ng 2011 sa nakalipas na 12 buwan ay 19% kada taon. At para sa mga pondo ng bono - mga 10%.