رابطه بین ریسک و بازده سرمایه گذاری. رابطه بین ریسک و بازده هر چه ریسک بالاتر باشد،

دارایی، مالیه، سرمایه گذاری- سیستم روابط اقتصادی مربوط به جابجایی پول (هزینه ها و دریافت درآمد و کنترل بر اجرای آنها).

منابع مالی- مجموعه ای از وجوه برای استفاده در نظر گرفته شده، که قابلیت تثبیت (درگیر در گردش تجاری) و بسیج (حذف از گردش تجاری) را دارد.

مدیریت مالیفرآیند مدیریت تشکیل و استفاده از منابع مالی است.

توسعه مالی استراتژی هابه شما امکان می دهد منابع مالی را در مناطقی متمرکز کنید که در آن می توانند بیشترین سود را با سطح قابل قبولی از ریسک به ارمغان بیاورند.

منطق توجیه استراتژی مالی به شرح زیر است: ابتدا منابع تامین مالی در دسترس شرکت و شرایط استفاده از آنها مشخص می شود. در مرحله 2، فرصت های سرمایه گذاری شرکت تعیین می شود که با استفاده از منابع مالی موجود می توان آنها را محقق کرد.

هنگام انتخاب فرصت های سرمایه گذاری، 2 قانون باید رعایت شود:

1. بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده باید بیشتر از هزینه استفاده از آن باشد.

2. دوره بازگشت سرمایه ها نباید از دوره استفاده از منابع مالی تجاوز کند.

جاریمدیریت مالی با هدف تامین مالی پروژه های سرمایه گذاری پذیرفته شده برای اجرا، حفظ جریان نقدی برای فعالیت های اصلی راه اندازی شده با کمک سرمایه گذاری های قبلی و جذب منابع مالی مناسب با حداقل هزینه ها با در نظر گرفتن شرایط متغیر بازار مالی است.

عملیاتیمدیریت مالی - تصمیم گیری در مورد معاملات تسویه حساب خاص.

سوژه های FM- مجموعه ای از افرادی که تصمیمات مدیریتی در مورد منابع مالی می گیرند.

مسئولیت های عملکردی یک مدیر مالی عبارتند از:

1. انعکاس درآمدها و هزینه های شرکت در صورت های مالی

2. جذب بهینه سرمایه مورد نیاز شرکت (خود مدیریت مالی)

3. کمک به پرسنل مدیریت در تصمیم گیری مدیریت.

2. پشتیبانی اطلاعاتی از فعالیت های مدیر مالی. گزارشگری مالی به عنوان عنصری از پایگاه اطلاعاتی مدیریت مالی.

محیط بازار کسب و کار

اطلاعات:

· محیط ماکرو:نرخ ارز ملی، نرخ تامین مالی مجدد، شاخص تورم

· ریزمحیط:بازارهای مالی، نیروی کار، منابع مادی، محصولات نهایی؛ شرایط مالیاتی، شاخص های قیمت، شرایط تسویه حساب با تامین کنندگان و خریداران

· محیط داخلی:اطلاعات حسابداری و مدیریت منبع اصلی اطلاعات صورتهای مالی است.

صورت های مالیمجموعه ای از فرم های گزارش دهی است که بر اساس شاخص های حسابداری مالی مستند به منظور ارائه اطلاعات چند بعدی به موقع، عینی و قابل اعتماد در مورد وضعیت مالی سازمان به شکلی مناسب و قابل درک برای تصمیم گیری های تجاری در اختیار کاربران قرار می گیرد.

اطلاعاتی که در حسابداری تولید می‌شود و در گزارش‌دهی ارائه می‌شود، باید در کل و محتوای خود برای گسترده‌ترین طیف کاربران علاقه‌مند مفید باشد.

مفهوم حسابداری هفت گروه از کاربران علاقه مند اطلاعات حسابداری را تعریف می کند: 1 سرمایه گذار و نمایندگان آنها، 2 کارمند و نمایندگان آنها، 3 طلبکار، 4 تامین کننده و پیمانکار، 5 خریدار و مشتری، 6 مقام، 7 مردم.

تعادلیک سازمان دارایی خود را با ترکیب (دارایی) و منابع تشکیل (بدهی) در یک مقطع زمانی مشخص مشخص می کند.

صورت سود و زیانحاوی اطلاعاتی در مورد درآمد و هزینه های سازمان است که توسط آن مطابق با قوانین حسابداری برای یک دوره معین شناسایی شده است و بر این اساس در مورد تفاوت بین آنها - سود یا زیان سازمان.

صورت جریان وجوه نقد- منعکس کننده دریافت ها، پرداخت ها و تغییرات خالص وجوه در طول فعالیت های اقتصادی، سرمایه گذاری و مالی جاری سازمان برای یک دوره معین است.

طرح ارتباط متقابل فرم های گزارشگری مالی.

3. انواع و اشکال تحلیل مالی، زمینه های کاربرد آنها در مدیریت مالی.

تحلیل مالی یک شرکت روسی از نظر انواع و اشکال مورد استفاده تفاوت اساسی با رویه های مشابه در چارچوب رویکرد سنتی (غربی) ندارد. بسته به وظایف خاص، تجزیه و تحلیل مالی را می توان در موارد زیر انجام داد انواع:
تجزیه و تحلیل اکسپرس (طراحی شده برای به دست آوردن یک ایده کلی از وضعیت مالی شرکت در 1-2 روز بر اساس فرم های گزارش حسابداری خارجی)؛
تجزیه و تحلیل مالی جامع (طراحی شده برای به دست آوردن یک ارزیابی جامع از وضعیت مالی شرکت بر اساس فرم های گزارش حسابداری خارجی و همچنین رونوشت اقلام گزارش، داده های حسابداری تحلیلی، نتایج حسابرسی مستقل و غیره در عرض 3-4 هفته).
تجزیه و تحلیل مالی به عنوان بخشی از یک مطالعه کلی از فرآیندهای تجاری شرکت (با هدف به دست آوردن یک ارزیابی جامع از تمام جنبه های فعالیت های شرکت - تولید، مالی، عرضه، فروش و بازاریابی، مدیریت، پرسنل و غیره)
تجزیه و تحلیل مالی گرا (طراحی شده برای حل مشکل مالی اولویت دار یک شرکت، به عنوان مثال، بهینه سازی حساب های دریافتنی بر اساس هر دو شکل اصلی گزارشگری حسابداری خارجی و رونوشت های تنها آن دسته از اقلام گزارشگری که مربوط به مشکل مشخص شده است).
تجزیه و تحلیل مالی منظم (طراحی شده برای ایجاد مدیریت مالی موثر شرکت بر اساس ارائه، در یک چارچوب زمانی مشخص، فصلی یا ماهانه، نتایج پردازش شده ویژه یک تحلیل مالی جامع).
بسته به جهت های مشخص شده، تحلیل مالی را می توان به شرح زیر انجام داد تشکیل می دهد:
تجزیه و تحلیل گذشته نگر (به منظور تجزیه و تحلیل روندهای جاری و مشکلات در وضعیت مالی شرکت؛ با این حال، ما معتقدیم که، به عنوان یک قاعده، گزارش سه ماهه برای آخرین سال گزارش و دوره گزارش سال جاری کافی است).
تجزیه و تحلیل برنامه-واقعی (برای ارزیابی و شناسایی دلایل انحراف شاخص های گزارش از شاخص های برنامه ریزی شده لازم است).
تجزیه و تحلیل بلندمدت (لازم برای بررسی برنامه های مالی، اعتبار و پایایی آنها از نقطه نظر وضعیت فعلی و پتانسیل موجود).

4. سودآوری و ریسک به عنوان معیاری برای ارزیابی تصمیمات مالی. مدیریت ریسک مالی

نسبت ریسک به بازده

ریسک و بازده به هم وابسته و مستقیماً متناسب هستند. نسبت ریسک و بازده باید بهینه باشد. افزایش سودآوری و کاهش ریسک ضروری است.

بیشترینیک مفهوم مهم برای هر سرمایه گذار، که بیان می کند که بازده رابطه مستقیمی با ریسک دارد. به عبارت دیگر، رابطه ریسک و بازده توضیح می دهد که هر چه ریسک بیشتر باشد، سود بیشتر استو هر چه ریسک کمتر باشد، سودآوری کمتر می شود. روشن می شود که سود و ریسک ارتباط نزدیک و مستقیم دارند، جایی که در واقع اصطلاح " نسبت ریسک به بازده».

من قبلاً بیش از یک بار در مقالات زیادی در مجله به این مفهوم مهم فعالیت سرمایه گذاری اشاره کرده ام.

مثال های زیادی را می توان حول اصل رابطه بین سودآوری و ریسک ساخت و این مبنای فعالیت سرمایه گذاری را می توان در عمل به روش های مختلف توصیف کرد. اما ابتدا بیایید "سخت ترین" را نشان دهیم وابستگی متقابل ریسک و بازده. زیرا از آنجایی که رابطه بین بازده و جفت ریسک در هر دو جهت مستقیم است (و نه معکوس)، پس نمودار اصلی مانند یک خط مستقیم به نظر می رسد که به عمق ربع اول صفحه مختصات (به سمت ناهار روی صفحه شماره گیری) می رود:

در این نمودار، محور x در RMS (میانگین مربع یا انحراف استاندارد) اندازه گیری می شود که تغییرپذیری یک ابزار را در طول زمان اندازه گیری می کند. دقیقا تغییرپذیری تظاهر اصلی ریسک است.

با توجه به توضیحات و تصویر در پاراگراف بالا، رابطه بین سود و ریسک بسیار ساده به نظر می رسد. درست است: این است رابطه بین بازده و ریسک بسیار ساده استطبیعتاً، اما چند تفاوت ظریف وجود دارد که باید در نظر گرفته شود.

اولاً چنین چیزی وجود دارد نرخ بدون ریسکیا سود (انگلیسی: نرخ بدون ریسک)، که آن را توصیف می کند بازدهی که می توان بدون ریسک در یک اقتصاد خاص به دست آورد. نرخ بدون ریسک پایین ترین نرخ بازده قابل پیش بینی ممکن است. اما دقیقاً به این دلیل که قابل پیش بینی است، پایین است.

معیار این نرخ بازده بدون ریسک است نرخ اوراق قرضه دولتی. زیرا احتمال نکول دولت بسیار کم است (همه ما وانمود می کنیم که این موضوع در حال حاضر درست است)، شما می توانید روی بازگشت سرمایه خود بدون ریسک حساب کنید، اما فقط حداقل سود را دریافت کنید.

هیچ کارآفرینی بدون ریسک وجود ندارد. بیشترین سود معمولاً از معاملات بازار با افزایش ریسک حاصل می شود. با این حال، همه چیز نیاز به اعتدال دارد. ریسک باید تا حداکثر حد مجاز محاسبه شود. همانطور که مشخص است، تمام ارزیابی های بازار ماهیت چند متغیره دارند. مهم است که از اشتباهات در فعالیت های بازار خود نترسید، زیرا هیچ کس از آنها مصون نیست و مهمتر از همه، تکرار نکردن اشتباهات، دائماً سیستم اقدامات را از نقطه نظر حداکثر سود تنظیم کنید. از مدیر خواسته می شود تا فرصت های بیشتری را برای کاهش چرخش های شدید در بازار فراهم کند. هدف اصلی مدیریت، به ویژه برای شرایط روسیه امروز، اطمینان از این است که در بدترین حالت فقط می توان از کاهش جزئی سود صحبت کرد، اما در هیچ موردی بحث ورشکستگی وجود ندارد. بنابراین توجه ویژه ای به بهبود مستمر مدیریت ریسک – مدیریت ریسک می شود.

5. تصمیمات مالی در زمینه فعالیت های اصلی. مدیریت درآمد و هزینه.

انجام فعالیت اصلی مجموعه ای از فرآیندهای مرتبط با فرآیند تولید و رساندن محصولات به مصرف کننده است.

2 زیر حوزه در فعالیت اصلی

1. تولید و فناوری (تجارت و فناوری در تجارت)

2. فعالیت های بازاریابی.

جنبه مالی مدیریت فعالیت های اصلی شامل ایجاد تعادل بین تصمیمات تولید و بازاریابی است.

ابزار اصلی متعادل کننده آنالیز حاشیه ای است که بر اساس آن نقاط سربه سر و اهرم عملیاتی محاسبه می شود.

هزینه ها - مشروط ثابت (FC)

متغیرهای شرطی (VC)

نقطه سربه سر = هزینه های ثابت / سود نهایی (MP) / مقدار (Q) عدد. = هزینه های ثابت / (قیمت (1 واحد) - هزینه های متغیر (واحد))

T b/ub = هزینه های ثابت/MP/درآمد (%)

در تجارت:

درآمد عبارت است از گردش مالی (T/o)

Costs/st (هزینه خرید کالا) à هزینه های متغیر

àIO (هزینه های توزیع - هزینه های مرتبط با فروش کالا) هم ثابت و هم متغیر.

MP در تجارت = T/o - s/st - change.IO

Т/о-с/ст = ВД (درآمد ناخالص – علامت تجاری تحقق یافته)

Tb/ub = ثابت. IO/(VD/T/o – متغیر IO/T/o) – به معنای گردش سربه سر

1 - منطقه ضرر، 2 - منطقه سود.

اگر یک پست تولیدی چندین نوع محصول داشته باشد یا در تجارت چندین گروه کالا با مارک های تجاری متفاوت وجود داشته باشد، برای هر گروه از کالاها نقطه سربه سر خود محاسبه می شود.

2 شاخص مشتق شده:

1. حاشیه ایمنی مالی (FS) - چقدر از نقطه سربه سر فاصله گرفته ایم، چه سهمی از سود را می توانیم از دست دهیم، شاخص های ریسک مالی

درآمد - Tb/ub

2. اهرم عملیاتی (OR) - OR از TB/ub عبور نمی کند

سود نهایی درآمد - هزینه های متغیر

سود حاصل از فعالیت های اصلی درآمد – هزینه های متغیر – هزینه های ثابت

OR نشان می دهد که چند برابر تغییر در نتیجه مالی (سود یا زیان) از تغییر در حجم فروش پیشی می گیرد.

در منطقه سود و در منطقه زیان، پویایی اهرم عملیاتی متفاوت است. در نقطه سربه سر، RR معنایی ندارد

هرچه ارزش Op کمتر باشد، ریسک تجاری کمتر است.

اگر سهم FC افزایش یابد، نقطه سربه سر به سمت راست حرکت می کند. اگر کاهش یابد، به سمت چپ حرکت می کند. اگر VC افزایش یابد، نقطه سربه سر به سمت راست حرکت می کند، اما نه متناسب.

6. تصمیمات مالی در زمینه فعالیت های اصلی. مدیریت سرمایه ثابت و در گردش.

سرمایه ثابت مجموعه ای از منابع مالی است که در دارایی های ثابت و دارایی های نامشهود سرمایه گذاری می شود. ارزش هایی که به طور کامل و مکرر توسط شرکت برای انجام فعالیت های اصلی خود بدون تغییر شکل مادی آنها استفاده می شود.

سرمایه اصلی مقدار بدهی است که برای تشکیل بخشی از دارایی های غیرجاری که به سمت فعالیت اصلی می رود استفاده می شود.

سرمایه در گردش منابع مالی سرمایه گذاری شده در سرمایه در گردش است. این منابع مالی با تضمین فعالیت اصلی شرکت، شکل مادی خود را با هر چرخه تولید تغییر می دهد - D-T-D’

مدیریت سرمایه ثابت در درجه اول با فرآیندهای تولید و فناوری مرتبط است (چه ماشین‌هایی مورد نیاز است، چه قدرتی، هر چند وقت یکبار نیاز به تغییر دارند).

در چارچوب FM، 2 کار حل می شود:

1. تعیین نیاز به سرمایه گذاری که بر اساس نیاز به رشد انواع خاصی از دارایی های ثابت و دارایی های نامشهود است.

2. اطمینان از اثربخشی سیستم های عامل و دارایی های نامشهود مورد استفاده

2 گروه از شاخص های عملکرد برای استفاده از سیستم عامل و دارایی های نامشهود وجود دارد:

1. شاخص های فنی و اقتصادی (اول از همه به سیستم عامل): شدت سرمایه، بهره وری سرمایه.

2. شاخص های مالی مشخص کننده بازده سرمایه گذاری در دارایی های ثابت و دارایی های نامشهود که با انجام فعالیت اصلی تضمین می شود.

منابع بازگشت سرمایه، استهلاک و سود است. بازپرداخت به سیاست استهلاک انتخابی بستگی دارد. سیاست استهلاک در رویه حسابداری عمومی شرکت ثابت شده است. سیاست های حسابداری توسط حسابدار و مدیر مالی تدوین می شود.

مدیریت سرمایه در گردش. وظایف عمومی:

1. تعیین حجم مورد نیاز (هنجاری) هر جزء سرمایه در گردش و انتخاب منابع تامین مالی مناسب.

فرمول محاسبه: ∑OSi = Hi*Oi/T

Oi/T – گردش مالی یک روزه (مصرف)

Oi – گردش یک روزه مصرف دسته i دارایی های ثابت دوره

T - تعداد روزهای در دوره

سلام - دوره گردش استاندارد

2. بهینه سازی ساختار سرمایه در گردش. رعایت الزامات عمومی برای نقدینگی ترازنامه. به طور کلی، یک شرکت باید سهام دارایی های خود را افزایش دهد

3. تضمین تسریع گردش سرمایه در گردش برای کاهش نیاز به سرمایه در گردش.

∆OSi = (P t – P t-1) * P 10 t

P 10 t - مجموع مصرف یک روزه

P t - دوره گردش مالی

ΔOS > 0 - میزان مشارکت اضافی در گردش مالی

∆OS< 0 – сумма высвобождения из оборота финансовых ресурсов

4. حصول اطمینان از به حداقل رساندن تلفات سرمایه در گردش در نتیجه استفاده از آنها. نقدینگی در خطر زیان تورمی است.

سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت ریسک تغییرات نامطلوب ارزش در نتیجه تغییرات شرایط بازار مالی است.

حساب های دریافتنی در معرض خطرات زیر قرار دارند: پرداخت بدهی پایین خریداران، ورشکستگی خریداران، زیان تورمی (هرچه دوره پرداخت معوق طولانی تر باشد)

موجودی ها در معرض خطر ارائه نادرست ارزش واقعی هستند. موجودی های GP - خطر آسیب فیزیکی به محصولات، استهلاک کالا به دلیل فرسودگی و پارگی عملکردی (کالاهای صنعت مد).

مدیریت وجوه پیشبرد به موجودی ها

موجودی ها به دو دسته تقسیم می شوند: موجودی، WIP، GP

مقدار منابع مالی لازم برای اطمینان از ذخایر تولید -∑FPZ

مقدار منابع مالی ارائه دهنده کار در حال انجام - ∑Fwp

مقدار منابع مالی به GP - ∑FGP

∑FPZ = نرمال PZ (روزها) * 1 روز s/st

هنجار بر اساس فراوانی و قابلیت اطمینان منابع تعیین می شود. هر چه احتمال اختلال در تحویل بیشتر باشد، استاندارد بالاتر است.

∑FWIP = WIP هنجار (روز) * 1 روز s/st محصولات منتشر شده

هنجار WIP - مدت زمان فرآیند تولید

∑FGP = هنجار GP * 1 روز در روز محصولات ارسال شده + ∑ تلفات احتمالی GP و کالا در حین تحویل و ذخیره سازی

گنجاندن به موقع مازاد موجودی شرکت های دولتی و کالاهای خریداری شده برای فروش مجدد در گردش. حسابداری صحیح در شرایط تورم.

اولین وظیفه تشکیل حساب های دریافتنی:

1) تعیین شرایط (ارائه وام تجاری (به همراه متخصصان بازاریابی)، شرایط ایجاد انگیزه در خریدار برای تسریع در پرداخت کالا (مدیر مالی))

2) تعیین میزان منابع مالی مورد نیاز برای حساب های دریافتنی (FRA)

∑FDZ = نرمال DZ * درآمد 1 روزه

هنجار DZ - دوره تاخیر در پرداخت فاکتورها توسط خریدار.

∑FDZ = ∑DZ هنجار i *درآمد 1 روزه*d i

d i - سهم گروه i-ام خریداران از کل حجم فروش.

3) ایجاد شرایطی که دریافت به موقع وجوه به بودجه را تضمین می کند (مجازات در قرارداد). جریمه، جریمه. جریمه ها باید گرانتر از تأخیر در پرداخت تعهدات باشد.

4) تعیین میزان ریسک ورشکستگی خریدار و تعیین اندوخته بدهی های مشکوک الوصول (اگر ریسک کم باشد، اندوخته اندک خواهد بود).

2 راه برای تعیین ذخیره مورد نیاز وجود دارد.

1. DZ برجسته / درآمد = K1 - زمانی که تقریباً همه چیز با پرداخت معوق همراه است

2. معوق DZ / DZ = K2 - اگر بخشی از درآمد به تعویق افتاده است.

5) تسریع در گردش وجوه هدایت شده به کنترل از راه دور. ابزارهای مالی خاصی استفاده می شود که امکان تبدیل بدهی به پول را حتی قبل از سررسید پرداخت ممکن می کند: حسابداری صورتحساب و فاکتورینگ.

حسابداری برات یک مورد خاص از فاکتورینگ است.

فاکتورینگ یک واگذاری مطالبات است. فاکتورینگ یک وام نیست، زیرا ارز ترازنامه شرکت در طول فاکتورینگ افزایش نمی یابد.

مبلغ + مبلغ

وام اعتباری

2. مشتری حق مطالبه خود را با تخفیف به بانک می فروشد

موجودی مشتری:

DS X جایگزینی برخی از دارایی ها با برخی دیگر

اگر برات خریداری شود و خریدار بانک باشد، پس این حسابداری قبض است.

نام قبض (روبل) * مدت باقی مانده تا پرداخت صورت حساب (روز) * نرخ حسابداری % (سال) + حق بیمه ریسک

∑تخفیف =

100٪ * 360 روز.

این حداقل مبلغ تخفیف است.

2 نوع فاکتورینگ:

آمریکایی (غیر رجوع) - بانک خطرات مرتبط با ورشکستگی مصرف کنندگان را بر عهده می گیرد.

اروپایی (قابل مذاکره) - بانک ریسک های مرتبط با ورشکستگی مصرف کنندگان را بر عهده می گیرد.

چرخه عملیاتی: هنجار OC. = هنجار PZ + هنجار WIP + هنجار GP + هنجار DZ

چرخه تولید

PSC [FC] - چرخه عملیاتی خالص یا چرخه مالی - چرخه عملیاتی تنظیم شده برای پرداخت معوق ارائه شده توسط تامین کنندگان.

CHOP[FC] - OTs - متوسط تاخیر در پرداخت توسط تامین کنندگان

PZ start + V لوازم = s/ stizexp.mat.values + PR con

PSC = چرخه تولید + متوسط تاخیر در پرداخت توسط خریداران - متوسط تاخیر در پرداخت توسط تامین کنندگان

سیستم پرداخت مختلط:

NOC = چرخه تولید + متوسط دوره تاخیر در پرداخت توسط خریداران (A1) + میانگین دوره انحراف وجوه به پیش پرداخت توسط تامین کنندگان (A2) - متوسط دوره تاخیر در پرداخت توسط تامین کنندگان (B1) - متوسط دوره کاهش تسویه حساب سررسید به پیش پرداخت های دریافتی (B2)

A1 میانگین مدتی است که برای آن به مشتریان خود وام می دهیم.

da1 - سهم فروش با پرداخت معوق:

حجم فروش DZ * da1/1 روز با پرداخت معوق

NOC = DZ * d A1 /1 روز. حجم فروش با پرداخت معوق +

+ (A2) پیش پرداخت های چهارشنبه صادر شد. * d A2 /1 روز. حجم خرید با شرایط پیش پرداخت –

- (B1) KZconst.av. * d B1 /1d. حجم خرید با پرداخت معوق –

- (B2) پیش پرداخت * d B2 /1 روز. حجم فروش با شرایط پیش پرداخت

d A2 - سهم خرید با شرایط پیش پرداخت

d B1 - خرید با پرداخت معوق

d B2 - فروش با شرایط پیش پرداخت

∑FKZ i = هنجار اتصال کوتاه i *1 روز. مبلغ تسویه برای تعهد i-ام

KZ هنجار i - تاخیر در انتقال تعهدات تعلق گرفته (برای حقوق و دستمزد، برای پرداخت مالیات)

1 روز مقدار تسویه برای تعهد i-ام - (∑ تعهدات، تعلق گرفته برای دوره / مدت دوره)

وجوه شرکت منابع به صورت بسیج شده است.

شرکت نیازی به پول نقد اضافی ندارد.

حداقل ذخیره نقدی مورد نیاز شرکت چقدر است؟ لازم است مقدار وجوه عادی شود.

∑FDS = هنجار سهام DS * پرداخت های 1 روزه برای تراکنش های جاری * ضریب ناهمواری رسیدهای پرداخت

هنجار سهام DS - چند روز از پرداخت های جاری باید پول نقد کافی بدون پرداخت به تامین کنندگان برای کالا وجود داشته باشد، زیرا پرداخت های تامین کننده قبلاً رزرو شده است (برای جلوگیری از صورتحساب مضاعف)

ضریب ناهمواری رسیدهای پرداختی – ضریب تغییرات دریافتی نقدی

هر چه ضریب ناهمواری بیشتر باشد ∑FDS بیشتر است.

تنظیم هنجار موجودی DS برابر با هنجارهای OC تا حد امکان ایمن است. حداقل ذخیره سهام DS را می توان با مدت NOC برابر کرد، اما فقط در صورتی که مثبت باشد. 3 گزینه برای استفاده از DS به طور موقت رایگان:

1. به صاحبان

2. از شر گران ترین منابع تامین مالی خلاص شوید

3. قرار دادن آنها در برخی از ابزارهای بازار مالی (نقدینگی باید در نظر گرفته شود، شرایط بازار)

7. تصمیمات مالی در زمینه فعالیت های سرمایه گذاری

در شرایط اقتصادی مدرن، مشکلات توسعه فعالیت های سرمایه گذاری عمدتا در حوزه های انتخاب منابع تامین مالی، ارزیابی هزینه سرمایه یک شرکت و ارزیابی ریسک های سرمایه گذاری متمرکز است.

با کمک سیاست سرمایه گذاری است که یک شرکت توانایی خود را در پیش بینی روندهای بلندمدت در توسعه اقتصادی و انطباق با آنها درک می کند.

سرمایه گذاری در تولید، قیمت کاغذ و غیره مناسب اگر:

1) سود خالص حاصل از این سرمایه گذاری بیش از سود خالص قرار دادن وجوه در سپرده بانکی است.

2) بازگشت سرمایه بالاتر از نرخ تورم است.

3) سودآوری این پروژه با در نظر گرفتن عامل زمان بیشتر از سودآوری پروژه های جایگزین است.

4) سودآوری دارایی های شرکت پس از اجرای پروژه افزایش می یابد و در هر صورت از میانگین نرخ محاسبه شده در وجوه استقراضی فراتر می رود (یعنی تفاوت اهرم مالی مثبت خواهد بود).

5) پروژه مورد بررسی با خط کلی استراتژیک شرکت مطابقت دارد.

سرمایه گذاری فرآیندی زمان بر است. این امر به مدیر مالی دیکته می کند که در هنگام تجزیه و تحلیل پروژه های سرمایه گذاری موارد زیر را در نظر بگیرد:

1) ریسک پروژه ها، بنابراین هر چه دوره بازپرداخت طولانی تر باشد، پروژه ریسک بیشتری دارد.

2) ارزش زمانی پول، زیرا پول در طول زمان ارزش خود را تغییر می دهد.

4) جذابیت پروژه ها در مقایسه با فرصت های سرمایه گذاری جایگزین از نقطه نظر به حداکثر رساندن درآمد و دارایی سهامداران شرکت با درجه ریسک قابل قبول، زیرا این هدف اصلی برای مدیر مالی است.

8. تصمیمات مالی در زمینه فعالیت های مالی. مدیریت سرمایه: تعیین حجم و ساختار بهینه

ساختار سرمایه یک شرکت عملکرد مالی شرکت را تعیین می کند. ساختار سرمایه یکی از عناصر مدیریتی است.

1) ثبات درآمد حاصل از فروش کالا. هرچه درآمد پایدارتر باشد، استفاده از سرمایه استقراضی کم‌هزینه‌تر و مطمئن‌تر است.

2) ساختار دارایی های شرکت. هر چه از نظر اعتباردهندگان و سرمایه گذاران امن تر باشد، حجم وام های آن بیشتر است.

3) سطح بازده دارایی ها. اگر بازده دارایی های یک شرکت در حال رشد باشد، شرکت دارای درجه بالایی از چابکی مالی است. همچنین امکان استفاده از سرمایه استقراضی را گسترش می دهد. هنگامی که بازده سرمایه کاهش می یابد، مالکان سرمایه خود را مجدداً سرمایه گذاری نمی کنند و توانایی گرفتن وام نیز کم است.

4) شرایط فعلی بازار مالی

5) ذهنیت مالی مدیران و صاحبان شرکت. او در رابطه با سطح قابل قبول ریسک نشان می دهد. هر چه میزان تحمل ریسک بالاتر باشد، یک شرکت بیشتر می تواند از منابع مختلف با سطوح مختلف ریسک استفاده کند.

با در نظر گرفتن اصول کلی برای استفاده از سرمایه. بهینه سازی سرمایه سازه بر اساس سه معیار انجام می شود:

1) سیاست تامین مالی دارایی.

تمام دارایی ها به دو بخش تقسیم می شوند:

ثابت (بخش های غیرجاری و دائمی دارایی های جاری)

متغیرها (بخش متغیر دارایی های جاری)

بخش ثابت دارایی های جاری حداقل مقدار دارایی های جاری مورد نیاز برای انجام فعالیت ها در مقیاس معین است.

بخش متغیر دارایی های جاری عامل زمان را در نظر می گیرد:

§ ماهیت فصلی کسب و کار؛

§ ماهیت فصلی فروش؛

§ عرضه نابرابر؛

§ دریافت نابرابر وجوه برای محصولات ارسال شده

2) بهینه سازی سرمایه بر اساس بهای تمام شده آن

WACC = ∑Wi * ri

ri هزینه (موثر - با در نظر گرفتن سپر مالیاتی) یک واحد از هر منبع منابع مورد استفاده است.

Wi سهم منبع در کل سرمایه است.

(1, n) - تمام منابع موجود در بدهی های ترازنامه، سهم در کل سرمایه

WACC با بازده دارایی ها (Pa) مقایسه می شود

Ra = (PE + %cr) / VB،

VB - ارز ترازنامه

درصد وام - سرمایه وام گرفته شده،

PE + ZK(rcr – xr) = PE + %cr(1 – T)

Ra > WACC (رویکرد روسی)

کل سرمایه = WB

CHK = VB - بدهی های عملیاتی = SK + ZK(F)

HC - سرمایه خالص - چه مقدار از منابع مالی باید در کسب و کار سرمایه گذاری شود تا در سیستم موجود تسویه حساب با تامین کنندگان و مشتریان انجام شود.

منابع سرمایه و سرمایه بدهی، فقط بدهی های مالی، در رابطه با سرمایه خالص.

ROIC = NOPLAT / سرمایه سرمایه گذاری شده

در مقایسه با WACC، این شاخص بر اساس HC محاسبه می شود. WACC برای حداقل تلاش می کند، زیرا اینها هزینه است از ارزان ترین منابع اعتباری استفاده کنید

3) معیار اثربخشی استفاده از آن

وضعیت 1: شرکت بر اساس سرمایه خود فعالیت می کند. ZK = 0، تمام سودهای دریافتی مجدداً سرمایه گذاری می شوند.

T pr sk = PE / SK (=A) = Rsk = Ra

وضعیت 2: سود دوباره سرمایه گذاری می شود، اما نه تنها سرمایه سهام باقی می ماند، بلکه از سرمایه استقراضی استفاده می شود.

T pr sk = PE / SK = Rsk > Ra

Rsk = Ra + EFL ("اثر اهرم مالی")

EFL = (Ra – r cr) * ZK/SK،

rcr نرخ واقعی وام با اثر سپر مالیاتی است

(Ra - rkr) "دیفرانسیل" اهرم مالی

ZK/SC – نسبت اهرم مالی

اگر (Ra - rcr) = 0، پس استفاده از قفل اثری ندارد، خطر بزرگی وجود دارد.

هر چه ZK بیشتر باشد، افزایش بیشتر است. اما این اثر نمی تواند به طور نامحدود افزایش یابد: به حداکثر سطح ثبات مالی. اگر دیفرانسیل = 0 باشد، EFL تنظیم مجدد می شود، بنابراین Psk = Ra، یعنی. اثر استفاده از سرمایه استقراضی از بین می رود.

(Ra – (% - xT)) * ZK/SK

Tpr sk = (PE* K سرمایه‌گذاری مجدد pr.) / SK = Rsk * Kr/p = (Ra + EFL)*Kr/p

Kr/p + Kdiv = 1

فرمول رشد پایدار یک شرکت (سود). نشان می دهد که حجم منابع مالی مورد استفاده شرکت با چه نرخی می تواند رشد کند.

ریسک - بازده

نسبت ریسک به بازده- یک مفهوم اساسی از بازار مالی. هر چه ریسک بالاتر باشد، بازدهی بیشتری را که سرمایه گذاران هنگام سرمایه گذاری پول نیاز دارند، افزایش می دهد.

تمامی محصولات سرمایه گذاری را می توان بر اساس ریسکشان به طبقاتی تقسیم کرد.

دسته اول ابزارهای مالی بدهی است. این شامل اوراق قرضه دولتی و شرکتی و همچنین محصولات بانکی است: سپرده ها، صورتحساب ها. بازده ابزارهای بدهی توسط دو مؤلفه تعیین می شود: احتمال نکول توسط وام گیرنده و دوره سررسید.

به طور سنتی اعتقاد بر این است که اوراق بهادار دولتی قابل اعتمادترین هستند. علاوه بر این، سطح پایه بازدهی اوراق قرضه کوتاه مدت خزانه داری ایالات متحده است - به اصطلاح اسکناس های T، که در قالب اسکناس هایی با دوره گردش حداکثر یک ساله منتشر می شوند. سودآوری آنها نزدیک به صفر است. این بدان معنا نیست که این اوراق دارای ریسک نیستند - آنها فقط نقطه شروعی برای سیستم مالی جهانی امروز هستند. علاوه بر این، وزارت خزانه داری اوراق قرضه میان مدت اوراق قرضه T را با دوره زمانی 1 تا 10 ساله و اوراق قرضه بلند مدت T - بیش از 10 سال منتشر می کند.

اوراق بهادار دولتی سایر کشورها بازده بیشتری را به سرمایه گذاران ارائه می دهد. این به دلیل این واقعیت است که آنها دارای احتمال بالایی از نکول دولت و همچنین خطرات ارزی در رابطه با ارز پایه جهانی امروز - دلار آمریکا هستند. به عنوان مثال، اوراق بهادار روسیه در بازار از تابستان 2011 با بازدهی 3-5٪ در سال بسته به تاریخ سررسید فروخته می شود، که نشان می دهد سرمایه گذاران تفاوت قابلیت اطمینان آنها را با اوراق قرضه آمریکایی تنها 1-2 تخمین می زنند. % در سال

گروه بعدی ابزارهای مالی این طبقه، سپرده های بانکی هستند. قابلیت اطمینان آنها بیشتر از اوراق بهادار وام گیرندگان شرکتی است، در نتیجه نظارت دولتی بر فعالیت های بانکی، که احتمال نکول را کاهش می دهد. تا حدودی، این توسط تضمین های دولتی سپرده ها تضمین می شود.

اوراق بهادار شرکتی بازدهی بیشتری را ارائه می دهند زیرا ریسک مشکلات تجاری خود را به علاوه ریسک ایالتی که شرکت در آن قرار دارد و بانکی که به این سازمان خدمات می دهد، دارند.

اوراق بهادار یک طبقه ممکن است بازدهی متفاوتی داشته باشند. برای مثال، قبوض بیشتر از اوراق قرضه پرداخت می کنند. این به دلیل خطر جعل و گم شدن کاغذ صادر شده برای حامل است.

دسته دوم اوراق بهادار، حقوق صاحبان سهام، یعنی سهام است. پرداخت بر روی آنها تضمین نمی شود. بنابراین، سرمایه‌گذاران بازدهی بالاتری را برای این امر طلب می‌کنند که شامل سود سهام به علاوه رشد بالقوه در ارزش بازار است.

بر اساس گزارش سازمان لیگ ملی مدیران، متوسط بازده صندوق های سهام در تابستان 2011 طی 12 ماه گذشته 19 درصد در سال بوده است. و برای صندوق های اوراق قرضه - حدود 10٪.

دسته سوم اوراق بهادار، ابزارهای مالی مشتقه هستند. سودآوری آنها تضمین نمی شود. علاوه بر این، برای مثال، قراردادهای آتی ریسک زیان نامحدودی را برای سرمایه گذاران به همراه دارند. می توان استدلال کرد که تجارت در اوراق بهادار مشتقه شامل معاملات نه با خود دارایی ها، بلکه با ریسک های مرتبط با قیمت این دارایی ها و حق بیمه های مربوطه است. به همین دلیل است که چنین محصولاتی فقط به سرمایه گذاران واجد شرایط ارائه می شود - کسانی که می دانند چگونه بازده مورد انتظار را با ضررهای احتمالی مقایسه کنند.

مقایسه بازده ابزارهای مختلف، مشروط به سررسیدهای قابل مقایسه، به ما امکان می دهد ارزیابی کنیم که یکی از این اوراق نسبت به دیگری چقدر ریسک پذیرتر است.

ببینید "ریسک - بازگشت" در فرهنگ های دیگر چیست:

بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده در پروژه- نسبت سود مورد انتظار به سرمایه سرمایه گذاری شده توسط سرمایه گذاران. ویژگی اصلی D.v. V. p.k.: هرچه ریسکی که سرمایه گذار متحمل می شود بیشتر باشد، بازده بیشتری (نگاه کنید به) در سرمایه سرمایه گذاری شده در پروژه مورد نیاز خواهد بود. [OAO RAO "UES of Russia"... ...

بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده در پروژه- بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) نسبت سود مورد انتظار به سرمایه سرمایه گذاری شده توسط سرمایه گذاران است. ویژگی اصلی D.v.p.k: هر چه ریسکی که سرمایه گذار متحمل می شود بیشتر باشد، سودآوری بیشتری دارد (نگاه کنید به)... ...

بازده حقوق صاحبان سهام- نسبت کل سود قبل از کسر مالیات به سرمایه سهام آن شرکت. D.a.k. توسط سه عامل محرک تعیین می شود: نرخ بازده، گردش سرمایه و اهرم (اهرم مالی). [OAO RAO "UES of Russia" STO 17330282 ... راهنمای مترجم فنی

ریسک نرخ بهره- احتمال کاهش نرخ سود هنگام تغییر نرخ بهره (نرخ تنزیل). وقتی نرخ بازدهی در بازار افزایش می‌یابد، ارزش اوراق بهادار با پرداخت‌های ثابت (مثلاً اوراق کوپنی) کاهش می‌یابد و بالعکس. سطح ریسک... ... ویکی پدیا

ریسک بازپرداخت زودهنگام- خطر بازپرداخت زودهنگام اوراق قرضه توسط دارنده اوراق. دارنده اوراق باید شرط حق ناشر برای بازپرداخت زودهنگام اوراق قرضه (تخفیف فراخوان) را در قرارداد (قرارداد) در مورد انتشار اوراق قرضه مطالعه کند که در آن... ... فرهنگ لغت توضیحی مالی و سرمایه گذاری

بازده حقوق صاحبان سهام- (بازده حقوق صاحبان سهام) نشانگر سودآوری (سودآوری) طبق IFRS. با استفاده از فرمول محاسبه می شود: درآمد خالص بدون استثنا. مقالات فوق العاده ×100% ——————————————… … فرهنگ لغت اقتصادی-ریاضی

سودآوری- (بازدهی) سودآوری یک ویژگی کمی است که اثربخشی سرمایه گذاری ها را بیان می کند. سودآوری: صندوق های بازنشستگی غیردولتی (NPF)، سهام، اوراق قرضه، شاخص ها، رتبه بندی ها و نرخ ها مطالب > مطالب 1. و 2. انواع سودآوری پایه ... دایره المعارف سرمایه گذار

خطر- (ریسک) خطر خطر احتمالی هرگونه پیامد نامطلوب است. دف... دایره المعارف سرمایه گذار

خطر- خطر احتمال مغایرت بین بازده واقعی و پیش بینی شده سرمایه گذاری. به عنوان مثال، اسناد خزانه توسط بسیاری از سرمایه گذاران عملاً بدون ریسک در نظر گرفته می شود. این را نمی توان در مورد اوراق قرضه 30 ساله هیچ بزرگی گفت... ...

ریسک بهره- ریسک نرخ بهره این نوع ریسک با نوسانات بالقوه سود خالص سود بانک و ارزش بازار سرمایه بانک ناشی از تغییرات در سطح نرخ بهره همراه است. بانک ها استراتژی و متناظر آن را تدوین کرده اند... ... دایره المعارف بانکداری و مالی

کتاب ها

مبانی مدیریت مالی، ون هورن جیمز اس.، واچوویچ جان ام. جونیور. کتاب مبانی مدیریت مالی یکی از پرطرفدارترین نشریات مدیریت مالی است. از نظر جهت گیری عملی از انتشارات مشابه متمایز می شود، بنابراین ...

بین سودآوری و ریسک رابطه زیر وجود دارد: هر چه سطح ریسک بالاتر باشد، سطح سودآوری مورد نیاز بالاتر است و بالعکس.

مسئله رابطه بین سودآوری و ریسک یک سبد اوراق بهادار و تأثیر تک تک اوراق بهادار بر پارامترهای پرتفولیو در «نظریه پرتفولیو» در نظر گرفته شده است. تئوری انتخاب پورتفولیو به ما امکان می‌دهد تعیین کنیم که سرمایه‌گذاران فردی چگونه وجوه نقد خود را مدیریت می‌کنند، چه نسبتی از انواع مختلف اوراق بهادار، و همچنین پول نقد و سایر دارایی‌ها را می‌خواهند در پرتفوی خود داشته باشند.

بزرگترین کمک به ایجاد "نظریه پورتفولیو" توسط دانشمندان آمریکایی G. Markowitz و W. Sharp انجام شد که در سال 1990 جایزه نوبل در اقتصاد را دریافت کردند.

ریسک کل شامل ریسک سیستماتیک و غیرسیستماتیک است. ریسک غیر سیستماتیک را می توان از طریق تنوع کاهش داد (به فصل 4 مراجعه کنید)، اما ریسک سیستماتیک را نمی توان به این روش کاهش داد.

تا اوایل دهه 50، ریسک فقط به صورت کیفی تعیین می شد، در حالی که سهام به محافظه کار، ارزان، رو به رشد، سودآور و سوداگرانه تقسیم می شد. تئوری مدرن امکان کمی سازی ریسک پرتفوی و رابطه آن با سود را فراهم می کند. اولین کاری که اصول تشکیل پورتفولیو را تشریح کرد، کار G. Markowitz "انتخاب پورتفولیو: تنوع موثر سرمایه گذاری ها" بود.

ریسک توسط مارکوویتز به عنوان پتانسیل واگرایی یک نتیجه مورد انتظار که با انحراف استاندارد اندازه‌گیری می‌شود، تعریف شد، زیرا سرمایه‌گذاران تلاش خواهند کرد تا واگرایی بازده پرتفوی را با تنوع بخشیدن به اوراق بهادار در سبد به حداقل برسانند. طبق تفسیر مارکوویتز، پورتفولیوی معین A

اگر پرتفوی B بتواند همان سطح از بازده مورد انتظار را با درجه ریسک پایین تری ارائه دهد، در صورتی که پرتفوی C بتواند بازده مورد انتظار بالاتری را با همان درجه ریسک ارائه دهد، کمتر از حد مطلوب است. (39) بنابراین، می توان مجموعه ای از پورتفولیوهای کارآمد را تعیین کرد که به آن مرز کارآمد مارکویتز می گویند.

در "نظریه پورتفولیو"، مدلی برای پیوند ریسک سیستماتیک و بازده اوراق بهادار، CAPM (مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه)، توسعه داده شده است. ریسک سیستماتیک در این مدل با استفاده از ضرایب بتا (b) اندازه گیری می شود. معنای اقتصادی این ضریب تعیین میزان وابستگی خطی سودآوری یک اوراق بهادار یک شرکت معین و سودآوری پرتفوی بازار است. (25) خط بازار اوراق بهادار به شکل زیر است:

Ri =Rf + b(Rm - Rf)،(2.1)

جایی که ری- بازده مورد انتظار سهام؛

RF -بازده اوراق بهادار بدون ریسک؛

Rm -میانگین بازدهی در بازار اوراق بهادار

در ایالات متحده، شرکت هایی مانند Merrill Lynch و Value Line، نسبت b را برای صدها شرکت بر اساس داده های تاریخی در مورد عملکرد یک سهام و بازار خاص محاسبه می کنند. در روسیه، چنین موسساتی در مراحل ابتدایی خود هستند، اما در حال حاضر چندین مؤسسه به خوبی تثبیت شده، به عنوان مثال، RiskLab - REA وجود دارد. معنای اقتصادی ضریب b به صورت گرافیکی ساده تر است (شکل 2.2).

ریسک b> 1

b = 1

ب< 1

شکل 2.2 - تفسیر گرافیکی ضریب b

ضریب بتا شیب خط مشخصه یک اوراق بهادار خاص را مشخص می کند. اگر ضریب b برابر با یک باشد، تغییر در سودآوری این سهام مشابه تغییر در سودآوری پرتفوی بازار است، یعنی. دارای همان سطح ریسک سیستماتیک با میانگین بازار است. اگر ضریب b بیشتر از یک باشد، اوراق بهادار شرکت نسبت به تغییرات بازار اوراق بهادار حساس‌تر بوده و ریسک سیستماتیک بالاتری دارند. اگر ضریب b کمتر از یک باشد، پس اوراق بهادار این شرکت نسبت به میانگین پرتفوی بازار ریسک کمتری دارد.

افزایش نسبت b در طول زمان به این معنی است که سرمایه گذاری در این اوراق بهادار پرخطرتر می شود، اما همچنین سودآورتر می شود؛ کاهش به این معنی است که ریسک آنها کمتر می شود.

فهرست مطالب (Rm - Rf)نشان دهنده میانگین حق بیمه ریسک بازار هنگام سرمایه گذاری سرمایه نه در اوراق بهادار بدون ریسک، بلکه در اوراق بهادار پرریسک است (به فرمول 2.1 مراجعه کنید). به طور مشابه، شاخص ( Ri - Rf) نشان دهنده حق بیمه ریسک برای سرمایه گذاری در اوراق بهادار یک شرکت خاص است. بنابراین، حق بیمه برای سرمایه گذاری سرمایه در اوراق بهادار یک شرکت معین، به طور مستقیم با حق بیمه ریسک بازار متناسب است. شکل 2.3 رابطه بین سودآوری (R) و سطح ریسک (ضریب b) را نشان می دهد.

شکل 2.3 - خط بازار اوراق بهادار

شیب خط بازار اوراق بهادار نشان دهنده میزان ریسک گریزی سرمایه گذاران است. هر چه شیب خط نسبت به محور افقی بیشتر باشد، درجه ریسک گریزی سرمایه گذاران بیشتر می شود و در نتیجه، حق بیمه ریسک برای یک سهم خاص بیشتر می شود و بازده مورد نیاز سهام نیز بیشتر می شود. (39؛ 40)

اگر نگرش منفی نسبت به ریسک وجود نداشت (به فصل 1 مراجعه کنید)، آنگاه حق بیمه ریسک وجود نداشت و خط بازار سهام افقی خواهد بود.

در فرآیند کسب تجربه عملی، سرمایه‌داران «مصونیت» در برابر خطرات ایجاد می‌کنند، که به آنها اجازه می‌دهد از محاسبات پیچیده و دست و پا گیر سطح ریسک‌هایی که از لحاظ نظری هر عملیات را هنگام انجام اکثر معاملات مالی همراه است، اجتناب کنند. سودآوری و ریسک، با همه اهمیتی که در امور مالی یک شرکت دارند، ایده کافی دقیق از ارزش واقعی شی مورد مطالعه را ارائه نمی دهند. در عمل، یک بنگاه اقتصادی با سودآوری بالا ممکن است در معرض خطرات اجتماعی و تولیدی قرار گیرد. به عنوان مثال، تجهیزات قدیمی و فاقد زیرساخت های اجتماعی توسعه یافته است. این نشان دهنده کارایی پایین تصمیمات مالی اتخاذ شده توسط شرکت است. سلامت بلندمدت یک بنگاه اقتصادی بدون پرداخت بدهی و نقدینگی ثابت آن غیرممکن است. نقدینگی تابعی از زمان و ریسک است.

بنابراین، عوامل اصلی تعیین کننده ارزش یک شرکت سودآوری، نقدینگی و ریسک است. بدتر شدن پارامترهای یکی از عوامل به طور اجتناب ناپذیری منجر به بدتر شدن وضعیت به طور کلی می شود. در صورتی که مقادیر نظری ارزش شی مورد مطالعه به نتایج عملی و ارزش واقعی شرکت نزدیک باشد، در تعادل مالی پایدار قرار دارد.

سخنرانی 3 روش ها و تکنیک های ارزیابی ریسک (20 ساعت)

طرح کلی سخنرانی

3.1 روش های ارزیابی موقعیت های خطر

3.2 تکنیک های ارزیابی ریسک

رابطه بین ریسک، درآمد و سودآوری

ریسک و بازده به عنوان دو مقوله مرتبط در نظر گرفته می شوند. در کلی ترین شکل آن، ریسک به عنوان احتمال زیان یا از دست دادن درآمد در مقایسه با گزینه پیش بینی شده درک می شود.

دو عنصر درآمد از دارایی های مالی در نظر گرفته می شود: درآمد حاصل از افزایش ارزش و دریافت سود سهام. درآمد محاسبه شده به عنوان درصدی از بهای تمام شده اصلی دارایی، بازده دارایی نامیده می شود.

ریسک نیز مانند بازده قابل اندازه گیری و برآورد است. بسته به روش محاسبه ریسک، ارزش آن نیز تغییر می کند.

دو روش اصلی برای ارزیابی ریسک وجود دارد: تحلیل حساسیت بازار و تحلیل احتمال توزیع بازده. ماهیت روش اول محاسبه دامنه تغییرات R بازده دارایی، بر اساس بازده بدبینانه D n، محتمل ترین Db و D o خوش بینانه است.

ماهیت روش دوم ایجاد توزیع احتمال مقادیر بازده و محاسبه انحراف استاندارد از میانگین بازده و تغییرات k است که به عنوان درجه ریسک دارایی در نظر گرفته می شود.

هر چه تغییرات k بیشتر باشد، ریسک این نوع دارایی بیشتر است. تخمین های پیش بینی مقادیر سودآوری K i و احتمال اجرای آنها Pi انجام می شود. محتمل ترین بازگشت Rb با استفاده از فرمول محاسبه می شود:

K b = K i *P i. (4)

انحراف معیار محاسبه می شود:

ضریب تغییرات محاسبه می شود:

انتخاب استراتژی های سرمایه گذار بهینه بر اساس

تجزیه و تحلیل بازده اوراق بهادار

تصمیم گیری سرمایه گذاران در مورد مدیریت پرتفوی را بررسی می کند. سودآوری موثر با استفاده از فرمول محاسبه می شود:

که در آن P قیمت واقعی یک اوراق بهادار، به عنوان مثال یک اوراق قرضه است.

a زمان تا بلوغ، روز است.

قیمت واقعی با در نظر گرفتن زیان هنگام خرید اوراق قرضه تعیین می شود.

در عمل، برای تشکیل منطقی پرتفوی متغیر، باید مشکل پیش‌بینی را حل کرد تا موضوعی که حداکثر سودآوری را برای نزدیک‌ترین دوره تجدید ساختار به ارمغان می‌آورد، انتخاب کرد و منابع را با در نظر گرفتن وجود زیان هنگام انتقال وجوه از یک موضوع به موضوع دیگر. برای حل این مشکل، حداقل دو عنصر مورد نیاز است. اولاً، این معیاری است که بر اساس آن تصمیم برای انتقال وجوه از یک دارایی به دارایی دیگر گرفته می شود. ثانیاً، الگوریتمی برای محاسبه حجم نسبی انتقال منابع از موضوعی به شماره دیگر.

استفاده از شاخص ED به عنوان چنین معیاری کاملاً منطقی است. در این مورد، ساختار پورتفولیو باید به نفع موضوع با ED بالاتر تغییر کند:

که در آن Rmin مقدار آستانه EDP در کسری از یک است که در آن انجام عملیات انتقال توصیه می شود. مقدار Rmin توسط خود سرمایه گذار انتخاب می شود.

اگر یک جزء زمانی را به مدل وارد کنیم، آشکار می‌شود که منطقی‌ترین کار انتقال وجوه در لحظه T* است که در آن اختلاف نسبی در ED به حداکثر محلی می‌رسد. در نتیجه، برای تعیین حجم بهینه تبادل منابع بین شماره‌ها در لحظه فعلی، لازم است تفاوت نسبی در ED موضوعات با حداکثر اختلاف مجاز در ED طبق ارزیابی سرمایه‌گذار مقایسه شود.

برای پیمایش دقیق تر وضعیت بازار اوراق بهادار و تصور روند تغییرات در ارزش بازار آنها، می توانید از بسته های آماری مختلفی مانند STATGRAF، DAEZ و غیره به عنوان ابزار پیش بینی استفاده کنید. یک پیش بینی، حتی یک پیش بینی تقریبی، اغلب به شما امکان می دهد تصمیمات موثرتری بگیرید.

1. 3. بهینه سازی سبد اوراق بهادار بر اساس تئوری مدرن پرتفوی

برای تصمیم گیری سرمایه گذاری، لازم است به سؤالات اساسی پاسخ داده شود: درآمد مورد انتظار چیست، ریسک مورد انتظار چیست و درآمد مورد انتظار چقدر به اندازه کافی ریسک مورد انتظار را جبران می کند. تئوری مدرن پورتفولیو که توسط هری مارکوویتز پایه گذاری شد، می تواند به حل این مشکلات کمک کند. این نظریه بر این فرض استوار است که سرمایه گذار مقدار مشخصی پول برای سرمایه گذاری برای مدت معینی دارد که در پایان آن سرمایه خود را می فروشد و یا پول را خرج می کند یا دوباره آن را سرمایه گذاری می کند. و همه اینها در یک بازار کارآمد انجام می شود.

یک بازار کارآمد می تواند به سه شکل ظاهر شود: شکل ضعیف: قیمت سهام به طور کامل منعکس کننده تمام اطلاعات موجود در مدل تغییرات قیمت برای دوره های قبلی است. شکل نیمه قوی: قیمت سهام نه تنها اطلاعات تاریخی بلکه سایر اطلاعات منتشر شده مرتبط را نیز منعکس می کند. فرم قوی: هرگونه اطلاعاتی که وارد بازار می شود، حتی اطلاعات داخلی شرکت در دسترس است.

اجازه دهید یک بار دیگر روشن کنیم که ریسک به احتمال عدم دریافت بازده سرمایه گذاری اشاره دارد. شاخص "نرخ درآمد مورد انتظار" با فرمول میانگین حسابی موزون تعیین می شود:

نرخ بازده مورد انتظار؛

ki نرخ درآمد برای حالت i-ام اقتصاد است.

پی احتمال وقوع i-امین حالت اقتصاد است.

n عدد نتیجه احتمالی است.

در این مورد، درآمد به عنوان کل درآمد دریافت شده توسط سرمایه گذار برای کل دوره مالکیت اوراق بهادار (سود سهام، بهره به علاوه قیمت فروش)، تقسیم بر قیمت خرید اوراق بهادار درک می شود. بنابراین، برای سهام برابر است با:

(D1 + P1)/Po، (33) و برای پیوند (I1+P1)/Po، که در آن (10)

د 1 - سود سهام مورد انتظار در پایان دوره،

I 1 - پرداخت های سود مورد انتظار در پایان دوره،

P 1 - قیمت مورد انتظار در پایان دوره (قیمت فروش)،

R o - قیمت فعلی بازار یا قیمت خرید.

به عنوان مثال، اگر انتظار می رود قیمت سهمی که در حال حاضر به قیمت 50 دلار فروخته می شود تا پایان سال به 60 دلار افزایش یابد و سود سالانه هر سهم 2.5٪ باشد، در این صورت (D 1 + P 1) / P o = (2.5) 60+)/50*100=125%

به عنوان مثال، نرخ بازده مورد انتظار سهام 2 شرکت A و B را محاسبه کنیم

جدول 4. محاسبه نرخ بازده مورد انتظار

برای اندازه گیری ریسک کلی از تعدادی شاخص از حوزه آمار ریاضی استفاده می شود. اول از همه، این یک معیار تغییر است که نرخ بازده را اندازه می‌گیرد. برای محاسبه تغییرات یک توزیع گسسته (یعنی پیشرفت با تعداد محدود گزینه)، از فرمول استفاده کنید

که در آن V تغییر است.

بنابراین، تنوع مجموع انحرافات مربع از میانگین وزنی نرخ بازده مورد انتظار است - وزن شده با احتمال هر انحراف. از آنجایی که تغییرات در همان واحدهای درآمد (درصد)، اما مجذور اندازه گیری می شود، بدیهی است که ارزیابی معنای اقتصادی تغییرات برای سرمایه گذاران دشوار است. بنابراین، به عنوان یک شاخص جایگزین ریسک (انحراف از نرخ درآمد مورد انتظار)، معمولاً از شاخص "انحراف استاندارد" یا انحراف متوسط که جذر تغییرات است استفاده می شود:

انحراف استاندارد انحراف استاندارد از نرخ بازده مورد انتظار است. برای سهام A، انحراف معیار 5.2٪ خواهد بود. سپس در صورت توزیع نرمال (متقارن) درآمد برای این پروژه، بر اساس تئوری احتمال، در 68 مورد از 100 مورد (به طور دقیق تر، با احتمال 68.26 درصد)، درآمد آتی بین 7.8 درصد و 18.2٪.

احتمال اینکه درآمد این سهام بین 2.6 تا 23.4 درصد باشد 95.46 درصد است. به طور کلی، حدود احتمال برای یک توزیع نرمال در شکل 4 نشان داده شده است.

یکی از روش های ممکن برای انتخاب گزینه های سرمایه گذاری با در نظر گرفتن ضریب ریسک، استفاده از قوانین به اصطلاح تسلط است. این قواعد بر این فرض استوار است که سرمایه گذار منطقی متوسط به دنبال اجتناب از ریسک است، یعنی. تنها در صورتی با ریسک اضافی موافقت می کند که به او وعده افزایش درآمد بدهد. قوانین تسلط به شما امکان می دهد ابزار مالی را انتخاب کنید که بهترین نسبت درآمد و ریسک را ارائه می دهد. آنها به شرح زیر است:

1. با توجه به یکسان بودن میزان سرمایه گذاری مورد انتظار، از بین تمامی گزینه های سرمایه گذاری ممکن، اولویت به سرمایه گذاری با بالاترین درآمد داده می شود.

به عنوان مثال، بیایید به شاخص هایی که درآمد و ریسک مورد انتظار برای پنج سرمایه گذاری را مشخص می کنند (جدول 3) نگاه کنیم.

طبق قانون اول، سهم B به سهم C ترجیح داده می شود. طبق قانون دوم، سهم E نسبت به سهم C و سهم A نسبت به سهم D غالب است.

برای مقایسه سرمایه‌گذاری‌ها با بازدهی متفاوت، لازم است میزان نسبی ریسک برای هر یک از آنها مشخص شود. برای این اهداف

شاخص ضریب تغییرات محاسبه می شود. ضریب تغییرات نشان دهنده ریسک به ازای هر واحد درآمد مورد انتظار است و به عنوان نسبت انحراف استاندارد به تعداد درآمد مورد انتظار محاسبه می شود، جدول 5 را ببینید.

با محاسبه تمام شاخص ها (نرخ بازده مورد انتظار، تغییرات، ضریب تغییرات) برای دو نوع سهم، آنها را در یک جدول خلاصه می کنیم - . داده‌های جدول 4 نشان می‌دهد که تعیین ریسک‌پذیری یک ابزار مالی با نحوه در نظر گرفتن عامل ریسک مرتبط است. هنگام ارزیابی ریسک مطلق، که با شاخص انحراف استاندارد مشخص می شود، سهام B ریسک بیشتری نسبت به سهام A به نظر می رسد. با این حال، اگر ریسک نسبی در نظر گرفته شود، به عنوان مثال. ریسک به ازای هر واحد درآمد مورد انتظار (از طریق ضریب تغییرات)، پس سهام A همچنان ریسک بیشتری خواهد داشت.

در بالا، اندازه‌گیری درآمد و ریسک را برای یک سرمایه‌گذاری منفرد بررسی کردیم. نرخ بازده مورد انتظار برای یک سبد سرمایه گذاری، میانگین وزنی بازده مورد انتظار برای هر فرد و گروهی از سرمایه گذاری های موجود در این سبد است:

نرخ بازده مورد انتظار در یک سبد سرمایه گذاری؛

k i - نرخ بازده مورد انتظار در سرمایه گذاری i.

х i سهم سرمایه گذاری i در پرتفوی است.

n تعداد سرمایه گذاری در پرتفوی است.

جدول 5. برآورد درآمد و ریسک مورد انتظار

شاخص های تغییرات و انحراف معیار برای یک سبد به شرح زیر محاسبه می شود:

که در آن kp i درآمد حاصل از سبد سرمایه گذاری برای وضعیت i-ام اقتصاد است.

برای تحلیل سبد سرمایه گذاری از شاخصی مانند ضریب همبستگی نیز استفاده می شود. همبستگی تمایل دو متغیر به تغییر مقادیر خود به صورت مرتبط است. این تمایل با ضریب همبستگی r اندازه‌گیری می‌شود که می‌تواند از 1.0+ (زمانی که مقادیر دو متغیر دقیقاً به یک شکل تغییر می‌کند، (تا -1.0) زمانی که مقادیر متغیرها دقیقاً در جهت مخالف حرکت می‌کنند، متفاوت باشد. ). ضریب همبستگی صفر نشان می دهد که متغیرها به هیچ وجه با یکدیگر مرتبط نیستند.

قیمت دو گروه سهام کاملاً همبسته به طور همزمان بالا و پایین خواهد رفت. این بدان معنی است که اگر پرتفوی متشکل از گروه‌هایی از سهام با همبستگی کاملاً مثبت باشد، تنوع ریسک را کاهش نخواهد داد. در عین حال، ریسک را می توان از طریق تنوع در حضور یک همبستگی منفی مطلق به طور کامل حذف کرد.

با این حال، تجزیه و تحلیل وضعیت واقعی در بورس های کشورهای پیشرو نشان می دهد که به عنوان یک قاعده، اکثر گروه های مختلف سهام دارای ضریب همبستگی مثبت هستند، البته نه در سطح r = +1. این منجر به یک نتیجه گیری مهم در مورد ماهیت ریسک برای یک پرتفوی متشکل از گروه های مختلف سهام می شود: تنوع بخشی ریسکی را که در گروه های تکی سهام وجود دارد، کاهش می دهد، اما نمی تواند آن را به طور کامل حذف کند. برای استفاده حداکثری از فرصت تنوع برای کاهش ریسک در سبد سرمایه گذاری، لازم است سایر ابزارهای مالی مانند اوراق قرضه، طلا را نیز در آن گنجانده شود. بنابراین، مهم ترین اصل تنوع، توزیع سرمایه بین ابزارهای مالی است که قیمت آنها به رویدادهای اقتصادی مشابه واکنش متفاوتی نشان می دهد.

تصویر واضح تری از تاثیر اندازه پرتفوی بر ریسک سبد سرمایه گذاری در شکل 5 مشاهده می شود. نمودار نشان می دهد که ریسک پرتفوی متشکل از سهام فهرست شده در بورس اوراق بهادار نیویورک با کاهش تعداد سهام موجود در سبد افزایش می یابد. . داده های به دست آمده نشان می دهد که انحراف معیار برای یک سبد متشکل از یک سهم در این بورس تقریباً 28٪ است. پرتفویی که شامل تمام سهام فهرست شده است (در زمان مطالعه 1500 مورد از آنها وجود داشت)، به نام پرتفوی بازار، دارای انحراف معیار حدود 15.1٪ است. بنابراین، گنجاندن تعداد بیشتری از سهام در پرتفوی به شما این امکان را می دهد که ریسک موجود در پرتفوی را تقریباً به نصف کاهش دهید.

ضرایب بتا همانطور که اشاره شد، ریسک امنیتی را می توان به دو جزء تقسیم کرد: ریسک سیستماتیک، که با تنوع حذف نمی شود، و ریسک غیر سیستماتیک، که می توان آن را حذف کرد: ریسک امنیتی = ریسک سیستماتیک + ریسک غیر سیستماتیک. هر سرمایه گذار ریسک گریز ریسک غیرسیستماتیک را از طریق تنوع حذف می کند، بنابراین ریسک مربوطه این خواهد بود: ریسک امنیتی = فقط ریسک سیستماتیک. ریسک سیستماتیک را می توان با یک ضریب آماری به نام ضریب بتا اندازه گیری کرد. بتا نوسانات نسبی یک اوراق بهادار را که با استفاده از شاخص بازار اوراق بهادار محاسبه می شود، اندازه گیری می کند.

طبق تعریف، بتای به اصطلاح سهام متوسط (سهمی که حرکت قیمت آن با قیمت عمومی بازار که توسط برخی از شاخص های سهام اندازه گیری می شود همزمان است) 1.0 است. به این معنی که اگر به عنوان مثال، بازار شاهد کاهش قیمت سهام به طور متوسط 10 واحد درصد باشد، قیمت میانگین سهام نیز به همین ترتیب تغییر می کند. به عنوان مثال، اگر بتا 0.5 باشد، نوسانات این سهم تنها نصف ارزش بازار است، یعنی. نرخ آن نسبت به نرخ بازار به نصف افزایش و کاهش خواهد یافت. بنابراین، پرتفویی از چنین سهامی 2 برابر کمتر از سبد سهام با بتای 1.0 ریسک خواهد داشت. تفسیر مقادیر بتا نمونه در جدول 7 نشان داده شده است.

بتا برای یک سبد سهام به عنوان میانگین وزنی بتای هر سهم محاسبه می شود:

که در آن p بتای سبد سهام است.

i - بتای سهام j.

w i سهم i-share در پورتفولیو.

h تعداد سهام پرتفوی است.

اما نیازی نیست خودتان این مقدار را تعیین کنید، زیرا شرکت های مشاوره سرمایه گذاری به طور منظم بتای بسیاری از سهام شرکت ها را محاسبه و منتشر می کنند. علاوه بر تعیین ریسک سیستماتیک، سرمایه گذار با وظیفه دیگری روبرو است - اندازه گیری کمی رابطه بین سطح ریسک و درآمد.

اول از همه، اجازه دهید مفاهیم اساسی را که برای حل این مشکل مورد نیاز است تعریف کنیم: - نرخ بازده مورد انتظار برای سهام i-ام.

k i نرخ بازده مورد نیاز برای سهم i است. (اگر k i، سپس سرمایه گذار می خواهد این سهم را بخرد (با =k i - او بی تفاوت خواهد ماند).

i - ضریب بتا برای سهام iام (بتا برای سهام متوسط 1.0 است)

k h - نرخ بازده مورد نیاز برای پرتفوی بازار (یا برای سهام متوسط)

Rp h = (Kh -K Rp) حق بیمه ریسک بازار اضافی (در مقایسه با درآمد یک اوراق بهادار غیرخطرناک) درآمد مورد نیاز برای جبران سطح متوسط ریسک "

Rp i = (K h -K Rp)* p - ریسک برای سهام iام (کمتر از، مساوی یا بزرگتر از حق بیمه برای میانگین سهام خواهد بود - حق بیمه ریسک بازار - بسته به اینکه i کمتر باشد یا خیر. از، مساوی یا بزرگتر از a = 1.0 اگر i = a = 1.0، Rp i = Rp n)

فرض کنید در حال حاضر درآمد اوراق خزانه داری Kp i = 9٪، نرخ بازده مورد نیاز میانگین سهام Kh = 15٪ است. سپس R ph =K h -K RF =15-9=6%

اگر i = 0.5 باشد، R pi = R ph * i = 6 * 0.5 = 3٪

اگر i = 1.5 باشد، R pi = R ph * i = 6 * 1.5 = 9٪

بنابراین، بزرگتر i -. حق بیمه -K pi باید بیشتر باشد و بالعکس. خطی که نمایشی گرافیکی از رابطه بین ریسک سیستماتیک است که با بتا اندازه گیری می شود و نرخ بازده مورد نیاز، خط بازار امنیت نامیده می شود (شکل 5) و معادله آن به شرح زیر است:

K i =K RF +(K h +K RF)* i =K RF +R ph + I در مورد اول ما:

Ki=9+(15-9)*0.5=9+6+0.5=12%

اجازه دهید سهام دیگر -i- ریسک بیشتری نسبت به سهام j داشته باشد (i = 1.5).

K i =9*6*1.5=18%

برای سهام متوسط با =1.0; K a =9+6*1.0=15%=K h

باید در نظر گرفت که حق بیمه برای یک اوراق بهادار غیرخطرناک K RF از 2 عنصر تشکیل شده است: نرخ بازده واقعی، به عنوان مثال. نرخ درآمد بدون احتساب تورم -K*; و حق بیمه تورم - I p، برابر با نرخ تورم مورد انتظار.

بنابراین، K RF =K* +I p

نرخ بازده واقعی اوراق خزانه داری در سطح 2 تا 4 درصد (به طور متوسط 3 درصد) بود. در این راستا، K RP = 9٪ نشان داده شده در نمودار شامل حق بیمه تورم 6٪ است. اگر نرخ تورم مورد انتظار 2 درصد افزایش یابد، نرخ درآمد مورد نیاز نیز 2 درصد افزایش می یابد. K RF =K*+I P =3+6=9%.

کارایی سبد اوراق بهادار

درآمد حاصل از مبادلات مالی و معاملات تجاری به اشکال مختلفی صورت می گیرد: سود وام، کمیسیون، تخفیف برات، درآمد حاصل از اوراق قرضه و سایر اوراق بهادار و غیره. مفهوم "درآمد" با محتوای خاص عملیات تعیین می شود. علاوه بر این، یک عملیات اغلب دو یا حتی سه منبع درآمد را فراهم می کند. به عنوان مثال، صاحب اوراق، علاوه بر سود (دریافت های کوپن)، مابه التفاوت قیمت بازخرید اوراق و قیمت تحصیل آن را دریافت می کند. در ارتباط با این موضوع، مشکل اندازه‌گیری کارایی (سودآوری) یک عملیات با در نظر گرفتن تمام منابع درآمد مطرح می‌شود. ویژگی تعمیم یافته سودآوری باید با هر نوع معاملات و اوراق بهادار مقایسه و قابل اجرا باشد. درجه کارایی مالی معمولاً به شکل نرخ بهره سالانه (هنجار)، اغلب مرکب و کمتر ساده اندازه گیری می شود. شاخص های مورد نیاز بر اساس اصل کلی به دست می آیند - کلیه سرمایه گذاری ها و درآمدها با در نظر گرفتن نوع خاص آنها از نقطه نظر عملیات وام معادل (به همان اندازه سودآور) در نظر گرفته می شود. اندازه گیری سودآوری به عنوان نرخ درصدی سالانه تنها روش ممکن نیست. برای برخی از عملیات، سایر اقدامات قابل مقایسه نیز استفاده می شود: بازده سپرده های سه ماهه صادر شده توسط خزانه. آن ها در این حالت، تمام هزینه‌ها و درآمد یک معامله خاص به ابزار مالی مربوطه مرتبط است.

اگر اپراتور عملیات سوداگری یا آربیتراژ را انجام دهد، سیستم شاخص هایی که اثربخشی عملیات را تعیین می کند ممکن است به شرح زیر باشد: سودآوری عملیات

Dx=(Ts 1 (t+1) +d (t) -Ts 0 (t))/ Ts 0 (t) *365/t*100% (18)

جایی که C 0 (t) قیمت در ابتدای دوره تجزیه و تحلیل یا قیمت خرید است.

P 1 (t+1) - قیمت در پایان دوره سرمایه گذاری؛

d (t) - سود سهام برای دوره.

راه حل مشکل اندازه گیری و مقایسه درجه سودآوری عملیات مالی و اعتباری، توسعه روش هایی برای محاسبه نرخ مشروط سالانه معین برای هر نوع عملیات با در نظر گرفتن ویژگی های قراردادهای مربوطه و شرایط اجرای آنها است. . این عملیات از بسیاری جهات با یکدیگر متفاوت است. این تفاوت ها ممکن است در نگاه اول قابل توجه به نظر نرسند، اما تقریباً تمام شرایط عملیات به میزان کم یا زیاد بر نتایج نهایی - کارایی مالی تأثیر می گذارد. نرخ بهره تخمینی مورد بحث در محاسبات ارزش گذاری اوراق، بازده کل یا بازده تا سررسید نامیده می شود. این نرخ بهره محاسبه‌شده‌ای است که در آن سرمایه‌گذاری انواع درآمد حاصل از معامله برابر با میزان سرمایه‌گذاری است و بنابراین، سرمایه‌گذاری بازدهی دارد. به عبارت دیگر، شارژ سود سرمایه گذاری با نرخی برابر با بازده کامل، پرداخت تمام پرداخت های مورد نیاز را تضمین می کند. به عنوان مثال، در رابطه با اوراق قرضه، این بدان معناست که قیمت خرید اوراق با مجموع پرداخت‌های کوپن تنزیل شده در بازده کامل و قیمت بازخرید برابر است. هر چه بازده کل بیشتر باشد، بازده عملیات بیشتر است.

برای پایدار ماندن هر پرتفوی، سهم اوراق بهادار دولتی باید بخش مهمی از ارزش آن را تشکیل دهد. اگر در مورد پرتفویی متشکل از اوراق قرضه صحبت کنیم، دو رویکرد برای تعیین آنالوگ نرخ بازده تا سررسید ممکن است: اول این است که یک سبد اوراق بهادار را به عنوان یک کاغذ مصنوعی در نظر بگیریم و بازده را تعیین کنیم. برای این. این شاخص همچنین سودآوری جریان پرداخت نامیده می شود. رویکرد دیگر مبتنی بر استفاده از نرخ های شناخته شده اوراق قرضه فردی در پرتفوی است. این نرخ‌ها به روش خاصی وزن‌دهی می‌شوند تا میانگین بازدهی تا سررسید پرتفوی را تولید کنند.

هر چه ریسک بالاتر باشد، بازدهی بیشتری را که سرمایه گذاران هنگام سرمایه گذاری پول نیاز دارند، افزایش می دهد.

تمامی محصولات سرمایه گذاری را می توان بر اساس ریسکشان به طبقاتی تقسیم کرد.